谁来抑制高管减持？

高管减持是正常现象？
　　《英才》：我们观察到，2008年11月以来，上市公司的高管减持呈迅速增长的态势，尤其以中小板公司解禁后遭公司高管减持为此轮减持潮的特征，出现这个现象的主要原因是什么？
　　范幼元：这也不是不能理解，高管减持无非是出于对经济大势的判断。目前国际经济形势依然严峻，美国金融市场是否见底了还很难说，英国经济现在衰退很厉害，这实际上已经由金融危机发展到了经济危机。对于中国经济形势究竟会怎样走，现在有些预测表现出的信心不是很足。如果从简单的商业角度来看，这时候高管减持股票不是没有道理的，当然，如果大势有转好的迹象，我想很多人还是会冲进去的。
　　此外，还有一个原因是，中国资本市场和国际不接轨，而自身也积累了很多问题到现在还没有有效解决，比如“大小非”的问题。现在总的来看，中国资本市场发展的脉络还不够清晰，虽然总的基调一直说要保持市场的稳定，但有时候，监管部门对很多事情的看法前后不一致，市场参与者无法看清未来市场发展的战略步骤，这都对创业者有一定影响。
　　还有，中国经济发展缺少一样东西，那就是真正的职业经理人群体。目前现有的职业经理人队伍存在很多问题，比如缺乏应有的道德规范、行为准则和一些约定俗成的规定。我认为，一个称职的职业经理人现在应该做的事情是增持，比如在同期的美国市场，大多数的美国公司高管是在增持，而不是在减持，这与中国一些高管的做法是完全相反的。
　　贺宛男：这段时间减持现象比较集中，可能也是因为马上要进入年报的预告期和披露期，这段时间属于敏感时期，减持是被禁止的，所以有的高管可能考虑到后两三个月不能减持，才出现了较强的抛售愿望；另外，前一段时间市场对中小板的炒作也有些过度，深圳市场的市盈率高出上海市场大约10%—20%，深圳市场的股价相对比较高，这也可能造成高管减持行为。至于减持高于增持的现象，我认为高管作为自然人，一般拿出资金来增持也不那么容易；再加上受金融危机影响，中小企业日子不太好过，股权激励也可能无法执行了，甚至还可能降薪，那么，在股价走低的情况下，上市公司高管减持的愿望就会变得更强。
　　仇彦英：高管只要不违反既定的规则，为什么不可以减持？一般高管持股的成本都比较低，解禁以后价钱高就会减持，这没有什么不正常。

减持行为影响投资行为
　　《英才》：减持潮会对资本市场带来较大的冲击吗？
　　贺宛男：总体上，业绩差的公司减持会比较多，业绩好的公司减持现象比较少。我觉得目前高管减持数量还不大，中小版上市公司总股本大概是580亿股，现在流通的大概是250亿股。而从最近公布的数据来看，去年11月到2009年1月中旬，大概有4900多万股被减持，其实减持的比重中只占0.15‰。从资金来看，这种减持相对于两市每天的交易量来说算不得什么。高管减持行为纯属个人行为，只要不违规，这是很正常的事情。
　　范幼元：我个人是不主张这样的做法。一般中小板公司的高管都是创业者，那就应该对自己的公司有信心，应该对投资者有个交代，在现在整个市场都需要恢复信心的时候，减持股份的做法并不是很妥当的。
　　仇彦英：我认为减持对二级市场影响不会很大。目前来看，一些前期遭到高管减持的股票涨得也不错，甚至比大盘还要强。实际上，市场更多的还是取决于投资的热情，解禁减持至少在短期内不是市场做空的一个主要动因。
　　《英才》：高管减持潮会给上市公司带来怎样的影响？
　　范幼元：这个影响很大，如果作为一个上市公司的高管对自己公司和整体经济环境都没信心，那怎么让投资者有信心呢？这对公司的长期发展是很不利的。
　　贺宛男：理论上可以说，增持表示信心，减持表示不看好公司，但也可以认为无论减持也好，增持也好，都是投资行为。小股民买股票都高抛低吸，高管为什么就不行？而且这些高管的股票成本都比较低，现在抛获利比较丰厚，这也在情理之中，未来如果市场转好了，这些抛售的高管再增持也是有可能的。
　　仇彦英：高管是公司持续经营的基础，如果他减持股票人却不离开，对公司的持续经营就不会产生影响。但如果公司是一两个人创立的，这时卖了股权想离开，这才会对公司有影响，但现在大部分公司还没有这样做。