商业观察
专栏

标普给中国降级不一定可靠

文|董少鹏 日期: 2017-11-16 浏览次数: 5267

  9月21日,评级公司标准普尔宣布将中国主权信用评级由AA-下调为A+,展望由负面调整至稳定。其降级主要依据是“长时间强劲信贷增长提高了中国经济的金融风险”。

  笔者认为,虽然标普拥有较长的评级历史,但其仅凭数据就得出中国信贷增速过快、债务负担过重等结论,并不客观。

  首选,不同经济体的融资结构存在较大差异,客观上会使货币信贷呈现不同的水平。就中国来说,长期保持高储蓄率,居民部门的储蓄大量通过金融中介转化为企业部门债务。高储蓄支撑了中国以间接融资为主导的金融体系,银行贷款一直在全社会融资中占据主体地位。这就必然形成企业负债率较高的经济特征。

  第二,尽管发展直接融资市场已成为中国政府和实业界的共识,推进资本市场稳定发展已是坚定不移的“进行时”状态,但同时,直接融资究竟多大比例合适,还需要不断验证。从间接融资市场来说,只要银行坚持审慎放贷,各层面监管有效,防控好信用风险,金融体系的稳健性是可以保证的。

  笔者认为,标准普尔的关注点没有错,但以“量”定“质”的思路出了错。其所使用的分析理论已经和中国快速发展的现实“脱节”。由于其未能建立与中国经济治理模式相配套的分析方法,也不肯深入学习中国经济制度的机理性问题,就难以对中国经济增长和运行的韧性做出合理评估。并且,由于中国经济体量大,已形成新的治理模式,并且与世界各国广泛交往合作,标普的理论框架若不“添砖加瓦”,也就会与世界经济发展的实际脱节。

  随着新兴市场经济国家的崛起,世界经济格局已发生巨大改变,经济理论以及相应的指标评价体系也必须跟上这些改变。如果光看数据,简单地拿西方市场的尺子来量,而不管中国金融市场融资结构的特点,也不看中国政府支出所形成的财富积累与物质支撑,就显得固执和偏执了。

  标普靠惯性思维与西方发达国家经验对中国经济进行解读分析,犹如只会做一种款式的鞋子,不肯研发新款,只要别人穿不上脚就说别人脚不合规格,不仅失去公允性,还陷如自己难以解开的矛盾之中。

  可见,标准普尔的“老生常谈”已缺乏实证基础,应该改一改了。

  作者系经济日报集团证券日报副总编辑

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
央视财经频道CCTV-2播出了《对话》特别策划——中国产业坐标系列之“栋梁之材”主持人:陈伟鸿   特邀嘉宾:中国建材集团党委书记、董事长周育先著名力学和复合材料专家、中国工程院院士杜善义世界风能协会副主席、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩主持人:大家好!这里是《对话》中国这十年产业坐标,今天我们请到的是“中国强度”的代言人,中国建材集团党委书记、董事长周育先。请您...
未来投资聚焦经济发展新动能# 7个小时连播互动,16位嘉宾热点分享,11月2日,嘉实基金举办的“新发展 新动能——‘积极·机遇’秋季投资策略会”,给投资者奉上了一场把脉风向、洞见机遇的思想盛会,全程干货满满,金句频出,吸引了超*万人次在线观看。       长江证券首席经济学家伍戈、海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根等重磅嘉宾,联合嘉实基金...
9月29日,TCL中环发布《2022年前三季度业绩预告》,数据显示TCL中环2022年前三季度实现归母净利润49.3-50.7亿元,同比增长78.53%-83.60%,其中第三季实现归母净利润20.1-21.5亿元,同比增长57.06%-67.98%。2022年业绩延续高增长态势,核心财务指标增幅明显。       业绩快速增长的背后是TCL中环双赛道的制造...
9月29日,TCL华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目(简称“TCL华星广州t9项目”)投产仪式于广州市黄埔区举行。广东省委常委、广州市委书记林克庆,广州市市长郭永航,中科院院士欧阳钟灿,广东省政府副秘书长郑人豪,广州市委常委、市委秘书长边立明,广州市委常委、黄埔区委书记陈杰,广东省工信厅总工程师董业民,TCL创始人、董事长李东生,TCL华星CEO金旴植,TCL华星COO赵军,以及股东...
9月26日,深圳市TCL公益基金会与深圳市南山区第二外国语学校(集团)战略合作备忘录签署暨海德学校TCL公益智慧教室揭牌仪式在深圳南山顺利举行。       深圳市南山区教育局党组成员、二级调研员陈登福,TCL科技集团副总裁、深圳市TCL公益基金会理事长魏雪,深圳市南山区第二外国语学校(集团)党委书记、校长,海德学校党总支书记、校长韩晓宏,南山区教育科学院教...