黄金三劫难

虽然，之前已是暗潮涌动，但直到2002年上海黄金交易所运行，黄金管制才宣告解除。2004年，我国将黄金市场与商品市场向金融转轨的任务正式列入改革日程。此时，一般民众进入黄金市场的政策环境才初步形成。从此，黄金成为一种现实的投资选择。
　　这一时刻的到来似乎有些姗姗来迟，因为我国的改革开放已推进了20余年，民众家庭的财富积累已有相当一部分，因而有了获得家庭资产性收入的需求。而早在此前的10多年，已经有民众开始了证券投资、股票投资和房产投资，这些已有投资经历的民众渴望有新的投资机会。所以，当黄金投资的政策环境初步形成后，很快形成了一支投资者队伍。
　　一般民众选择投资黄金，主要是基于对个人资产保值和投资安全的追求。正因如此，有不少在股市、楼市投资的“失意者”或“失败者”转身于黄金投资，以期能“堤外损失堤内补”。但是，究竟有多少黄金投资者实现了这个目标？
　　2004年秋，我到一个县级市出差，看到一个上海黄金交易所会员企业与银行联合开办的二级黄金交易市场，数十台电脑前座无虚席，坐满了个人黄金投资者。与他们交谈后得知，他们大多有炒股经历，现在转战到金市，主要是认为黄金投资更安全。但是，两个月后我再访该市，却已风光不再，到上午10点多钟，该交易市场的投资者寥寥无几。
　　实际上，从2004年至今的短短五年，在金市中带有普通性的投资损失事件，起码已发生了三次。那些寻找投资避风港的投资者在黄金市场中重演了在其它投资品种上的失败。
　　第一次损失发生在2005年8月左右。当时黄金牛市已持续了4年，金价不断上涨，达到460美元，比2001年平均金价上涨了近7成。此时，市场上出现了对金价涨势能否持续的担心预期，因而，国内黄金投资者纷纷做空。但之后金价并未如人们的预期走低，反而一路走高，到年底竟达530美元。此役，做空者普遍投资亏损。因为是刚刚进入黄金投资市场，大多数投资者比较谨慎，所以这次群体性亏损虽然面广，但程度并不特别严重。
　　2006年二季度。当年4月，金价开始发力，突破了600美元大关，之后一个多月更达到732美元，创25年来的历史新高。或许是为金价气势如虹的涨势所折服，再加上对2005年8月做空的记忆，使得投资者饱胀着乐观的预期，似乎突破850美元的历史高位已指日可待，受此影响国内黄金投资者普遍做多。但是，金价的实际变化再次让人跌破眼镜，不但调头下行，而且下跌迅速之快让人防不胜防，数天内便跌至530美元，降幅近3成。这次金价回调幅度大、速度快，投资者更难以应对，只能平仓止损。因而，损失大于2005年8月的那次做空失策。
　　最近一次的损失让很多人还记忆犹新。2008年的金价上涨使之前的6年牛市都黯然失色。金价在年初便突破850美元的历史最高价位。3月更突破了1000美元大关，达到了1030美元。大幅上涨使投资者对市场有了更高的预期，市场的乐观气氛弥漫，有人认为这仅是牛刀小试，黄金牛市仅进入了第一阶段，更大的上涨还在后面，国际金价升到1500美元不是梦想。于是投资者在高位上继续做多。但是，金价再次出乎预期，两天内便下跌了100美元，到11月13日更跌到714.3美元的全年最低价位。
　　这次大跌，不仅金价下跌幅度空前，而且更多的黄金投资者被贪婪和盲目所驱使，加大了投资的杠杆比率。因而，这次做多失误给投资者带来的损失格外巨大，损失上亿者大有人在，知名的黄金投资人张卫星因此而爆仓倒闭。但是，三次大劫并没有给黄金投资者提供持久的规避市场风险的免疫力，投资损失的悲剧依然一再上演。
（作者系北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长，本文只代表个人观点）