6 月以来，斯达半导（603290.SH）的股价屡 创历史新高。一方面，随着疫情的余波再难掀起涟 漪，汽车产业的增长预期较之去年更为明确。另一 方面，头顶 IGBT 光环的稀缺性也令斯达半导“奇 货可居”。
作为国内唯一进入全球 IGBT 销量前十名的企 业，斯达半导正在将注意力更多地聚焦于汽车产业。 与此同时，比亚迪半导体 IPO 进入倒计时，斯达半 导又将凭什么“阻击”车圈“巨无霸”？
斯达半导“上车”
根据集邦咨询给出的统计数据，中国的 IGBT 市场规模将在 2025 年达到 522 亿人民币，复合增 长率达 19.11%，IGBT 的高增长空间可见一斑。
但其实在工业领域，IGBT 并不是一个新鲜事 物，其门槛也不像 5nm、7nm 芯片高不可攀。而随 着汽车产业在电动化、智能化、自动化的趋势下快 速重塑，车用 IGBT 的需求蓬勃发展。全球 IGBT 龙头企业英飞凌就曾表示，新能源汽车中功率半导 体器件的价值量约为传统燃油车的 5 倍以上。其中， IGBT 约占新能源汽车电控系统成本的 37%，是电 控系统中最核心的电子器件之一。根据信达证券测 算，在电动车中，IGBT 占整机总成本 5% 以上， 是除电池之外成本第二高的元器件。
因此，车市飘红，尤其是新能源汽车市场的快 速增长，是当前IGBT“钱”景广阔的根本动力 ； 加之近期涌动的缺芯潮，IGBT 进而不断看涨。
斯达半导成立已经 16 载，一直致力于 IGBT芯片和快恢复二极管芯片的设计及 IGBT 模块的 设计、制造和测试。经过多年发展，公司已经掌 握核心技术。根据全球知名市场研究机构 IHS 在 2020 年发布的最新报告，斯达半导是唯一进入全 球 IGBT 市场前十的中国企业，排名第七，成为这 一领域当之无愧的国产龙头。
但翻看斯达半导的营收结构，其实不难发现， 用以供给汽车使用的 IGBT 并未在斯达半导的业务 版图中占据核心地位。根据 2020 年的营收结构显 示，公司工业控制和电源行业的营业收入为 7.07 亿 元，营收占比 73%；公司新能源行业营业收入为 2.15 亿元，营收占比为 22%，而车用 IGBT 正是归属于 这一类别当中。
根据 2020 年报显示，当年，斯达半导生产的 汽车级 IGBT 模块合计配套超过 20 万辆新能源汽 车。新能源汽车领域已打入长城、江淮等供应体系。 但是按照当年全年的新能源汽车 135.7 万辆销量， 斯达半导的市占率约为 14.6%。而这一数据上，比 亚迪已经超过 20%，仅次于英飞凌。
因此对于未来的战略倾斜，斯达半导给出了明 确的规划 ：未来公司将持续发力新能源汽车及燃油 汽车半导体器件市场，在新能源汽车用驱动控制器 领域为客户提供全功率段的车规级 IGBT 模块，并 继续加大 SiC 功率芯片的研发力度，尽快推出符合 市场需求的自主的车规级 SiC 芯片，以完善辅助驱 动和车用电源市场的产品布局。而在燃油车用汽车 电子市场，则将依托 48VBSG 功率组件，开发更多 的燃油车用车规级功率器件。
7 月 6 日，斯达半导发布公告称，公司于 7 月 5 日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申 请受理单》。中国证监会依法对公司提交的《上市公 司非公开发行股票（A 股上交所主板和深交所主板、 B 股）核准》行政许可申请材料进行了审查，认为 申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。
此前，据斯达半导披露 2021 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）显示，该公司拟定增募资 不超过 35 亿元，扣除相关发行费用后将用于高压 特色工艺功率芯片研发及产业化项目（15 亿元）、 SiC 芯片研发及产业化项目（5 亿元）、功率半导体 模块生产线自动化改造项目（7 亿元）及补充流动 资金（8 亿元）。
“老司机”比亚迪
相较于斯达半导，比亚迪（002594.SZ）在 IGBT 领域的起步稍晚一些。但由于身处下游巨大 的整车销售市场，因此比亚迪的车用 IGBT 对斯达 半导保持着一定程度上的领先。
国内 IGBT 产业化水平大为提升，新参与者也 不断涌入。IGBT 新参与者主要分为三类 ：一是老 牌功率器件厂商逐渐向 IGBT 等高端业务扩展业务； 二是终端厂商向供应链上游拓展 ；三是新创企业进 入 IGBT 赛道。
显然，比亚迪属于第二种情况。2005 年，比 亚迪正式进入 IGBT 产业，目前其推出的 IGBT4.0 产品在电流输出、综合损耗及温度循环寿命等许多 关键指标上超越了英飞凌等主流企业的产品，并实 现了对外供应。
根据数据显示，2021 年 1-6 月比亚迪共计销 售新车 24.67 万辆。值得关注的是，在整体销量中， 新能源汽车的销量达 15.02 万辆，占比达到 61.6%， 为上半年贡献了绝大部分销量。在 6 月单月的 49756 辆销量中，新能源汽车销量达到了 40116 辆， 同比增加 207%，占总销量的 80%。而 6 月，比亚 迪也再次超越特斯拉，成为单月销量冠军。
翻看车市在 6 月的整体表现，比亚迪的优势则 更显突出。这背后一大关键因素正是在于车企应对 “缺芯”的不同身位。
虽然 1-6 月，吉利汽车实现了同比 19% 的销 量增幅，但是 6 月，吉利汽车的销量却同比下滑 9%。 而本田、东风乘用车、东风日产等品牌都与吉利汽 车一样，在 6 月走出了销量下滑的轨迹。显然，“缺 芯”给车企带来的负面影响正在发酵。
与斯达半导相比，比亚迪的 IGBT 业务拥有芯 片设计、晶圆制造、模块封装与测试全产业链一体 化经营能力，也就是 IDM 厂商，而斯达半导则在 制造方面存有隐忧。
除此之外，IGBT 只是比亚迪涉足半导体的一 个触角。在 MCU、碳化硅领域，比亚迪也有布局。
据比亚迪半导体的招股书显示，2020 年比亚 迪半导体实现营业收入 14 亿元，若不考虑股份支 付费用的影响，2020 年度归属于母公司股东的净 利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净 利润分别为 1.3 亿元、1 亿元。