商业视窗
专栏

规范企业的最佳手段

文|Daniel 日期: 2009-09-01 浏览次数: 1136

上市就是一个博弈,一场圈钱与放权之间的博弈。能够从股市中套取多少利益决定了民营企业上市的积极性。

  今年7月,在浙江舟山,一家拟要上市的公司董事长对笔者大声抱怨起了中介机构的“无理要求”——按照《公司法》第16条的规定:上市公司对控股股东提供担保,必须经过董事会和股东大会决议,并且在股东大会上控股股东还必须回避,由其他股东表决过半数通过。
  在这位企业家的心中,公司一直都是他的一言堂,如今居然要他回避表决,显然让他感到不舒服,“这是我的公司,我持股比例超过80%,其他小股东都是我公司的员工。为了激励他们好好工作,我才把股份卖给他们的。现在公司的大事,我当老板的反倒要回避?”这位企业家表示难以理解法律规定。
  从《公司法》、《证券法》,到证监会和相关部委颁布的一些规章,实际上都是希望推动企业的规范化治理。遍布在中国沿海经济发达地区,充满活力的中小企业,即使业绩斐然,也根本无法做到规范化。而难以推进规范的原因则是这些企业独立性很差,完全受老板(大股东)意志的左右。
  因此,在上市过程中,中介机构不免要触及这些企业最敏感的神经,要求老板缩减手中的权力。“这点实际上是很难做到的。”曾经任职证券公司的一位私募基金经理告诉笔者,民营企业老板的权力欲很强,他曾经遇到过因企业老板难以忍受上市过程中的规范性要求,而放弃上市努力的。
  既然这样,为什么还有这么多企业要上市?当然,投资者可以听到很多冠冕堂皇的理由,比如做大做强,利用资本市场让企业获得更大的发展空间等等。但是相比圈钱,这些恐怕都不是最大的理由。熟悉投资银行业务的人会发现,每当股指连创新高的时候,企业家上市的积极性就特别高;遇到股市低迷不振的行情,企业家的积极性也随之消失,宁愿调整账簿来减少税收。
  逐利是资本的天性,也是企业家的天性。在这些老板心中,上市就是一个博弈,一场圈钱与放权之间的博弈。能够从股市中套取多少利益决定了民营企业上市的积极性。
  “创业板的市盈率可能达到50倍。”在近期温州一次企业家的聚会上,有人谈起了这样的话题,一时举座哗然。而在近期的浙江和广东,流传着对于创业板的各种流言让许多企业都对此趋之若鹜,不少基本上和创业板不沾边的企业,也都绞尽脑汁希望能够挤上这班开往淘金地的列车。
  圈钱让上市失去了原先的意味,对于那些口口声声要当百年老店的企业来说,过量的资金募集常常会让他们发展失去方向。这样的上市,不是监管层的本意。政府和决策者希望看到更多管理规范和持续增长的企业。
  在2008年金融危机全面爆发以前,私募股权投资基金(包括风险投资)成为了资本市场上的宠儿。在受到严密监管的中国资本市场,PE也许是唯一无须牌照就能经营的特殊力量,它的高回报率让人称羡,但也有不少同在资本圈淘金的同行指责PE从业者过高的收入。
  以笔者的观察来看,近来PE至少有一点贡献是不容抹煞的——它们的存在提高了中国民营企业的规范化水平。尽管投资银行在上市辅导过程中也在竭力规范企业,但作为中介机构的它们,话语权显然比不上拿出真金白银投资的PE。
  “我们的钱不是白拿的。企业在向我们要钱的时候,也必须接受我们的建议。”在北京金融街的一次论坛上,一位中国PE行业大名鼎鼎的人物如是说道,“钱就是我们最厉害的武器。”
  从结果来看,那些曾经获得PE以及其他战略投资者注资的企业,通常治理规范性都要远远高出其他“一人独大”的民营企业。或许,股权的分散,以及强势合作者的进入,就是增强上市公司独立性的最佳手段。
    (作者系财经媒体人,本文只代表个人观点)

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
央视财经频道CCTV-2播出了《对话》特别策划——中国产业坐标系列之“栋梁之材”主持人:陈伟鸿   特邀嘉宾:中国建材集团党委书记、董事长周育先著名力学和复合材料专家、中国工程院院士杜善义世界风能协会副主席、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩主持人:大家好!这里是《对话》中国这十年产业坐标,今天我们请到的是“中国强度”的代言人,中国建材集团党委书记、董事长周育先。请您...
未来投资聚焦经济发展新动能# 7个小时连播互动,16位嘉宾热点分享,11月2日,嘉实基金举办的“新发展 新动能——‘积极·机遇’秋季投资策略会”,给投资者奉上了一场把脉风向、洞见机遇的思想盛会,全程干货满满,金句频出,吸引了超*万人次在线观看。       长江证券首席经济学家伍戈、海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根等重磅嘉宾,联合嘉实基金...
9月29日,TCL中环发布《2022年前三季度业绩预告》,数据显示TCL中环2022年前三季度实现归母净利润49.3-50.7亿元,同比增长78.53%-83.60%,其中第三季实现归母净利润20.1-21.5亿元,同比增长57.06%-67.98%。2022年业绩延续高增长态势,核心财务指标增幅明显。       业绩快速增长的背后是TCL中环双赛道的制造...
9月29日,TCL华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目(简称“TCL华星广州t9项目”)投产仪式于广州市黄埔区举行。广东省委常委、广州市委书记林克庆,广州市市长郭永航,中科院院士欧阳钟灿,广东省政府副秘书长郑人豪,广州市委常委、市委秘书长边立明,广州市委常委、黄埔区委书记陈杰,广东省工信厅总工程师董业民,TCL创始人、董事长李东生,TCL华星CEO金旴植,TCL华星COO赵军,以及股东...
9月26日,深圳市TCL公益基金会与深圳市南山区第二外国语学校(集团)战略合作备忘录签署暨海德学校TCL公益智慧教室揭牌仪式在深圳南山顺利举行。       深圳市南山区教育局党组成员、二级调研员陈登福,TCL科技集团副总裁、深圳市TCL公益基金会理事长魏雪,深圳市南山区第二外国语学校(集团)党委书记、校长,海德学校党总支书记、校长韩晓宏,南山区教育科学院教...