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3i集团:比肩美国老牌PE

文|本刊记者 赵文佳 日期: 2016-07-01 浏览次数: 1804

  无论是在风险投资还是私募股权领域,美国本土的投资机构都占据了绝对的优势和知名度,而3i集团却是少有的能与KKR、黑石、凯雷齐名的美国本土外的投资机构。

  这家创立于英国的投资机构是FTSE 100(富时100指数)中唯一的私募股权投资公司,而且和中国深有渊源,早在2005年就投资了鼎晖以及多家中国公司,并取得高额回报。

  2016财年3i集团管理的总资产为140亿英镑(约合200.9亿美元),投资总回报达到10.7亿英镑,而利润增加至8.3亿英镑。“强劲的2016财年业绩展示了,3i集团在身处极具挑战的宏观经济环境时仍能获得持续的增长动力。”3i集团首席执行官西蒙-波罗斯称。

  

  英国走出的PE巨头

  3i集团成立于1945年,至今已有超过60年的历史,由英国政府团体与英格兰银行在伦敦创立,在知名企业家William Piercy勋爵的领导下,早期为英国中小企业和家族企业创造了不同类型的解决融资问题的融资方案。

  作为英国第一家政府背景的私募股权投资公司,3i集团在英国经济工业化、国有企业私有化以及英国资本市场的基础建设和发展过程中都曾扮演过重要角色。20世纪80年代期间,3i集团实现了资产私有化,但仍然得到英国政府的大力支持。

  其实,3i投资的第一单就获得了巨额的回报,1967年3i进行了公司第一笔风险投资,以9万英镑的成本投资牛津仪器公司,并最终获得430万英镑的收益。如今,牛津仪器公司也已成为一家全球领先的科学仪器跨国集团。

  目前,3i已帮助一万多家企业成长壮大并实现业务国际化,尽管3i每年投资项目众多,但投资范围和选择企业的标准却十分清晰。在股权投资领域,针对不同的投资区域、行业特点,对应着不同的投资模式和标准。第一,具备增长潜力的行业,如消费者产品与零售、仪器与餐饮、医疗卫生保健、现代制造业等;第二,行业内领先企业,如行业内排名前五名的企业;第三,相当规模的企业,如已实现年净利润5000万元以上企业;第四,快速成长企业,如具有30%以上增长率的企业;第五,融资规模在2.5亿元以上的企业。

  当3i展开对一个新领域的投资时,通常先投资一家在此领域中具有优势的企业,与管理团队建立亲密的合作伙伴关系,积累行业的投资和管理经验,并借助这种经验在该领域内运作一系列收购与整合活动,从而使分散的企业实现协同效应。

  “作为一家有责任心的投资公司,3i不会在投资项目上市之初就马上套利出逃,持有一个项目的时期大约在1年半到10年之久。”这是常被3i高层挂在嘴边的投资理念。

  整合YBR,是3i持续横向并购,打造协同效应的典型案例。上世纪末,当时的欧洲移动运营商们开始考虑将原有繁杂的业务进行缩减以优化资源配置,大多数公司选择将电话黄页的出版业务从无线通讯业务以及基础通话服务中分离出来。汤姆森黄页出版公司作为当时英国第二大出版企业、全球最大的独立分类黄页出版商之一,同样面临被大股东汤姆森电信公司“抛弃”的窘境。

  汤姆森黄页公司以Gary List为首的管理团队迫不得已开始寻找新的战略投资者。而汤姆森黄页公司的市场优势以及持续增长的良好业务收益,也正符合3i的投资标准。于是,在3i的支持下,Gary List等以1.33亿欧元完成了管理层收购。

  2002、2003两年间,3i又持续投资收购了3家黄页公司,为了使分散的企业实现规模效应,2004年,3i和VSS合作,对收购的黄页公司进行整合,YBR由此诞生。

  凭借收购的公司在荷兰、芬兰等国的业务资源以及依托3i的国际业务网络平台,YBR一跃成为当时欧洲最大的泛欧黄页出版企业,业务囊括了黄页印刷出版、在线黄页提供以及网络电子搜索引擎供应等多个方面。

  此后,3i邀请Gary List出任YBR的主席,希望Gary能凭借在汤姆森黄页公司丰富的管理经验帮助YBR顺利度过整合磨合期和改革期。在一系列改革活动推动下,YBR的现金流量和估值开始快速增加,2005年YBR被出售,收购方给出了18.25亿欧元的高价,3i在此笔投资上的回报率高达400%。

  海外扩张

  在花了近40年的时间巩固了在英国的市场地位后,3i开始向海外扩张——1984年3i分别在德国和法国建立办事机构,并以此为契机向欧盟各国延伸业务。1999年3i走出欧洲开始涉足北美市场,在美国加州硅谷和波士顿进行风险投资,2006年又在美国纽约建立分支机构,进一步扩大了其在北美市场的风险投资和创业投资业务份额。

  早在1997年3i就开始探索亚洲的投资机会,当年在新加坡设立了办事机构,此后香港、上海、印度孟买以及北京办事机构相继开设。

  2005年,3i对外宣称,向鼎晖投资中国增长资本基金Ⅱ投资4500万美元,此只基金的整体额度为3.1亿美元。“鼎晖投资可让我们抓住中国高速增长带来的无限机遇。”3i北亚区负责人表示,而且,这一投资战略措施还将为3i提供在中国进一步建立知名度和网络的有效方法。

  果不其然,借助鼎晖成为3i快速熟悉及投资中国的一个绝佳途径。2008年1月24日,鼎晖和3i共同投资迪信通1.95亿元人民币,占股31.67%。2014年7月8日,迪信通在香港主板上市,上市后,鼎晖和3i的持股比例分别为10.69%和13.06%。以迪信通的发行价每股5.30港元计算,鼎晖投资和3i的账面回报倍达到4.64倍。

  除此之外,在香港上市的中芯国际、海湾消防,以及分众传媒等都接受过3i的投资。

  随着对中国的深入了解及投资,3i开始把亚洲的发展战略重点放在中国,3i表示这是基于,第一,中国经济增长的非常快。第二,中国市场规模对3i有很大的吸引力,还有就是中国经济对于全球经济的影响。另外,3i还相信可以把在欧洲的投资经验,网络关系引进到中国,这种知识,网络关系在中国当前还不是很具备。

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