格列高里·莫里斯（Gregory L. Morris）无疑是个“幸运儿”。在愁云遍布的华尔街，他凭借自己管理的ETFFX基金，成为美国2008年度最出色的基金经理。
奥妙何在？
在他2008年11月的首度中国之行以及回到美国后，《英才》记者两度对他进行了采访。莫里斯透露说：自己对那些非系统风险以及多样化经营的学院派理论并不感兴趣。飞行员出身的他，称自己是“严格遵守法则的技术分析派”。他表示，基于蜡烛图（K线图）的股票价格分析和严格遵守投资守则，是他取得较好业绩的主要原因。
不同意长期持有
今天的市场又回到了1997年。所以，他不认同巴菲特的观点。
金融海啸，经济危机，这样的年度“热词”，让与资本市场紧密相连的基金行业一度在水深火热的深渊中挣扎。
根据美国投资公司协会发布的最新报告显示，在基金年平均亏损42%以上的情况下，10月，投资者从美国股票型和债券型基金中分别赎回722.9亿美元和405.9亿美元，均创历史新高。此外，晨星芝加哥 (Morningstar Inc. of Chicago)公司所提供的数据显示，10月美国各种股票型基金价格平均下跌了23%。
不难理解，在2008年底的基金排名中，“遮羞”成了主基调。但是“相对收益”的座次，仍然是判断基金经理素质的一个重要参考，也是分析者进行研究的最好切片。
覆巢之下，虽无完卵，但仍有若干只基金稳把船舵，几乎全身而退。
在晨星公司的截至11月28日的全美基金业绩排名中，有8只美国股票型基金的2008年阶段收益率（YTD Return）保持在－10%以上，在近三个月业绩排名中，甚至有三只基金抓住政府救市行情，实现了正收益。
PMFM公司旗下的ETFFX基金是上述绩优基金中的代表。它是截至11月28日年阶段收益率（－5.35%）和近三个月收益率（－0.54%）排名平均数的“榜眼”。而在10月31日的此两项排名中，ETFFX均为冠军。
格列高里·莫里斯正是管理ETFFX的经理，他为PMFM管理着12亿美元的基金。
显然，莫里斯并不同意长期持有。他认为，在过去9年中，全球的资本市场已经经历了两次50%的下跌，今天的市场又回到了1997年。所以，他不认同巴菲特的观点。
“巴菲特是一个价值投资者，一直都能选中绩优公司并且长期持有其股票。但是，你应该知道，这次熊市中，他的投资难逃厄运，亏损超过了50%。”莫里斯对《英才》记者说。
ETFFX只投资股票，共同基金和ETF，没有做空业务。2007年，莫里斯曾经用10%—20%的仓位投资于中国的ETF。“表现非常优异，”莫里斯说：“当中国股票市场开始下跌的某个时候，预防亏损条件被启动，我们就卖出去了。”
事实证明，没有全能的基金经理，而收缩战线正是熊市中的不二法门。莫里斯同时管理PMFM的ERFFX基金，与ETFFX可以进行100%仓位防御操作不同，ERFFX必须保持50%的核心投资。“所以ERFFX亏损了50%。”说出这个数据时，莫里斯露出坦白的微笑。
莫里斯告诉《英才》记者，早在9月中旬，由于“防亏损条件”被触发，他便清仓了全部行业股票，转投货币市场基金。他的行为代表了时下美国基金业的一股趋势。
货币市场基金在美国有“最安全的投资工具”之称。然而，也未能于此次金融风暴中幸免。不但多只货币基金跌破1美元面值，有的甚至遭遇清盘命运。9月17日，美国最古老的货币市场基金Reserve Primary Fund在因雷曼的破产而核销了7.85亿美元债券之后，成为14年来第一只导致投资者巨额亏损的货币市场基金。
美国政府决定不再坐视。10月21日，美联储宣布一项应对金融危机的新举措，将以购买商业票据的方式，向遭受撤资潮冲击的货币市场基金业提供5400亿美元，以改善短期金融市场流动性。此项名为“货币市场投资者基金工具”的计划，将动用上世纪“大萧条”时期所获特别授权，设立5个投资工具，从货币市场基金业购买大量商业票据。
政府的救市行为带来了新的机遇。在股票和债券型基金遭遇赎回风潮的同时，货币市场基金则受到包括ETFFX基金这样的投资者青睐，10月净流入资金1421.4亿美元，并有望成为新的避风港。
回首三年前的今天，基金经理们还在普遍考虑利率上升和通胀方面的压力。而今，基金经理们人人自危，如何减少亏损成为了他们“大熊”年关一致的目标。
莫里斯则不同。现在，他似乎很乐意搭上飞机，在其他国家转一圈，跟那些忧心忡忡的投资者们分享一下自己的心得。
如何避免在市场不好的时候防亏损
当你买一只股票，你买的不是它的基本面，而是根据它的价格进行买，或者卖。
《英才》：从你的言谈来看，你是一个“反理论投资”者——如反对“长期持有”、“全年保持一定仓位”、“分散投资”。但是你的蜡烛图是否也可以称之为一种理论？你认为你的思想和那些理论派的思想最大的不同是什么？
莫里斯：首先，与不确定性有关的观点都是一种理论。蜡烛图是一种适合于非常短线分析的技术，与我如何操作基金没有任何关系。我不感兴趣的，是那些与面对非系统风险的多样化经营有关的学院派理论。这些理论都是为了防止一项投资的失败。然而，他们完全忽略了系统的风险或者市场风险。多样化经营理论在熊市中是没有效果的。
《英才》：很难理解，你投资时忽略基本面的分析。表示你的蜡烛图的逻辑基础就是股票的供求分析。但是你怎么分析作为非消费品的股票在将来的供求？是不是可以理解为，你认为股票的价格与这家公司的经营业绩无关？
莫里斯：所有的基本面比例，都把价格作为分子或者分母。所以，为什么不只分析价格呢？当你买一只股票，你买的不是它的基本面，而是根据它的价格进行买，或者卖。我自己从来不做基本面分析，也不依次制订投资计划。华尔街想让你接受他们所有的理论，之后听从他们的建议购买股票。技术分析只分析价格，这个对我来说已经足够了。
《英才》：巴菲特的哪些观点你并不同意？你如何评价他获得的巨大成功？
莫里斯：巴菲特是一个价值投资者，一直都能选中绩优公司并且长期持有其股票。但是，你应该知道，这次熊市中，它的投资难逃厄运，亏损超过了50%。
《英才》：你如何设定你所说的“触动防亏损条件”？
莫里斯：我制订了两种防亏损条件。一种是走向衡量。它包括两个技术指针，到达停止点之时，我们出仓。另一种是由所持股票价格表现决定的动态弃点。包括过去21天的最高价格和与其相对的下跌百分比。
《英才》：我注意到，在11月28日的排名中，排名第一的共同基金的近三个月收益率超过了30%，而ETFFX为负值。是否说明你们的保守战术不能有大（如超过30%）的斩获？
莫里斯：不是这样。在牛市中，我们也会紧跟市场动向。但由于我们的风险反向操作技巧，使得我们很少能超过市场表现。在市场好的时候，我们会给出像收益那样的净值，并且会避免在市场不好的时候亏损。我们保证客户会拿着熊市开始时候的全部资产进入下一轮牛市。现在来看，这意味着40%的领先优势。