电子杂志
专栏
用特权刻意划分利益集团？
文|苏培科
日期：
2010-03-01
浏览次数：
1084
客厅里有一个正在燃烧的火炉，小孩伸手去摸。这时，中国的家长会立刻抱着小孩离开，并厉声呵斥：“以后不能再这样玩火”；而美国的家长则会说：“小心，火炉很烫，如果你不怕受伤，可以轻轻地试一下。”结果，试探性地摸了火炉的美国小孩以后就不去摸火炉，就连在火炉边走动也变得更加小心翼翼；而不知道火炉究竟有多烫的中国小孩，把家长的呵斥早都忘了，有一次家长不在身边，小孩在客厅玩耍时不小心踢翻了火炉，被烫成了重伤……
这是几年前笔者在新东方学习英语时，老师在讲述中西方文化和教育差异时的一个故事。
同样，在目前的中国资本市场中，监督、管理、风险教育和法律条文等各处，都充斥着“家长”的影子，管理层经常利用“口号”、“命令”和“门槛”等方式来保护中小投资者，这种“父爱”的结果不但保护不了弱势，反而成为特权阶层藉此牟取“特权红利”的工具，扭曲了市场化制度。
即将在中国股市开闸的融资融券又是以怎样的方式来“保护”投资者？
据媒体报道，投资者参与融资融券业务需要符合：普通证券账户开户满18个月，证券账户资产总值在50万元以上，开户手续规范齐备；金融总资产在100万元以上；普通账户最近6个月内交易5笔以上；机构投资者注册资本在500万元以上；具有一定的证券投资经验和风险承受力，无重大违约记录。还有消息称，现在准备试点的11家券商，将投资者适当性标准定在资金100万元、开户18个月以上，甚至200万元、开户24个月以上。
这些规定对于机构投资者来说几乎无门槛，但对于普通意义上的“散户”来说，则几乎剥夺了他们的做空权力。换言之，融资融券和做空机制只允许100万元以上的账户使用，而100万元以下的投资者只能继续盼着股市上涨，而让机构和大户上下其手。
中登公司最新公布的2009年12月统计月报显示，截至2009年12月最后一个交易日，沪深两市有效账户数合计为1.47亿户，其中A股账户数1.38亿户。根据中登公司公布的季度末A股账户市值分布表显示：期末的A股流通市值高于50万元的自然人+机构账户数为142.81万户；100万元以上的自然人+机构账户数为58.61万户。那么，这就意味着未来理论上能够参与融资融券的只有142万户，如果按照100万元的“门槛”标准，则只有58万个账户才能参与融资融券。如果只给这1%的人做空机制，那么所谓的“做空机制”就很难发挥其应有的效果，结果必然是一个畸形化的产物。
届时，中国股市的做空机制必然会大打折扣，还很有可能会与设立初衷背道而驰，甚至有可能会沦为机构操纵市场和洗劫散户的工具。
对此，建议监管部门尽快调低“门槛”，千万别搞这样一个歧视性的“特权”制度，应该让大多数投资者都应有权参与，应该均等化博弈。监管部门只需要对违规、操纵市场的账户进行限制和清退，而不是将中小投资者拒之门外。
如果融资融券要设置门槛，只可象征性地设置，可以参照美国的标准。纽约证券交易所条例431和纳斯达克证券交易所条例2520规定：最低融资融券交易开户资金为2000美元，从事日交易的融资融券交易的最低开户资金为2500美元；根据单只标的证券融资余额20%以下时恢复其融资买入和初始保证金不低于50%，投资者资金实力以市值最小的单只标的证券上市流动市值的10%（50%×20%=10%）除以其目前股东人数为适当性资金标准。
我国的股票市场本来就是一个“舶来品”，在管理方面应该借鉴西方成熟市场的现成经验。在规则面前应该人人平等，让每个人都拥有参与游戏的选择权，而不应由自以为是的“家长”，用特权来刻意划分利益集团和“贫下中农”。 （作者系CCTV证券资讯频道新闻主编、财经评论员，本文只代表个人观点）
版权声明：未经《英才》杂志书面许可，对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容，任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的，应在授权范围内使用。