4月15日，焦炭期货正式登陆大连商品交易所（以下简称大商所）。据了解，首批焦炭期货合约共8个，挂牌基准价为2180—2220元/吨。至此，这个酝酿了五年的期货产品终于完成了蝉蜕。
大连商品交易所李洪江经理告诉《英才》记者，“早于2006年大商所就已经开始酝酿推出焦炭期货。2008年，才得以正式立项，通过对焦炭现货的研究，进而研究焦炭期货产品的可行性、市场结构以及市场发展。”
据4月2日大连商品交易所发布的《关于焦炭期货合约上市交易有关事项的通知》，上市初期交易保证金暂定为合约价值的10%，涨跌停板幅度暂定为上一交易日结算价的6%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。合约交易手续费为成交合约金额的万分之一。每交易日结算后，交易所将公布焦炭期货合约所有会员当日成交量和持仓量。
低迷了两年的焦化产业因焦炭期货挂牌上市迎来了一丝曙光。这是因为，目前，国际大宗商品定价模式发生了根本性改变，期货价格成为了国际贸易的重要参考依据。但是焦化企业能否借此咸鱼翻身，改变“两头受气”的局面，短期内却难卜测。“多了一个市场，能够减少交易成本，增加交易量，方便交易。但是目前焦炭期货挂牌能够做到多大不好说，对一个市场而言，权威性和交易量是非常关键的。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强说。
在一手推动焦炭期货上市的李洪江看来，市场还是有积极性的。但观望者要多于实际参与者，“开户企业也不一定真正去做，就算把户开了，把钱放进去了，也不一定下单。适应市场需要一个过程。”
期货锁定利润空间
“两头受气”，这是目前焦化企业的真实写照。“由于原材料煤炭的涨价幅度比较大，焦炭这两年市场行情波动比较大，焦炭价格受到压制，焦化企业处于保本微利的状态。”河北省焦化行业协会秘书长张伯春说。
煤炭信息网数据显示，2011年，部分地区主焦煤价格较上年同期上涨幅度较大。2010年2月，山西省柳林地区主焦煤价格为860元/吨。而2011年4月11日，柳林地区主焦煤坑口1200元/吨，较上年同期上涨40%。
但是，焦煤的下游产品焦炭却并未随焦煤价格上涨而水涨船高，目前价格维持在1800元/吨左右，而去年同期山西地区二级冶金焦出厂价则在1800-1850元／吨，唐山地区二级冶金焦出厂价略高，为1880元／吨。由此可见，虽然原材料价格有较大幅度上涨，但是焦炭价格却没有向上浮动趋势。焦化厂利润下降也就可见一斑。
焦炭期货推出以后，“焦化企业可以通过现货市场做多，期货市场做空来保值，以稳定企业利润。对焦化企业而言，是利好。”在张伯春看来企业可以通过焦炭期货锁定利润。
业内人士一致认为，焦炭期货的推出，最大的受益者就是焦炭企业。“主要是对焦炭企业利好，可以通过期货进行套期保值。对钢铁行业影响不大，钢铁企业套保会选择螺纹钢，而不是焦炭，因为不专业，不敢做。”第一证券钢铁行业研究院刘冰分析，“一般而言，套期保值不会跨品种，跨品种就不是套保，而是投机了。”不过李洪江认为：“对中小钢厂而言，影响还是比较大的。”
在一片向好声中，银河期货研究中心总经理冉寰则向投资者提出了警示，“大商所推出焦炭期货，出发点是针对套期保值，转移企业的担心。操作时，需要期货和现货的同时运作，锁定利润和风险。这样双边的操作行为风险很小，且可控。但是投机者往往禁不住诱惑，选择了单边操作，风险非常大，这就违背了当初避险工具设置的本意。”
为什么议价能力不足？
焦化行业产能过剩虽缘于利润追逐，但准入门槛低却也是其罪魁祸首之一。焦炭生产技术含量比较低，不存在高新技术壁垒，虽然近几年也设置了环保准入条件，但是总体而言进入门槛不高。“只要有资本，人人都可以做焦炭，这就吸引了大量的民间资本投入这个行业。”张伯春说，“相对于钢铁厂的投资而言，焦化企业投资是比较少的。约摸两三亿元就可投资一家年产能60万吨的焦化厂。”
焦化企业产能过剩的直接后果，就是相较于上游煤炭和下游钢铁产业，“议价能力不足”，张伯春说。而议价能力不足则是源于焦化行业集中度不高。近年来，焦化行业的上游煤炭和下游钢铁产业的集中度都在不断提升，而焦化行业当中，独立焦炭企业所占比重比较大，2009年全国3.5亿吨焦炭产能中，独立焦化企业产量就达到了2.2亿吨，相对于煤企和钢厂自身拥有的炼焦厂，独立焦企的话语权更显薄弱，抗风险能力也更差。
除此之外，在国际上，作为第一大焦炭生产国的中国，议价能力也较弱。“对中国而言，争夺铁矿石定价权是不靠谱的事，但是在焦炭产品上，是有定价底气的。”林伯强力推中国增强焦炭产业的国际话语权：“焦炭行业，中国作为卖方，产量也一直都很大，但是却一直没有定价权。这与行业松散，缺乏资本市场运作有很大关系。”
剑指焦煤期货
焦煤期货或将是下一个在大商所上市的工业基础原料期货品种。李洪江在接受《英才》记者专访时透露，“在调研焦炭期货的可行性时，同时对焦煤也投入了很大的精力。”
张伯春也持相同观点，“焦炭先上市之后，焦煤再上市会更好一些。”这是因为，中国虽然煤储量丰富，但是焦煤储量相对较少。“三分之一的产量需要进口，国际上影响力不足，推出的成功性就弱。但是先推出焦炭，之后为了焦炭和钢铁的保值，再推出焦煤就比较具有优势了。”
李洪江对焦炭期货前景比较乐观。焦炭适合做期货，首先缘于品种规模足够大，“3.8亿吨的产量，从经济价值估算，就是7000亿元，如果以最高值估算，规模是过万亿的。如果上市，这将是中国单一品种规模最大的品种。”李洪江介绍。
而焦炭在国民经济中的重要性也是毋庸置疑的，在李洪江看来，这构成了焦炭适合做期货品种的又一大原因。“焦炭是钢铁工业的‘食粮’。”李洪江介绍，目前，中国的钢铁行业还是长流程为主，通过高炉铁矿石炼铁，进而炼钢，而不是电炉的废钢循环模式。而这种长流程炼钢模式，高炉生产工艺，就决定了对焦炭的消费量比较大，且会随着城市化和工业进程而持续高位大规模运行。因此，“我预计这个品种动力很强。”
李洪江解读市场化程度高对期货品种而言的重要性是源于“如果标准化程度高，就会使得合约相对简明清晰，为期货市场带来较高的流动性，进而吸引资金，使得资源优化配置。”李洪江解释，实际上，期货市场的交易有赖于能够在提供价值符号的时候，让投资者有一个最直观的判断。
无论是推出焦炭，还是焦煤，对于以农产品期货为主的大商所而言，都是一个突破。这也是大商所谋求“转型”的第一步，李洪江介绍，目前，大商所有意通过焦炭、焦煤等产品向能源产品转型，建立综合性商品期货交易所。
对于在焦炭期货产品上，与上海、深圳交易所是否存在竞争，李洪江说，“不瞒你说，我们之间在很多时候都存在竞争，但在焦炭期货方面却没有出现这种情况。”他认为，这要归功于监管部门的审批思路。“通常而言，审批上会有一个产品聚集效应。比如大商所推出了大豆期货，豆粕和豆油期货也就成为了大商所产品。这有利于在同一个市场内，投资者在产品上下游之间套利和规避风险。”按照这个思路，大商所对未来的焦煤期货势在必得。
目前，焦炭期货制度雏形已经显现。据了解，焦炭期货交易制度中，并不是所有焦化企业的套期保值额度均无限度。“套期保值者可以根据实际经营状态和规模申请套保的额度。只有进入了相关部门定期公布的符合焦化行业准入条件的企业，才能申请套期保值额度，且不受限仓的限制。而对于投机者，是有限仓要求的。”