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他们的年终奖
文|齐忠恒
日期：
2008-01-01
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圣诞节又快到了，这原本应该是个大家都翘首以待的日子。对于金融精英来说，这个日子就意味着，发年终奖的日子又要来了。不少华尔街之外的人都在猜测，2007年那些大亨们究竟能赚多少钱？因为对于投行精英来说，年终奖占其总收入的比例，通常都高于工资。
但是2007年的圣诞节和往年有所不同，谈到年终奖，即使是那些呼风唤雨的天才也有些惴惴不安。毕竟次级贷危机到现在仍在继续扩大之中，在这种情形下迎接新年，真是几家欢喜几家愁。
近期，全球知名人力资源公司阿姆斯特朗国际(Armstrong International)出版了一份全面的奖金调查报告。报告中称，纽约华尔街和伦敦金融城的金融机构，在2007年决定采用不同于往年的形式发放年终奖。
通常情况下，银行家们约30%的年终奖以股票的方式支付，剩余70%为现金。
然而，今天的组成可能会反过来，华尔街和伦敦金融城的那些顶级银行家们，在2007年底所获的奖金中，股票的比例将可能达到70%。
早在11月，国际知名投资机构瑞士银行(UBS)就率先宣布，2007年给重要员工发放的年终奖，将采用更大比例的股票，而现金的发放总量必须控制在一定范围内。
阿姆斯特朗国际公司合伙人马太·奥斯伯恩(Matthew Osborne)表示：“以经过一段时期生效的股票和期权方式向员工支付奖金，不会影响银行的资金运用效率。”这样，原来由机构承担的压力，就部分转移到了员工身上。
瑞士银行也是在重压之下才作出这个决定，之前该银行就已经公开表示，因为受到债券市场影响，它出现了近5年来首次季度亏损。
此举将令许多银行家感到非常失望，因为2007年许多投资银行的股价已跌逾30%，而且还有继续下跌的风险。对他们来说，这可能也是最糟糕的发放年终奖的方式。
当然，有着深厚根基的瑞银还不是最大的输家。由于2007年金融市场严重的动荡，那些专门从事现金债务抵押债券(CDO)业务的结构性信贷银行家遭受的打击将最为沉重。
奥斯伯恩表示：“这些员工的奖金顶多只有一半，还有可能得不到奖金或被解雇。”
尽管危机笼罩着整个行业，但是作为全球最大的投行，高盛还是可以笑傲群雄。直到2007年第三季度报表发布时，高盛的业绩还没有受到太大影响。
由于成功的对冲策略抵消了按揭相关证券的损失，高盛挺过了这场信贷危机，境况远远好于一些竞争对手。于是股东们决定，应该奖励一下这些带领高盛渡过危机的精英。
他们的年终奖，在局外人看来可都是天文数字，2006年高盛公司除总裁之外的11名高管共获得了总额达1.5亿美元的年终奖。其中董事长兼总裁劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)的年终奖甚至超过了5000万美元。
而就在2007年12月12日，高盛集团确定了当年的奖金安排，其中布兰克费恩的年终奖再创新高，达到约7000万美元。想想美林和花旗已经下岗的CEO，布兰克费恩绝对有理由骄傲。
当然，业内人士不可能把高盛这家百年老店的成功，归结于一两个英雄人物。提到高盛在2007年的出色表现，不少分析师提到了高盛成功的风险管理。
不妨将高盛与其他任何一家大型银行做一下对比。直到上世纪末，高盛还一直奉行着合伙人制度，这是至今为止，人们发明的最好的风险控制机制之一。合伙制要求对共同利益进行高度的互相监督。尽管高盛已成为上市公司，但这种文化仍然得以保持。
而在那些大型银行，风险管理常常沦为纯粹的规范化行为，也就是我们平常说的走过场。在这样一种文化中，交易员总会找到绕开规定的办法。
在好的年景，交易员们回避了原本就非常麻烦的风险控制，既降低了成本，也提高了效率，当然会提高资本的回报率。但可悲的是，由于已经丧失了对于风险的预警，在回报率不断增长之后，总是伴随着惨重的损失。值得期待。
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