全球贸易失衡，短期内人民币升值压力难解。
人民币的币值问题，因为美国的介入，早就不单纯是一个经济问题，而有了政治经济学的味道。美中之间，当年有“最惠国待遇”问题，今天则有人民币汇率问题，问题的性质虽有所不同，但总有抓小辫子的意思。
撇开政治经济学不谈，从全球失衡的大背景来讲，人民币的升值问题一样有着深厚的经济背景。所谓全球失衡，指的是一些国家(主要是美国)由于国内储蓄小于国内投资，持有巨额经常项目逆差，而另外一些国家(比如中国和其他新兴市场经济国家)持有大量经常项目顺差。这反应到世界贸易就是一种失衡。中美之间的贸易不平衡是全球失衡的重要体现。
全球失衡是怎么造成的？新任美联储主席伯南克认为，美国赤字是由于亚洲国家的外汇储备太多。这有点儿强盗逻辑。其实二者的逻辑关系恐怕不是这样，也不如这样简单。
从比较优势理论来理解全球失衡要合适一些。新兴市场经济国家的比较优势在制造业，在生产出价廉物美的商品；美国的比较优势是资本市场运作。因此，新兴市场经济国家就通过出口大量价廉物美的商品，获得大量的贸易盈余，然后再把这些盈余的大部分存到美国这个“世界银行”，由美国来将这些资本在全球进行有效配置。
于是，新兴市场经济国家成了债权国，而美国作为世界银行吸纳全球的资金，成为债务国。但是，这里的前提是美元能够为世界各国所广泛接受，不过，问题也由此产生，凭什么我们大家要一直信任和接受美元呢？如果出了严重的全球失衡，一旦人们对美元丧失信心，出现美元大跌，全球跟着连锁反应，后果是不堪设想的。
一些学者强调美国要在自身找问题，要减少消费、提高储蓄。另一些学者则倾向于那些高储蓄的国家(特别是中国)本币升值。于是，2005年7月我们进行了汇改。无论是考虑到自身的利益和未来发展，还是出于美国的压力，总之，人民币是升值了。尽管自汇改以来，人民币币值经历了上上下下的波动，但仍然是以“升值”为主调。并且，就未来而言，升值的趋势还是很明显的。
首先，我们的贸易顺差还会很高。这是由全球的经济环境，以及中国的经济形势决定的。
其次，中国的增长态势以及内外资统一税还没有实行，会有大量的外资进入，而一些行业(如房地产)还会有游资的进入。据有关测算，中国热钱的流入每月大约有100亿美元左右。而近期外管局强调对于房地产业外资的监控，事实上也表明了此前该行业已有大量热钱进入。
无论是贸易顺差，还是大量资本流入，都会导致外汇储备大幅增加。截至2月底，中国外汇储备达到8537亿美元，首次超过日本，成为全球外汇储备第一的国家。巨额的外汇储备，特别是外汇储备的快速增长，必然会形成人民币升值的压力。
而要缓解升值压力的基本途径，一方面就是改变外贸战略，不能像过去那样，“千方百计”为出口。另一方面，是允许跨境资本自由流动，这是促进国际收支平衡的重要市场机制。
这在这样的背景下，最近推出了境内合格机构投资者(即QDII)制度，即允许符合条件的银行、基金公司、保险机构可采取各自方式，按照规定集合境内资金或购汇进行相关境外理财投资。此外，在企业以及个人用汇方面也都放宽了限制。显然，推进QDII的初衷既是服务于“走出去”战略，也为的是减少人民币升值的压力。
但无论是调整外贸战略，还是促进资本的流出，在短期内都难以缓解人民币升值压力。不过，长远来看，这对于解决中国的外部失衡问题以及缓解人民币升值压力将会起到重要作用。
(作者系中国社会科学院经济研究所研究员、宏观室主任，本文只代表个人观点)