截至目前，公开数据显示A股整体商誉超过1.45万亿，占同期上市公司净利润总额2.92万亿元的一半(49.6%)，商誉风险正考验A股承受力。
2018年11月16日，证监会紧急提示风险，发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》（简称8号文）
2019年1月7日，财政部一则关于“商誉及其减值”议题反馈意见的公开消息，A股商誉减值还是摊销的议题开始发酵。
2019年1月10日晚间星普医科（300143.SZ）发布公告，19亿商誉暗藏汹涌，商誉“地雷”危机暗伏；
2019年1月12日，鸣志电器（603728.SZ）存商誉减值风险遭上交所问询；
2019年1月11日，万家乐（000533.SZ）发布业绩预亏公告，因商誉减值致净利亏逾8亿元。
如同寒冬里的“一壶沸水”泼向资本市场，关于今年遭遇商誉减值巨大压力的公告以及相关新闻甚嚣尘上，其影响可见一斑，也从侧面证实了商誉减值的压力。
前期大量并购重组业绩对赌期的结束，商誉的达摩克利斯之剑似乎即将落下。商誉对A股的压力兹事体大，它的风险究竟是如何产生的？又该如何规避？
前世今生
商誉的形成，离不开上市公司的外延并购：付出对价大，享有的权益比例越小。那么这个差额，就可以被看作收购者所得到的商誉，它表现为超出原始计量的一种溢价。
举个例子，以100元收购某公司，但是该公司的净资产（股东权益）只有60元，那这次收购的多出来的40元是不是我就亏了？
答案当然不是，如果被收购公司每年稳定产生盈利，这40元就是它未来能产生的经济价值，在会计报表中就产生了40元的商誉。
2012年以来，伴随着传统行业逐渐见顶，越来越多的上市公司转型诉求愈发强烈，通过外延式并购，进行转型升级以及产业整合。
2014年《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》等一系列政策举措出台，放开并购重组权限、取消行政审核、丰富支付工具等为手段使得A股上市公司并购重组开始井喷增长。
到如今，业绩承诺期结束，相关数据显示，被收购标的业绩普遍下滑逾30%，“高估值、高商誉、高业绩承诺”的三高并购产生了商誉减值的后遗症。
业绩承诺不达标后造成的商誉减值，一旦测试后证明需要减值，几十亿商誉可瞬间归零，这成为当前市场重要担忧因素，因而带给投资者一种“爆雷”的感觉。
导火索
对被并购公司过高估值，直接导致日后的商誉减值。但商誉减值作为“黑天鹅”，也会有一些“蛛丝马迹”可寻。
被收购企业业绩和现金流恶化，特别是业绩承诺未实现导致“洗大澡”、“变脸”的把戏，最知名的莫过于坚瑞沃能（300116.SZ）46亿巨额商誉计提减值。
2018年4月19日晚间，坚瑞沃能披露业绩快报修正公告，公司2017年的净利润由盈利5.22亿元修正为亏损36.89亿元。
亏损原因为子公司沃特玛利润未达预期。坚瑞沃能对收购沃特玛时所形成的商誉计提了全额减值。
时间倒回至2016年2月29日，坚瑞沃能发布并购及定增预案，拟以52亿元收购沃特玛100%股权，相对于沃特玛9.29亿元的账面净资产，该交易对价大幅溢价4.6倍。
类似这种有着高溢价收购、收购后业绩未达标，现金流恶化特征的公司，大多会在未来某一时刻发生商誉巨额减值，拖累公司业绩的“变脸”事件。
另一种情况，是发生在技术升级阶段，或技术壁垒较低，身处完全竞争市场的公司。
例如东方通（300379.SZ）曾在其2017年报中表述，对可能发生资产减值损失的商誉计提了3.85亿元减值准备，其中原因之一，是被并购企业惠捷朗核心的网络优化测试业务，因为5G的技术升级导致未来业务量存在诸多不确定性，以及惠捷朗2017年度业绩大幅下滑，且进入2018年后原有核心人员相继离职，惠捷朗商誉存在减值迹象。
相关业务技术壁垒较低或技术快速进步，产品与服务易被模仿或已升级换代，会使得盈利现状难以维持，科技类公司尤其如此，这是商誉减值风险的重要诱因之一。
风险规避
2018年11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》文件，规范了商誉减值的会计处理、信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面事项。
以往，被收购公司业绩承诺不达预期，上市公司也会以并购重组相关方有业绩补偿承诺、尚在业绩补偿期间为由，不进行商誉减值测试。而“8号文”的出台，有助于A股商誉减值风险防范，让商誉减值信息更加真实和及时，商誉减值规模的波动会更加平滑，减少出现风险集中爆发的情形。
除了政策“加持”，投资者还可以通过一些指标来判别企业商誉风险。通常有三个商誉指标来反映其减值风险：商誉/总资产、商誉/净资产、商誉/净利润。
前两个指标表明公司前期进行了越高的溢价并购，区别在于总资产这个指标包含了杠杆水平，而商誉/净资产、商誉/净利润是从商誉对股东权益和利润侵蚀角度去分析考量的。
以申万二级行业分类标准，2018年三季报为基准进行筛选，可以看到商誉/总资产≧50%的公司一共有22家公司，大多为互联网和传媒行业，指标区间大于70%的公司有两家，分别是星普医科和顺利办；
指标区间位于60%之间有三家公司，分别为众应互联、高升控股、迅游科技；指标大于50%小于60%的公司有16家。
商誉/净利润≧80%的公司一共有974家，行业分布多为互联网传媒，营销传播，可以看出商誉对净利润拖累的影响之广，数据大于100倍的就有18家，ST锐电甚至达到了3613倍的指标数。
商誉/净资产≧80%的公司总数有33家，集中分布在互联网和传媒行业。
以上数据分布看，互联网、传媒、营销传播，是目前商誉风险的重灾区，除此之外，暗藏了巨大的减值风险，引发业绩变脸的个股也应该规避。