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他们的年终奖

文|齐忠恒 日期: 2008-01-01 浏览次数: 984
圣诞节又快到了,这原本应该是个大家都翘首以待的日子。对于金融精英来说,这个日子就意味着,发年终奖的日子又要来了。不少华尔街之外的人都在猜测,2007年那些大亨们究竟能赚多少钱?因为对于投行精英来说,年终奖占其总收入的比例,通常都高于工资。
      但是2007年的圣诞节和往年有所不同,谈到年终奖,即使是那些呼风唤雨的天才也有些惴惴不安。毕竟次级贷危机到现在仍在继续扩大之中,在这种情形下迎接新年,真是几家欢喜几家愁。
      近期,全球知名人力资源公司阿姆斯特朗国际(Armstrong International)出版了一份全面的奖金调查报告。报告中称,纽约华尔街和伦敦金融城的金融机构,在2007年决定采用不同于往年的形式发放年终奖。
      通常情况下,银行家们约30%的年终奖以股票的方式支付,剩余70%为现金。
      然而,今天的组成可能会反过来,华尔街和伦敦金融城的那些顶级银行家们,在2007年底所获的奖金中,股票的比例将可能达到70%。
      早在11月,国际知名投资机构瑞士银行(UBS)就率先宣布,2007年给重要员工发放的年终奖,将采用更大比例的股票,而现金的发放总量必须控制在一定范围内。
      阿姆斯特朗国际公司合伙人马太·奥斯伯恩(Matthew Osborne)表示:“以经过一段时期生效的股票和期权方式向员工支付奖金,不会影响银行的资金运用效率。”这样,原来由机构承担的压力,就部分转移到了员工身上。
      瑞士银行也是在重压之下才作出这个决定,之前该银行就已经公开表示,因为受到债券市场影响,它出现了近5年来首次季度亏损。
      此举将令许多银行家感到非常失望,因为2007年许多投资银行的股价已跌逾30%,而且还有继续下跌的风险。对他们来说,这可能也是最糟糕的发放年终奖的方式。
      当然,有着深厚根基的瑞银还不是最大的输家。由于2007年金融市场严重的动荡,那些专门从事现金债务抵押债券(CDO)业务的结构性信贷银行家遭受的打击将最为沉重。
      奥斯伯恩表示:“这些员工的奖金顶多只有一半,还有可能得不到奖金或被解雇。”
      尽管危机笼罩着整个行业,但是作为全球最大的投行,高盛还是可以笑傲群雄。直到2007年第三季度报表发布时,高盛的业绩还没有受到太大影响。
      由于成功的对冲策略抵消了按揭相关证券的损失,高盛挺过了这场信贷危机,境况远远好于一些竞争对手。于是股东们决定,应该奖励一下这些带领高盛渡过危机的精英。
      他们的年终奖,在局外人看来可都是天文数字,2006年高盛公司除总裁之外的11名高管共获得了总额达1.5亿美元的年终奖。其中董事长兼总裁劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)的年终奖甚至超过了5000万美元。
      而就在2007年12月12日,高盛集团确定了当年的奖金安排,其中布兰克费恩的年终奖再创新高,达到约7000万美元。想想美林和花旗已经下岗的CEO,布兰克费恩绝对有理由骄傲。
      当然,业内人士不可能把高盛这家百年老店的成功,归结于一两个英雄人物。提到高盛在2007年的出色表现,不少分析师提到了高盛成功的风险管理。
      不妨将高盛与其他任何一家大型银行做一下对比。直到上世纪末,高盛还一直奉行着合伙人制度,这是至今为止,人们发明的最好的风险控制机制之一。合伙制要求对共同利益进行高度的互相监督。尽管高盛已成为上市公司,但这种文化仍然得以保持。
而在那些大型银行,风险管理常常沦为纯粹的规范化行为,也就是我们平常说的走过场。在这样一种文化中,交易员总会找到绕开规定的办法。
      在好的年景,交易员们回避了原本就非常麻烦的风险控制,既降低了成本,也提高了效率,当然会提高资本的回报率。但可悲的是,由于已经丧失了对于风险的预警,在回报率不断增长之后,总是伴随着惨重的损失。值得期待。
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