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中国外汇储备 多乎哉?

文|叶檀 日期: 2008-08-05 浏览次数: 1007
 

中国外汇储备的增加没有增加国人的喜悦感,相反,从上到下,国民充斥着对外汇储备过多的担忧。

据央行714公布的“2008年上半年金融运行状况”数据显示,6月末,国家外汇储备余额突破1.8万亿美元,达到18088亿美元,同比增长35.73%。这比东北亚其他国家和地区的外汇储备总和还要多,更超过7大工业国的总和。

对外汇增多的担心一方面来自于热钱之忧。今年上半年,我国出口企业遭遇寒流,但相关数据却显示,中国外汇增幅急剧扩大,引发国人对于热钱损害中国金融安全的深切忧虑。不管数据争论如何激烈,热钱流入加快,是各方共识。

我国外汇数量并不像想象中那么多。与热钱流入一样,我国外汇储备并不是平均分布,总体而言,近两年明显加快。根据银河证券最新发布的统计报告显示:2005-2008年流入我国的热钱达4593亿美元,约占同期新增外汇储备的40%。其中,今年前5个月流入的热钱为1196亿美元。

如果我们把外汇储备减去4000亿随时可能流失的热钱,外汇储备则剩下14000亿美元。再把这14000亿美元做一细分,就可以看出我国外汇储备之所以高企不下,原因之一是没有藏汇于民。以20084月的数据看,美国国家外汇储备只有758亿美元,加拿大只有430亿美元,英国不到1000亿美元,法国和德国也都不到1500亿美元。相比而言,中国是荦荦大者。

但不应忽视,美欧日都是货币自由兑换地区,没有强制结汇制度,国家除了必要的储备之外,奉行的是“藏汇于民”和“藏汇于物”。美国的民间外汇储备高达9万亿美元,差不多是中国民间外汇储备1600亿美元的60倍。日本国家外汇储备位居世界第二,而民间外汇储备高达3万多亿美元,将近中国的20倍,其不仅没有外债,还有包括我国在内的几十个国家对它的欠债(3000多亿美元)。如果以官方真实外汇储备1.3万亿计,我国人均外汇储备只有1000美元。而我国,2006年民间外汇储备只有1600亿美元,企业和民众各占一半,民众只有区区800亿美元。

作为货币重要抵押物的黄金储备也同样如此。2007年,美国黄金储备为8135吨,差不多是中国黄金储备600吨的14倍;德国、法国和意大利的情况也大体如此。其他大宗商品如石油等储备、交易等方面,我国也相形见绌。缺乏货币抵押物使人民币无法与美元脱钩,不能建立自主的货币体制的重要原因。

即便我国是外汇储备世界第一,其使用效率仍然值得担忧。据美国财政部报告:截至2007630,外国人总计持有21.4%的已发行美国政府支持企业的长期债券,规模约为1.3万亿美元。其中,中国持有3763.3亿美元的美国政府支持企业的长期债券,这其中资产担保证券为2060亿美元。报告的注释中写道:机构资产担保证券主要是住房抵押债券。

2007630之后,对美国政府支持企业的长期债券实施大胆的增仓行动,从去年下半年到今年4月的10个月中,此类债券增加469.9亿美元,折合人民币约3289亿元。经过这10个月的持续增持,至20084月底,中国持有的美国政府支持企业长期债券已经增加到4233亿美元,折合人民币约3万亿元。全球(美国除外,下同)持有总额的比例高达29%。虽然这些债券不会全部成为坏账,但应该承认损失率很高,如果损失一半,将在2000亿美元左右。

不仅如此,随着美元缩水,美国国债、商业银行外汇掉期等财富都在缩水,而主动投资的黑石等公司处于亏损状态,只有投资能源公司等股权暂时安全。令人不解的是,对于长期债券的投资是在次贷危机爆发之后,看来中国外汇投资机构认定,只要有政府信用隐型担保就可确保安全。这种陈旧的观念说明了理念的落后,对风险的漠视。

中国外汇储备就人口而言,并不算多,加上投资效率不高,美元急剧贬值,区区万亿美元的储备,恐怕禁不起大手大脚的折腾。

(作者系知名财经博客作者,本文只代表个人观点)

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