重投资而轻实业是浙商的新选择，但如果一个制造业企业过分依赖股权投资，没有基本的实业支撑，未来会怎样？
两年前，一个叫蔡骅的浙江人捕捉到了浙商转型的蛛丝马迹，成立了浙商资本投资促进会；两年后，浙商的焦虑和对资本的热衷让这个促进会有了用武之地。但此时，身为副会长的蔡骅在高兴之余又有了新的担忧。
从领涨到领跌，浙江成了金融危机爆发以来中国受冲击最大的地区之一，“浙江模式”也在瞬间由“云巅”一下跌入“谷底”。浙江产业升级刻不容缓，在此命题下，其实浙江有着得天独厚的优势，作为全中国民营经济最发达的地区之一，充裕的民间资本就是浙江转型的筹码。
在蔡骅看来，上述的预期或许只止于理论，站在浙商投资新潮流的最顶端，他看到的不仅仅是让人欣喜的星星之火。
重投资轻实业
2007年，雅戈尔的李如成怀揣100亿找项目的故事刺激了浙商们的神经。
“目前浙江的企业家对做实业没信心。”蔡骅不无担忧地说。
变化实在太快。仅仅就在两三年前，浙商还是实干精神的代名词。他们不吹嘘，重苦干，只要有利可赚，不嫌行业贵贱高低。多年下来，在一些像纽扣、钥匙、袜子、标牌、打火机、小玩具等小到不能再小的细分行业里，浙江人干出了大名堂。就是这种实干，让浙江在既无政策又无区位优势的条件下异军突起，最终和广东这样的经济大省平起平坐。
“五六年前浙江做实业的企业家心里还很安稳，但从2007年下半年开始，随着劳动力成本的提高，汇率的变化，还有原材料的涨价，实体经济的利润率越来越低，有的只有3%和4%。”
其实，浙江人也看到了原有经营方式的脆弱。技术含量低、重资本轻人才、劳动密集型是浙江民营企业的典型特征，而这有时可能会成为致命的“软肋”。“做实业一不小心就会被别人耍了，尤其是外向型的企业。”蔡骅说。
在浙江，大部分的外向型企业其实就一个功能——订单加工。国外订单不断增加，于是企业用工不断膨胀，厂房建设不断增加，征地也越来越多。而这样的结果是，一旦国外订单不能持续，撑不下去的企业就沦为外资的收购品。“一些浙江的企业就这样被外国人弄死了。”
向资本投资的转型似乎是浙商的宿命，也是主动的选择。
2007年，雅戈尔的李如成怀揣100亿找项目的故事刺激了浙商们的神经。作为在浙商中最早“资本觉醒”的一批，早在上世纪90年代，李如成便在股权投资领域落下“棋子”，而这让他在本世纪的资本市场获得了翻番的暴利。到了2007年，在资本市场已经转过一个轮回的李如成，可以从容地投资任何一个领域。
“以前浙江的老板都认为金融和股票与他们没关系，但现在看到股票市场疯涨，PE和VC的高额回报后，传统行业的老板都坐不住了，于是也开始在资本方面蠢蠢欲动。”蔡骅说，现在的浙江企业家都很看重资本的投资和运营。
杉杉投资控股公司执行总裁胡海平的话颇具代表性。他说，通过实业完成资本的原始积累后，通过资本运作，进行产业整合，或者投资到更高利润回报的行业，都是资本的追求。
重投资而轻实业是浙商的新选择，但如果一个制造业企业过分依赖股权投资，没有基本的实业支撑，未来会怎样？那么一个制造业大省的未来又将会怎样？
“快速催肥的孩子”
未来在产业升级的过程中，浙江的制造业主体地位还是不会改变，但内容可能会发生变化。
浙江经济结构转型，民间资本被寄予厚望。
民间资本充裕是浙江的优势。金融危机以来，浙江很多企业被迫关门，而银行的存款则快速增加，在温州、台州一带，资金套现回笼避险的特征尤为浓厚。而现在则大不相同，“浙江的民营企业早几个月前是不敢投资的，现在都开始在寻找机会了。”蔡骅说。
在政策引导下，投资高科技和技术含量较高的企业是资本的一个出口，但现实似乎并不乐观。“目前从协会了解的情况看，的确有资金投向高科技等一批比较有前景的企业，但项目很少。现在的问题是，又有几个真正意义上的高科技（企业）可投资，现在连太阳能企业都高估了。”
但改变又是艰难的，浙江一向做惯了传统行业，在一没人才，二没技术的条件下，“你说高科技就能高科技？有钱能立刻砸出高科技？”蔡骅反问。
真实的状况是，浙江庞大的资本汹涌着奔向房地产和股市。前一段时间，保利地产增发，数不清的浙江民营企业报名参与，但很多企业因为资格问题而不得不放弃。
“现在好比是千军万马在过独木桥，资本量很大，但不知道往哪里去。现在政策一松，股市一下就起来了，房价也上去了，这很可怕。”蔡骅担忧地说。
立刻建立新的产业结构显然并不现实，短期内浙江经济该怎样突破？
在蔡骅看来，未来在产业升级的过程中，浙江的制造业主体地位还是不会改变，但内容可能会发生变化，比如技术含量的提高。此外，浙江经济模式的转变还需要从根源上改变，像对人才的培养和对科技、专利的保护，而这些显然不是一朝一夕的事情。
需要时间改变的还有浙江企业家的经营思维。在过去短短十几年的时间里，浙江的很多企业从很小的规模，一下子就长成了一年销售几亿、几十亿的大企业，就像快速催肥的孩子，个头虽大但思想还很幼稚。在蔡骅看来，小孩子耍大钱是件危险的事情，而这也需要时间来转变。
刘晓人是个案
很多传统浙商认为，把辛苦赚来的钱交给不熟悉的职业投资人，是一件不安全的事情。
原本只是搭一个项目短期融资和产业资本投资的平台，最后竟吸引到创投机构，这是蔡骅没料到的事情。目前除了为创投机构推荐项目，为他们寻找LP（有限合伙人）也是协会服务的重要内容之一。
最近，浙江被誉为民间创投第一人、红鼎创业投资的创始人刘晓人，因无力偿还数额巨大的民间集资款，自首后被警方控制。这一事件为浙江本土的创投业带来一丝阴影，创投机构的道德风险也由此被广为议论。
“刘晓人出事是在非法融资上，没出在风险投资上，就好像你是一个驾驶员，但走路的时候撞到树了，你说和驾驶有关系吗？”但蔡骅认为，浙江的本土创投机构目前有30多家，基本都应该是健康的。
在浙江，创投机构的LP和GP（一般合伙人）的关系是一大特色。很多传统浙商认为，把辛苦赚来的钱交给不熟悉的职业投资人，是一件不安全的事情。于是，奇特的现象就发生了——项目是GP去看，但投资决策还在LP那儿。
在蔡骅看来，这种现象在中国，尤其在浙江是正常不过的事情。他认为，国内的资本拥有者大多拥有做实业的丰富经验，因此投资的参与性就很强，而国外LP的资金大多来自于家族传承，本人并没有丰富的经营经验，因此参与度不高。
“中国的股权私募基金要走中国自己的道路，因为观念、土壤法律、国情和文化都和国外不同，所以不能照搬国外，适合的东西才是最好的，”蔡骅最后表示，“好的做法可以借鉴，然后中国可以做适应性改造。”