商业视窗
专栏

失速的房贷

文|易宪容 日期: 2008-07-01 浏览次数: 1020
 

当前房地产市场争论最多的,是所谓“百日剧变论”。其理由在于,由于今年实施从紧的货币政策,不少开发商将面对资金链断裂的可能。年初,一些房地产开发商就称,如果不改变从紧的货币政策,那么就会有不少房地产企业由于资金链断裂而破产。但实际上,半年过去了,尽管不少房地产开发企业面临着重重困难,但是,“破产”的预言似乎并未应验。这是为什么?笔者认为,他们是没有把握住当前房地产问题的核心。

我们先看一组数据。1-5月人民币各项存款增加41761亿元,同比多增16924亿元;1-5月人民币各项贷款增加21201亿元,同比多增273亿元;5月末,全国金融机构外汇贷款余额为2739亿美元,同比增长55.39%。也就是说,2008年以来,尽管央行对各商业银行采取了从紧的货币政策,并限制了信贷规模,但是各商业银行信贷额度的增长并没有减少多少,反之,加上外汇贷款增长幅度甚至还有所增加。

再从房地产开发资金的情况看。1-4月房地产开发投资资金达到12022亿元,同比增长25.9%,基本上与去年同期持平。其中银行贷款2896亿,同比增长24.7%,比去年同期增加570亿;利用外资148亿,同比负增长,比去年少了10亿;自筹资金4440亿,同比增长35.0%,高于去年同期10%,增加了1200亿;其它资金来源4537亿,同比增长19.9%,比去年期增加750亿元。

也就是说,无论是从全社会的贷款总额还是进入房地产市场的资金来说,市场上的流动性不仅没有减少,反而增加了。那么,这些增加的流动性资金流到了哪里?房地产开发企业为什么会感觉到资金紧张?

其实,这里面的原因很明显。

首先,随着去年以来的央行不断加息,今年人民币升值速度增快以及股市、楼市投资风险的加大,2008年以来,国内大量的流动性资金没有进入股市也没有进入楼市,而是变成了银行储蓄存款。所以,1-5月人民币各项存款增加41761亿元,同比多增16924亿元。当其他投资市场风险过高,会导致大量资金流入银行体系。而银行体系存款大量增加,不仅可以轻易应对央行不断增加的存款准备金率,还可以为各商业银行增加可贷资金。

其次,对房地产市场来说,其实并不是房地产开发商资金紧张。这种资金紧张既不是外部的资金流入少了,也不是国内银行体系流入少了,而是目前土地制度、信贷管理制度发生了变化,从而使得房地产开发商做同样的项目所需要的资金多了。在这种情况下,自然会加大房地产开发商的资金压力。

更为重要的是,房地产市场资金流动情况出现了一个大的变化,这就是住房需求的资金流入严重下降。比如,今年第一季度,居民户贷款比年初增加2394亿元,同比少增928亿元。其中,居民户消费性贷款比年初增加1233亿元,同比少增397亿元。4月居民户贷款增加724亿元,同比少增512亿元,其中,短期贷款增加441亿元,中长期贷款增加283亿元。5月居民户贷款增加693亿元,同比少增202亿元,其中,短期贷款增加270亿元,中长期贷款增加423亿元。

这些数据表明,受房地产市场政策变化的影响,不仅房地产市场的投资者在不断退出市场,即使是自住购房者,也由于深圳等城市的房价迅速下降,处于严重观望的状态。因此,银行体系的个人按揭贷款增长迅速下降,是这次货币政策所带来的影响最为重要的方面。个人按揭贷款是这一轮房地产市场快速增长与繁荣最为重要的工具,也是目前房地产市场发展的动力。如果住房需求迅速下降,对国内房地产市场的影响是十分巨大的。

此次,个人住房按揭贷款迅速下降,既有投资者退出、房价过高的原因,也有政府房地产政策、信贷管理政策发生转变的影响,比如,国内金融机构对个人的信贷投放开始谨慎,且这种态势在短期内不会改变。

可以说,这就是目前房地产市场的根本症结所在。而要化解这种症结,就得让房地产市场的价格回归理性,就得让绝大多数民众有购买自住房的支付能力。

(作者系中国社会科学院金融研究所研究员,本文只代表个人观点)

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