曾辉煌一时的家电名企小天鹅集团在经历了斯威特系的噩梦后，由当地的国资委出面，以仲裁的方式宣告了股权转让的无效，从而让小天鹅走上了重新国有化之路。
无独有偶，离无锡小天鹅不远的扬州也有一家上市公司亚星客车（600213），其随着格林柯尔系的倒下重新由国有大股东亚星集团掌握控制权。而同在格林柯尔系的上市公司科龙电器（000921）和美菱电器（000521）则分别由异地的国有企业海信和长虹成为新的大股东。
对比这些失败的案例，小天鹅重新国有化的历程是否藏着共性的因素？
斯威特噩梦
黑色数字：2005年度，斯威特从小天鹅身上抽血1.27亿，并且将小天鹅用做高额担保，套取2.65亿。
2003年8月，上市公司小天鹅股份（000418）发布了民营化公告，南京斯威特集团携关联方从无锡市国资委手中取得小天鹅股份的大股东——小天鹅集团100％的股权。彼时斯威特集团已经收购了上海科技（600608），以及通过控股子公司江苏南大高科技风险投资有限公司控股中纺机（600610）29％的股份。
在对小天鹅的收购中，左右小天鹅前途的双方都充满了乐观的预期。“通过南京斯威特集团有限公司与小天鹅集团的战略合作，促进双方更好地发展，实现优势互补的同时，把小天鹅集团做大做强，保持小天鹅集团在无锡市的龙头地位，并在此基础上，进一步加强和无锡市国有资产管理委员会良好的合作关系，有效促进地方经济的发展。”
政府愿意放弃对身处竞争性产业的小天鹅集团的整体控制权，让同省的民营企业放手一搏。而这一搏的结果是什么呢？
2006年10月，小天鹅股份对外公告称，“由于斯威特公司和通邮公司未能履行《股权转让协议》的有关约定”, 无锡仲裁委员会裁决为“解除原无锡市国有资产管理委员会与斯威特公司、通邮公司”的股权转让协议。股权转让协议作废后，无锡市国资委将持有小天鹅集团50.8％的股权，斯威特系退居第二。因债务缠身，斯威特已无暇顾及小天鹅的发展大计，小天鹅的民营化尝试宣告失败。
问题并不止于此。在斯威特控股期间，小天鹅集团82.22%的股权已全部被司法冻结及质押。
这些冻结和质押的背后是斯威特集团一连串的资金链断裂。
据公告显示，斯威特集团和西安通邮科技投资有限公司为了向中信信托投资有限责任公司借款，于“2005 年11 月30 日将其持有的小天鹅集团股权全部质押”。 另外，由于同11家信贷机构的债务纠纷，斯威特集团持有小天鹅集团57.84％的股权被司法冻结。
更为严重的是，小天鹅在民营企业斯威特的控股下，公司治理没有发生质的变化，反而加速了败局。2006年9月随着斯威特系的问题逐渐暴露出来，小天鹅也公开了被掏空的真相。其中在2005年度，小天鹅股份向实际控制人南京斯威特集团有限公司提供资金发生额达到1.27亿元，与此同时，经上海立信长江会计师事务所查明，小天鹅存在高额对外担保，折合人民币金额达到2.65亿元。
三年后，小天鹅虽然重新回到了国资委手中，却已是千疮百孔。
重新国有化的黑色幽默
民营化失败后，国有大股东重新出山，如何证明自己此番已取得真经？
自德隆系倒台后，围绕国有上市公司的改制模式产生了很多争论。此前，湘火炬、科龙电器以及美菱电器走出了一条新路，由外地的强势国企跨地区重组这些存在严重亏空的民营化失败公司。现在看来，这种重组模式尚没有再次出现类似前民营大股东的违规违法行为，对这些一度奄奄一息的上市公司而言或许是个转机。
小天鹅和亚星客车虽然也是重新国有化，却是彻底回到原来的国有股东手中。一位经济学家认为，这比科龙等公司所走的救赎之路存在更多的问题。既然之前国有大股东退出过，反映出在国家控制或国有法人控制时期，公司并没有表现出足够好的业绩或经营管理效率，所以才会有引进民资进一步“做大做强”并带动当地经济一说。而民营化失败后，国有大股东重新出山，如何证明自己此番已取得真经？
另一位专家认为，国资委重新掌握小天鹅集团的控股权更多的是止血之举，只是为了尽量让上市公司回到正常的轨道上来，避免民营大股东继续为所欲为。而国资委掌控或是国有控股公司掌控在很多情况下都是过渡政策，未来政府如何为小天鹅设定新的发展方向还不得而知。
但让小天鹅的国有大股东哭笑不得的是，重新国有化表面上让民营大股东失去了股份和控制权，实际上这些股份早已大量处于质押的状态，国有大股东的重新掌控还是难解燃眉之急。
就在小天鹅身上，无锡市国资委通过仲裁从斯威特集团手中拿回了小天鹅集团的控股权，不过需要“根据本次仲裁裁决，本委员会将在斯威特公司、通邮公司返还小天鹅集团股权办理完工商变更登记之日起五日内以现金及其他方式返还其已支付的股权转让款”。
这是一个重新国有化的黑色幽默。在斯威特集团已经无力回天的情况下，失去控制权的最大好处将是不用通过任何股权转让谈判，即可迅速将股权卖还给国资方，而且国资方很难像斯威特当初一般赖账不给。
斯威特资金链断裂之际尚有国资方送资金上门，其又怎能不窃喜一番？