三年的技术准备和方案论证，终于有了下文。10月8日，证监会将在上市公司并购重组中实施分道审核。
分道审核将按照“先分后合、一票否决、差别审核”原则，由证券交易所和证监局、证券业协会、财务顾问分别对上市公司合规情况、中介机构执业能力、产业政策及交易类型三个分项进行评价，之后根据分项评价汇总结果。
何为分道
既然是分道审核，那么这个道怎么分，分几道，每一条通道的功能又是什么呢？总的来说，并购重组申请将划入豁免/快速、正常、审慎三个通道。
从图表可以看出，豁免/快速通道是上市企业并购重组时最想进入的通道，当然这也是国务院机构职能转变的重要体现。那么什么样的企业能够进入这个便捷通道呢？进入这个通道需要满足什么条件呢？
谁能上道
从图表可以看到，要同时满足这四个条件并非易事，既有评级标准又有行业约束，所以对于一般上市公司想顺利通过“四位门神”的把守“登堂入室”进入豁免/快速通道可谓阻力重重。另外，在近日深交所对创业板董秘、证券事务代表的培训中，强调重大重组停牌前股票交易出现异常情况的，公司并购重组也难以进入豁免或快速通道。
原何而来
既然豁免/快速通道是为了贯彻国务院机构职能转变的精神，那么审慎通道又是为何而设立呢？这个通道的作用又是什么呢？
根据专业机构的数据显示，今年前8个月，我国共发生654起并购交易，上市公司已成并购主力，交易金额486.96亿美元。在并购市场持续活跃的同时，违规现象也是屡屡发生。近期珠海中富、北大荒遭到证监会调查，而鲁银投资、天威视讯、因涉嫌违法，已被暂停并购重组审核。
在这里举一个具体例子来证明开设审慎通道的必要性。近期珠海中富遭到证监会调查，通报显示，公司在2012年收购48家子公司少数股东权益过程中，涉嫌信息披露违法违规，其资产评估机构北京恒信德律未履行必要的评估程序，涉嫌违法违规。
尽管深交所质询了此事，但是珠海中富依然我行我素，当然结果投资者已经非常清楚了，2012年全年亏损1.8亿元，这个亏损几乎吃掉了前两年的所有利润。
对于这种掏空上市公司，进行短期投机性重组、财务型重组等不正常现象，影响了A股市场正常的交易秩序，严重损害了广大投资者特别是中小投资者的合法权益。所以，监管当局将这些“污点公司”纳入审慎通道监管可以有效做到事前预防。
新规之辩
并购重组分道审核的制度一出，引起了各方的热议，首先证监会给予了这一制度充分的肯定，监管部门认为其具有四方面的意义：
虽然得到监管当局的首肯，但并不意味着全是赞同的声音，知名学者、财经评论员贺宛男就认为并购重组还是严点好。她对《英才》记者表示：“本来并购重组这个制度就是我们国家从外面学来的，但是由于种种原因和市场的现实情况，并购重组这条路走得有些歪，对于并购重组制度的改变首先要遵从三公原则，比如优先考虑九大行业进入豁免/快速通道，这本身就有违三公原则，有些比如像钢铁、水泥等行业的上市公司经营难以为继，更多的应该对这些企业采取退市等措施，靠行政扶持，这不是市场化该走的道路。”
当然也有看好新制度的，来自于德邦证券的首席策略分析师张建梅就认为未来汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药等行业的并购重组速度将加快，市场热点也将向这方面切换。除了传统行业的并购重组之外，新兴行业之间的并购非常火热，尤其是一些市场热门概念的并购。此外，国内并购交易将逐渐摆脱国资主导的资产收购模式，未来将向轻资产运作的技术型企业并购转型。而豁免/快速通道无疑提高了上市公司并购重组的效率。