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嘉实远见者

TPG 剃刀般锋利的冒险者

文|本刊记者 赵文佳 日期: 2015-11-30 浏览次数: 8571

  成立20年的中金公司(3908.HK)11月上旬在香港成功IPO,首日收盘价11.04港元,大涨7.39%。在2010年以3亿美元入股后就一直极力推动中金上市的第三大股东德克萨斯太平洋投资集团(下称TPG,占中金上市后12.02%的股份)终于迎来了退出的曙光。

  相较于竞争对手黑石、凯雷和KKR,TPG在中国的知名度稍显逊色,相比史蒂夫·施瓦茨曼、亨利·克拉维斯等大佬,TPG的创始人及精神领袖大卫·邦德曼也显得有些低调。但这并不影响TPG及邦德曼在业界的地位,其创造的一年1010亿美元的并购交易量纪录,迄今仍无人能及。深发展、联想集团等投资案例也让TPG在中国成为真正的赢家。

  

  市场低迷时投资

  今年已经73岁的邦德曼前段时间以26亿美元的个人资产再次入选“2015福布斯全球亿万富豪榜”。虽然在业内保持低调,但邦德曼的个人生活却丰富多彩,他和朋友一起攀登过喜马拉雅山,还是个地道的环保倡导者,是荒野社会、世界野生动物基金会和大峡谷信托基金会的董事会成员。

  积累起巨额财富后,邦德曼也享受着财富带来的奢华生活,在自己60岁的生日派对上,他邀请来了滚石乐队及其他知名歌星演出,为了防止别人混进音乐会,邦德曼还在音乐会举办地专门安装了私人楼梯。生日大Party高达700万美元的费用,也成为有史以来举办过的成本最高的私人音乐会之一,当然,大家都明白这对邦德曼根本不算什么。

  1993年,邦德曼联合詹姆士·考特、威廉·皮瑞斯创办TPG,其第一个项目美国大陆航空公司收购案便引起市场轰动。

  曾两次进入破产保护的大陆航空公司,在1983-1993年10年之内更换了10位CEO,导致士气低落,经营低迷,股价跌至每股3.25美元,服务、营运绩效等指标均列美国航空业界倒数第一。

  1993年,TPG注资6000多万美元收购大陆航空,获得这家企业的控制权。1994年,邦德曼请来波音飞机制造公司企业改造高级主管戈登·贝休恩任CEO。戈登制定了“全力以赴”的改革计划,并以“为赢而飞”为突破,从不被其他同行重视的动物运输和货物运输两大业务入手提升盈利。

  2004年,大陆航空成为全球第七大航空公司,并位列美国航空业“五虎”,股价上涨17倍,达每股55.25美元。大陆航空为TPG带来的利润回报高达950%,这一收购案奠定了TPG这一新兴私募股权公司在投资界的坚实地位。

  与邦德曼珠峰探险一样,TPG的投资风格也喜欢冒险——善于在市场低迷时投资,并往往盯住高风险的棘手公司,一旦收购了某个公司,TPG往往引入新的管理团队,由管理层自上而下地对公司进行改造,将其打造为运转情况良好的独立公司之后再高价转手卖掉,获取高额回报。

  TPG在2000年初至2001年9月长达一年半的时间里没有做一宗收购交易,原因便是“这段时间资产价格太高”。而“9·11”事件之后,TPG则频频出手,竞标“9·11”事件后第一家宣布进入破产保护的美国第六大航空公司全美航空,然后以20多亿美元的价格与其他公司联手收购餐饮连锁巨头汉堡王,收购处于破产边缘的全球第三大芯片厂MEMC。TPG的行事虽常常出于市场预料,但这些投资都为其带来了巨额回报。

  2006年,TPG共完成17宗并购交易,总价值超过1010亿美元,而当年黑石集团参与的全球交易价值为930亿美元;贝恩资本参与的交易总额为850亿美元;KKR则完成了780亿美元的全球交易。

  

  考虑上市

  TPG对亚洲的投资机会非常看重,TPG成立的第二年,便与布拉姆资本共同成立新桥资本,把投资业务延伸至亚洲。

  2002年5月,新桥资本开始入股深圳发展银行,新桥的“收购过渡期管理委员会”随即入驻。这一事件被《华尔街日报》称为“1949年以来第一起国际投资管理团队接管一家中国商业银行”。2004年9月,新桥资本收购深圳发展银行17.89%的股份,成为第一大股东,开创外资收购国内上市银行股权先河。

  取得深发展的相对控股权后,新桥资本请了法兰克·纽曼担任董事长,进行了大刀阔斧的再造。2009年6月,平安集团宣布以115亿元受让新桥持有的深发展5.2亿股票,比照之前约20亿元的投资,新桥投资深发展5年时间便获得了约500%的回报。

  在亚洲,新桥资本的投资策略延续了TPG的风格,依然喜欢以较低的价钱投一些质地不是太好的公司,然后通过更换管理层,注入资金、知识、经验、资本等专业要素资源,帮助收购对象实现再造和资源整合,提高收益率,然后售出套现。

  新桥资本最著名的投资案例还是1999年击败汇丰银行,以4.16亿美元收购韩国第一银行51%的股权,重组后2005年以33亿美元卖给渣打银行,获得暴利。

  2002年,TPG与中国网通、软银亚洲基础设施基金组成财团,以8980万美元收购海底电缆运营商亚洲环球电讯(AGC)约19亿美元的泛亚洲网络资产;此外,TPG还参股香港嘉里建设,进军内地房地产业。

  2007年初,TPG通过旗下增长基金(TPG Growth)完成了首次在华直接投资——云南红酒业集团的一笔1500万美元的投资。TPG增长基金北亚区负责人介绍,TPG Growth一期募资额为16亿美元左右,主要投资不超过7500万美元、投资时间3-5年、有机会上市的公司。

  联想集团、物美商业、达芙妮等企业股东名单中都隐含着TPG的身影,TPG继续享受着中国企业发展带来的高额投资回报。

  邦德曼被朋友和同事盛赞为剃刀般的锋利与幽默,快速吸收与掌握关键信息是他最大的优点,在董事会的财务会议上,邦德曼甚至会注意到会议材料上一个小小的注脚问题。

  如今KKR、阿波罗全球管理公司、凯雷集团以及黑石集团都在过去几年中实现了上市。前段时间邦德曼也对外界宣称,TPG正在考虑通过IPO实现上市,届时他的财富想必又会登上一个台阶,那么老爷子80岁的生日大趴上又会邀请谁来助兴呢?

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