伴随着大宗商品在5月的集体雪崩，国际黄金价格也遭受重创。世界黄金协会发布的《2012年一季度黄金需求趋势报告》显示中国需求增幅不小，但却没有给金价带来多大提振。
进入6月后，金价开始触底反弹。欧美经济前景未卜，让投资者的避险情绪再度回温。那么，前期金价的波动，究竟是黎明前的黑暗，还是回光返照？在资本的利来利往中，黄金将走向何方？
中国需求支撑金市
世界黄金协会不久前发布的《2012年一季度黄金需求走势报告》显示，一季度全球黄金需求为1097.6吨，较去年一季度的高位水平下降5％。但中国却逆势取得了10%的增长，需求量达到255.2吨，站上了季度需求量的峰顶。
“中国在2012年很有可能成为全球最大的黄金市场。”世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪表示。
博银贵金属投资有限公司首席分析师王瑞雷认为，中国之所以坐上黄金市场第一把交椅，主要是因为印度的需求萎缩。
不过，对比去年和今年一季度的数据，还是可以看到中国在金饰和投资需求方面都呈现较为明显的增长态势。今年一季度的金饰、投资需求量分别是156.6吨和98.6吨，较去年同期分别增长了8%和13%。
中玺控股集团副总裁张盈盈对《英才》记者表示，受传统文化以及生活、收入水平提高的影响，中国消费者的金饰需求仍将不断增长，投资需求前景亦乐观。“虽然国内的黄金衍生品市场和黄金理财产品发展还不成熟，不能很好地满足投资需求，但是我国却积蓄了饱满的投资热情。”张盈盈说。
威尔鑫黄金首席分析师杨易君的观点也与此接近。他对《英才》记者表示，中国的投资者对黄金投资还不具备科学、理性的认识，但是随着投资者认识的成熟，黄金投资需求仍存在巨大的增长潜力。
王瑞雷指出，在欧美定价权的背后，中国的作用越来越明显。从长期来看，随着中国黄金市场的不断壮大，制度的不断完善，中国市场对国际金价的影响力将进一步增强。
绝地反击
尽管中国的黄金需求前景被看好，但大部分分析师仍认为，在当前金融市场极不稳定的大环境下，中国黄金市场短期内仍然无法撼动金价的整体趋势。
银河期货宏观分析师赵先卫直截了当地将希腊与西班牙描述成主导金价下挫的“凶手”。
他认为，5月金价遭受的重创，主要来自于市场对希腊可能退出欧元区导致的系统性风险的担忧。而金融规模远大于希腊的西班牙，有可能“接棒”希腊，其危机四伏的银行业将给欧洲资本市场的伤口继续撒盐。
“一旦银行的流动性遭到挤兑而缩水，那么银行就不得不抛售黄金。这将是金价的一个短期利空。”张盈盈说。
同时，在5月美国非农就业数据出炉前，美元指数的不断走强对金价造成了不小的打击。不过，6月1日公布的美国经济数据让美元的前景再现疑云。数据显示，美国新增就业仅6.9万人，远低于市场预期的15万人。同时失业率为8.2%，高于市场预期的8.1%，再度预示了美国经济复苏动力不足。市场对于美联储推出第三轮量化宽松（QE3）的预期再次升温。
受此影响，国际金价上演绝地反击。6月1日当天，伦敦现货黄金价格以1560.46美元/盎司开盘，收盘价1623.57美元/盎司，全天上涨63.14美元，涨幅为4.05%。
截至6月15日，伦敦现货黄金价格收盘价为1626.62美元/盎司。
牛途未改
5月的金价表现可能让不少投资者心有余悸。在大宗商品集体暴跌的时候，不少人认为黄金的避险价值将会充分体现，结果金价却一度跌至年内最低点1527.81美元/盎司。
黄金熊市的预警已经响起了吗？
多数受访分析师均否认了这样的看法，并表示黄金近期的表现，只是对欧美金融市场波动的反应，没有过分悲观的必要。
“黄金牛市的基调是不变的。”杨易君说，“对于欧美金融市场的动荡，应该辩证地看。虽然对欧美形势的担忧使得机构需要抛售资产以收回流动性，进而对黄金乃至大宗商品市场造成了打压。但是，其他大宗商品受金融环境影响要远大于黄金，因为黄金是一种特殊的商品，它还扮演着货币的身份。”
王瑞雷则补充表示，相较于其他大宗商品来说，黄金的相对避险价值仍然存在。比如黄金和原油的比价就一直在上涨，这和2008年的情况十分相似。因此不能只单纯地关注黄金价格本身。
赵先卫也表示，欧美为了刺激经济，拯救危机，释放流动性是必然的，信用货币会走向泛滥，潜在的通胀风险仍将存在，这对黄金是利好的大环境。黄金还会继续扮演对冲信用货币风险的有效工具，后期黄金仍然具有投资价值。
“长期来看，需求仍将是支撑黄金牛市的关键因素。”张盈盈认为，最近几年黄金价格的上涨，与投资需求的大幅上升息息相关。
通过近几年世界黄金协会发布的黄金投资需求报告，我们也确实可以看到黄金投资需求在不断增长。
杨易君对此观点也表示赞同。“2009年以前，黄金需求是消费带动的。而2009年至今，情况则开始扭转。金融危机后，货币体系的安全性备受投资者质疑，黄金金融属性重新被强化，其避险功能得以体现，投资需求仍将持续增长。”杨易君说。
对于金价的走势，杨易君表示，从根本上说，欧美金融形势的动荡其本质是利好黄金的，阶段性的抛压也不具备持续性。一旦余波消除，金价仍将企稳。
王瑞雷则预计：“金价要么会把1450美元/盎司的低点击穿，要么用时间换空间，在低位停留较长时间。今明两年，金价会呈现震荡走势。”