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孤立无援的人民币

文|钟伟 日期: 2010-12-09 浏览次数: 948

  次贷危机至今,除了依然精于演讲,奥巴马在驾驭国会和应对经济方面乏善可陈。总结其刺激经济的三大方法:一是出口倍增计划;二是再制造业化计划;三是基础设施重建计划。但三者短期内都难以奏效。次贷危机后的V型复苏已消失,取而代之的是危险的L型筑底。未来,奥巴马很可能被不断与另一名总统相提并论,他就是20世纪80年代前总统的吉米·卡特。

  现在能拯救美国经济的,不是华尔街的银行家,不是主街(华尔街金融体系之外的传统产业和经济)的石油钢铁牛仔,而是爱迪生们。或者说,美国现在需要重大的技术创新。只有围绕重大创新激发新投资、新产业集群、新就业,并最终酿就新的超额利润,美国经济才能算出现真正的复苏曙光。

  在此之前,美国需要什么?需要纷乱的不聚焦于经济复苏的国际政治军事局势,需要在全球经济失衡掩护下的保护主义,需要新巴塞尔协议Ⅲ来降低全球银行业的前行脚步……当然,最首当其冲也是最现实的措施,是美国迫切需要全球主要货币对美元的持续明显贬值,以恢复美国制造业和外贸的国际竞争力。

  次贷危机以来,美元汇率大体经历了两个阶段:2008年10月-2009年6月,期间全球资本避险的需求推高了美元汇率;第二阶段是2009年第3季度至今,美元不断走弱。以美元指数而言,从88跌到76,总体贬值约12%。除了欧元对美元在1.2-1.5的区域内振荡之外,期间日元对美元从107升值到约80,升值25%,加元和澳元目前对美元差不多1 1,升值约20%,巴西雷亚尔对美元升值约30%,印度卢比对美元升值约9%。可以说,在过去5个季度,美元对除人民币和卢比之外的几乎所有主要货币,均显著地、持续地贬值了。

  这就让我们容易理解为什么人民币孤立无援。欧洲、日本、东亚新兴经济体以及发展中大国,或漠然或旁观或腹议,他们不再提及次贷危机中人民币跟随美元的大幅升值,以及中国付出的四万亿经济刺激方案对稳定危机的贡献。戏剧性地,中国,而不是美国,似乎成为了全球经济失衡,和利用汇率不正当竞争的国家。

  人民币是被孤立了,但人民币汇率不是拯救世界经济的答案。

  因为,如果全球失衡是单纯的货币现象,可以通过调整各国汇率来克服,那么国际货币基金组织70年来的足迹就不会是一个失败接着又一个失败。IMF设立之初,就是本着这种天真的想象:全球外贸加总既无顺差也无逆差,只要把顺差国的钱通过IMF借给逆差国就能行。

  因为,中国外向型经济的确导致了持续的国际收支顺差,但汇率不是决定性因素。目前中国外贸差多一半是加工贸易,中国仍然是吸引全球投资的热土,中国还是全球劳务输出的大国,加工费、外国直接投资和劳务输出收益,是无法抹去的基本顺差。

  还因为,人民币汇率对外升值、对内贬值已至少持续了16年之久,从目前趋势看,未来3年人民币兑美元破6、五年破5、十年破4的可能性较大,人民币面临短升长贬的压力,甚至面临资本流动逆转和汇率逆转的风险。

  作为一个怀疑主义者,我天真地以为,全球主要经济体不应在汇率问题上被美国各个击破被动升值,并旁观人民币也最终步他们的后尘,而应共同呼吁美国,对作为全球货币体系基石的美元,保持恰当的中长期利率,尽到维持美元汇率稳定的义务,而不是放任其贬值。

  (作者系北京师范大学金融研究中心教授,本文只代表个人观点)

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