赌徒时代的最后注脚

2006年3月1日，南方证券原总裁阚治东被深圳警方羁押，与他同时被采取刑事强制措施的还有南方证券另两位前任总裁刘波和郭元先。这应该是阚治东的第二次“犯事”，1997年，时任申银万国证券公司总裁兼法定代表人的他曾因操纵股价被证监会处以“五年市场禁入的行政处罚”。

以阚治东的被捕作为他那一代不良券商谢幕的注脚再合适不过了，这或许可以看作中国证券市场告别赌徒时代的开端。

可就在他涉嫌操纵证券市场价格被刑拘以后，仍然有人用“悲情英雄”来形容他。让人们不得不审视这个“英雄”人物究竟有什么“英雄”事迹。

把阚治东作为中国证券市场发展史上的重要人物，当之无愧。但把他当作英雄人物却不可理解。

阚治东的确是早期中国证券市场历史发展的见证者。

上海第一个证券交易柜台，中国股市的第一只股票，全国第一大券商，国内第一家股份制证券公司——申银万国证券公司，都曾与阚治东有莫大的关系。

此后，股市进入到了股疯时代，第一批不良券商开始纷纷落马。1997年6月13日，《人民日报》发表题为《维护市场正常秩序保护投资者合法权益，一批违规银行、证券公司、上市公司及其负责人受到严肃处理》的文章。申银万国证券公司与海通证券公司、广发证券公司因违规获取银行巨额资金，采用连续买入卖出和大量对敲等方式，操纵股票价格被点名批评。阚治东也因为要负领导责任而被免职。

尽管背着操纵股票价格的名声，但市场普遍还是认为阚治东因负领导责任下课有点儿冤，也正因为如此，1999年下半年，深圳市政府不计旧恶、前科，把阚治东作为“证券市场的人才”挖到了深圳。

2002年，更是被深圳市政府委以南方证券总裁的重任。而被迫蛰伏了5年的阚治东也十分珍惜这个重返资本市场的难得机会。

虽然当时的南方证券已千疮百孔，但阚仍是慷慨赴任。彼时，由于股市佣金下调、行情低迷以及融资规模减少，证券行业的经纪、投行及资产管理三大传统业务损失惨重，整个行业都面临亏损考验。

　  然而，阚治东绝非救市的圣人，面对南方证券的烂摊子，他根本就没有从1997年处罚中吸取教训，解救之方还是过去的老一套，操纵股票价格，豪赌二级市场。

在南方证券的自营业务中，阚治东听从原南方证券副总裁孙田志（现已因该案，以操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑二年，缓刑二年）的建议，坐庄豪赌。

据一位南方证券内部员工透露，南方证券本来就在哈药集团和哈飞股份上严重违规。持有哈药集团股份5.82亿股，比例高达60.92％，远远超过持有34.76％、合计3.32亿股的哈药集团有限公司这个国有股股东。

2002年“6·24”行情后，阚治东又错误估计了股市的形势，不但没有乘机卖出“双哈”股票，反而大量买入，豪赌“双哈”。

从2002年6月—2003年7月，在阚治东的操纵下，“哈药”股价开始疯狂的拉升。“从13元扶摇至24元，涨幅达85%，而“哈飞”则从除权后的14元涨到近25元，涨幅近80%。

为了给“双哈”鸣锣开道，需要巨大的资金，他在资金部门融入资金不足的情况下，开始大量侵占客户保证金。

在阚治东君临南方证券之前，南方的客户保证金占用为19个亿，但在他离去时已达近90个亿。是此前全部占用额的近3.5倍，此外，还拖欠了登记结算公司数额巨大的交易结算资金。

随着保证金侵占数额愈来愈巨，阚治东开始发现自己力不从心了。上百亿的重压，让日益不安的阚氏陷入歇斯底里的情绪之中，据公司内部员工反映，当时谁若说融资困难，他便对谁破口大骂。

南方证券的“倒”的确不是阚一个人的责任，但阚豪赌的性格和他那饮鸩止渴操纵股票价格的思维模式，让南方证券加速了死亡进程是不争的事实。

银河证券首席经济学家左晓蕾认为，“面对阚治东，这个被包装过度的伪英雄至今仍然有人为之叫好，这恐怕是中国证券市场的最大悲哀。在商界群体中，证券业的伦理底线应该是最高的，这是由其从事的特殊职业特点决定的，券商是为别人打理钱财的委托人。而挪用客户保证金这样的‘偷盗’行为竟然为我们证券市场的道德所容忍，还堂而皇之当上了证券公司的总裁，这只能说明，我们股市的价值体系还很成问题。”

独立成章

知青性格的金融赌徒

很多接触阚治东时间较长的人都说，在他身上有一种霸主气概。一位在业内与阚治东相识多年的朋友告诉记者，“老阚做事讲求实际，有时甚至不择手段。”

1969年初中毕业后，阚治东到了黑龙江黑河市的逊克县插队。出生在上海大城市里的阚治东，还没来得及思考命运，就被命运抛到最残酷的环境中锻炼。

要在那个残酷的年代里顽强的生存下来，最实际的生存法则就是手段无限度。

一位在黑龙江插过队的上海老知青回忆道：“那时有的知青为了返城，几乎用尽了他们能想到的所有手段。以致于后来，他们做任何事情，都强调手段和结果，而无底线。”阚治东的性格当中就充满了这种“知青性格”。

在纷乱的无规则年代，非道德主义总是胜利者和强者，而这也加深了他们对不择手段的深信不疑。以致于在后来的人生中，他们也从来不相信规则，只相信结果。

曾有“南证”的内部员工如此拆解阚治东的性格：阚治东的“阚”字，是一个很有性格的字眼，“门”字框里一个“敢”字，意为：在门里老子什么都敢！也就是“窝里斗”的意思。

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南方证券系“尸检”

文·贺大卓

    随着三位前高管被采取刑事强制措施，南方证券的“秋后算账”2006年3月正式拉开序幕。尽管最大的“事主”沈沛已经下落不明，让“尸检”的准确性大打折扣，但最后的守墓人——阚治东的落网，还是给了我们了解南证真相一个契机。

巨大的财务黑洞、巨额的委托理财、豪赌“双哈”的真相、操纵股价的内幕、挪用客户保证金的数额，这些“谜团”都期待已经取保候审的阚治东为我们一一化解。

南证系之一：华晟达圈地

“证券业务与实业并重”这是多家券商的发展思路，也是多家券商纷纷谢幕的序曲。南方证券早在上世纪90年代上半期就已经开始了这一热身运动：1993年出资5000万元成立了独资企业深圳市银信投资有限公司，主要从事房地产开发及贸易等实业投资。不久银信投资更名为深圳南证投资总公司，到1996年中，再度变更为深圳华晟达投资有限公司。

从银信投资到华晟达，南方证券先后在海口、三亚、深圳、北海、上海、天津、武汉及苏州等全国房地产火热的几个地区投资了多个项目。在一些地方圈地甚至超过一县之域，因此南方证券的高管被称作“县长”。但是这些投资在泡沫破灭之后即成为公司的沉重包袱。如今在深圳、北京、上海、广州、沈阳等很多城市仍可以发现南方证券的大厦。

南证系之二：淮海、天发附骨之蛆

原南方证券董事长沈沛青睐孙田志的赚钱手段，于是为他量身定作了“淮海投资”。该公司1997年初成立后，依托南方证券的分公司和营业部坐庄，不久即跻身杉杉股份、南通机床（现ST纵横）、南京高科、冀东水泥、虹桥机场等个股的前10大流通股东。自此，“淮海系”出世，此即“南方系”的第一阶段。

外人概括“淮海系”的最大特征为：跟风于南方之后，做“附骨之蛆”，由南方顶风冒雪，自己则进退裕如。事实上，淮海只是个空壳，其人员、业务均与南方南京分公司（或管理总部）自营重合，说是联手操作，实则都听命于孙田志一人而已。

“淮海投资最辉煌的时候，也是南方证券出现问题的时候。”一位已经离开淮海投资的人士如是说。

2000年，证监会以剥离实业为名，勒令南方证券剥离“淮海投资”，是年8月，南方撤销“淮海投资”；然而，孙田志的“夫妻店”——“天发投资”却于此时落成，后者仍然是南方的“附骨之蛆”；仍然是原先的出资股东及出资比例；所不同的是，其注册资本金比淮海放大了1.5倍，因此可说是公然挑衅监管。与“淮海系”相传承，世人称之为“天发系”，此即“南方系”的第二阶段。

天发投资出现在公众的视野中是在2001年，这一年，多家上市公司的年报中出现了天发投资的名字。据估计，当时其持股市值在40亿元以上。 　　 

南证系之三：华德的最后疯狂

华德资产管理公司于2001年7月26日成立，开启了“南方系”的第三阶段。由于华德与南方是公开的关系，因此便只有“南方系”，而无“华德系”之名了。自从有了华德，局面就大不一样了。首先，设在总部的投资理财总部（或资产管理总部）已撤，华德总揽委托理财大权；其次，有了三驾马车——南方、天发、华德，可说是狡兔三窟，更上层楼，孙田志也玩得手舞足蹈渐入高潮了。所以说，华德的成立，开辟了“南方系”的新局面。

2002年6月，深圳市突然对内部纷扰不断的南方证券进行了人事调整，党委书记沈沛退休，董事长刘波和总裁郭元先调离。取代原高管层的，是证券界两位“元老”和“猛人”，深圳发展银行原行长贺云和申银万国原总裁阚治东。从市场引入高管，是深圳市推动经营状况恶化的南方证券走向正轨的努力，但是其后的发展却未遂人愿。阚治东桀骜不驯的性格，恃才傲物的骄横，都比孙田志有过之而无不及，从阚治东入主南方开始，“南方系”开始了第四阶段。

2003年底，阚治东黯然离开了积重难返的南方证券，随即，在2004年1月2日，南方证券被实施行政接管。据披露南方证券挪用个人保证金部分超过80亿元，在中国证券登记结算公司透支和国债欠库超过100亿元，委托理财亏损超过30亿元———总窟窿盘子超过200亿元。

2005年4月29日　南方证券进入清算阶段，其经纪投行业务被剥离出来独立营运，并整体打包进行招标重组。曾经在中国证券市场叱诧风云的南方证券不复存在，平静关闭。

配料

七剑版券商

文·贺大卓

剑，是一种武器，但是在中国传统文化中，它的象征身份远远超过作为武器的实战功用。《七剑下天山》是一部救世寓言，故事发端于有清以降毁伤中国男性气质最烈的法令：禁武令。为能使中国尚武传统和捍烈精神留存，七位侠客身背七剑自天山而下，却不料救世不能，反倒无善而终。自此，事件成了历史，历史成了传说。

在中国的证券市场中，也有七侠，手中也有七剑，却尚武而不尚剑，尚勇猛而不修德行。到头来，七剑纷折，七位主人也为剑反噬。

游龙剑——南方证券

七剑中最为锋利，所以，要由武功最高之人来操控，显赫时最为显赫，落魄时必然一败涂地。

剑主——阚治东

注：2006年3月2日被刑拘。

莫问剑——华夏证券

莫问剑是一把“官侯剑”，剑身长而装饰华利，剑主因为杀戮而放弃此剑，再不问关乎此剑的前尘后事。是以，莫问剑被冠以“智慧”之名。

剑主——赵大建

注：九大违规操作玩倒华夏证券，移师民族证券继续“游戏”。

青干剑——万国证券

半成品，桀骜不驯，难以驾驭。此剑时刻准备蓄意伤人，伤人伤己。此剑在手，握剑者心性必要大忍大善，波澜不惊，但能到此境界者，天下有几？

剑主——管金生

注：1997年，因受贿、挪用公款数罪并罚被判刑17年。

竞星剑——天同证券

我本楚狂人，凤歌笑孔丘。此剑不歌不笑，唯独“狂”字不丢，“狂野”成性。成败存乎一心，天道存乎一心，实乃无为无道。貌似沉稳，实为不谙世事；貌似大智若愚，实则至愚。

剑主——段虎

注：最大省级券商，背靠山东省这一大树却难以乘凉。

日月剑——中富证券

子母剑还是情侣剑？个中情感纠结于此剑。高歌猛进之时，此剑为“团结”的徽章；进退维谷时，理还乱的纠葛难免让此剑不保。手握此剑，缠绵还是了断？已有人了断不及，剑断人困。

剑主——申尔

注：德隆系倒了，中富证券站在风口浪尖上。

舍神剑——汉唐证券

劈山开石之利器，已失剑之本色，此剑于情感无所包容，止一器物而已。在波澜起伏的人间，难免迷失于世。

剑主——吴克龄

注：证监会对其实施永久性市场禁入。

天瀑剑——德恒证券

此剑圆滑。无柄双锋，为对敌利器。若驾驭此剑，无心机不可，无勇气不可，无力气不可，无柔弱不可，无张力不可……此剑不易动，也不宜动。

剑主——韩新林

注：2005年8月31日被判处有期徒刑5年，并处罚金25万元。