央行公布的2005年上半年金融运行统计数据显示，国家外汇储备余额已经达到7110亿美元，同比增长51.1%。这显然是一个非常罕见的涨幅，在增加的外汇中，大概有40%是无法解释的，这里面肯定有热钱在赌人民币升值。同时，在人民币升值的预期下，容易产生扩大出口和降低进口的冲动，这也使得我国贸易顺差巨增。这样的外汇增长速度，会显著加大央行货币供应增长的压力，从而导致通胀压力；外汇占款增加过多还会加大央行的对冲压力，压缩银行系统的流动性。
当前，中国的外汇资产主要用于购买美国国债等短期投资上，年收益率仅为3%左右。这相较于中国的GDP增长速度来说，是不太相称的。未来，外汇储备超过万亿美元之后，这就是一个与GDP规模相当的外汇资产，对中国政府的资产管理能力提升来说，提出了极高的要求。
7月1日，同样面临巨额外汇储备问题的韩国，成立了韩国投资集团（Korea Investment Corp.），并开始正式运作。该集团的主要职能在于提高韩国巨额外汇储备的利用效率，并支持韩国成长为亚洲的金融枢纽之一。在成立之初，韩国投资集团将掌握约200亿美元的外汇资金，其中170亿美元左右来自于韩国央行，其他30亿美元来自韩国财政经济部的外汇稳定基金。该集团在进行投资业务时，资产的80%－90%将委托给国内外的民间投资机构，余下的10%－20%则由该集团自身进行投资，其中大部分美元资产可能交给海外投资机构进行管理。韩国同时还成立了一个高级别的决策委员会，包括财政部、央行等重要部分的最高官员，都进入这一决策委员会，以决定外汇资产的管理策略。
笔者认为，韩国模式是值得借鉴的。中国同样需要成立专门的投资机构来管理相应的外汇储备资产。中国更应该成立一个最高级别的管理委员会，来统筹外汇储备管理领域内的相应决策。
（作者系ANBOUND安邦集团研究总部分析师）