监管层不断出台政策对并购重组松绑，“壳的价值”又成为了市场的关注焦点。然而研究发现，壳资源的稀缺性不再。2018年起，壳股的价值步入了急速下滑的轨道。
受并购政策的调整刺激，218年10月22日，A股市场上超过九成的ST和*ST公司股价出现了上涨，其中27家公司涨停，而此次ST板块的反弹还是由政策情绪所主导的。
根据wind数据显示，2018年初至今，A股市场中86家ST和*ST公司中，有83家公司股价下跌。其中12家跌幅超过70%，*ST保千、*ST富控、*ST华信和*ST百特跌幅更是超过八成。
股价下跌的主要原因是由于成交量的显著下滑。根据wind数据显示，在86家ST和*ST公司中，有35家10月平均日成交额低于1000万元，占比超过四成，其中日均成交额低于500万元的有15家。
早在2016年，A股市场壳价值就开始出现下滑，主要是由政策层面的监管趋严所导致的。2016年起借壳的认定和审核加强、再融资新规的出台，都大幅下调了壳价值的预期。随后企业上市进程的提速以及退市新规的施行，对壳资源股造成了双重打击。
此外，2018年2月下旬，证监会发布的IPO被否3年内不准借壳的审核新规，对壳价值带来了进一步的冲击，壳价值也在强监管背景逐渐萎缩。
此次重组政策的松绑，确实在短期内提升了壳公司的价值预期，但重组审核严查的背景并未发生实质性变化，再有上市公司补充流动性仍受限制，那些一直处于长期亏损和经营不善的公司仍然面临退市的风险。
一方面，在资本市场逐渐趋于完善，趋于价值投资的未来，绩差股将逐步被投资者所抛弃。另一方面，设立科创板并试点注册制也将对壳价值造成严重的冲击。
政策利好受限
此次ST和*ST公司的反弹，是由于监管层对并购重组政策的松绑所致的。
证监会推出的“小额快速”并购重组审核机制、“豁免/快速通道”的产业政策以及将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月，都促使了壳价值的反弹。
并购重组的松绑在一定程度上在修复流动性的同时，优化产业格局并支持新兴产业的发展。“小额快速”的并购重组审核机制以及放宽配套资金，可以解决部分由股权质押风险所致的资金紧张的问题。
然而，并购重组的政策松绑并未改变借壳严审的背景环境，仅仅是压缩了重组所需的时间，对于当前严苛的审核条件并未放宽。
比如对配套资金松绑，要求募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%，或者不超过募集配套资金总额的50%；小额快速并购通道也有明确不适用的情况。整体来看，长期亏损、经营不善的上市公司退市压力依然严峻。
其次，受政策层面和市场环境的影响，不少优秀的资产会寻求登陆海外资本市场的机会，这也使得“壳”对这些优秀标的的吸引力也将逐步下降。
此外，由于市场上优质标的稀缺性，使得重组政策的松绑对壳市场的实际影响并没有想象中的那么大。借壳的限制条件较多，如果那些利润较低的企业借壳上市，其估值就不会太高，借壳过程中股权将大比例稀释，对于借壳方来说并不太划算。
疯狂的游资
长久以来，机构投资者偏爱炒作“壳”的根本原因在于A股退市率太低，这些面临退市的ST和*ST公司会借助并购重组的利好，来圈钱炒作。
另一方面，则是游资的疯狂入市，使得各类妖股层出不穷。临2018近年末的11月，妖股和垃圾股再度演绎了游资的表演。
恒立实业（000622.SZ）作为2018年末的妖股之王，14个交易日内出现13个涨停，而即将退市的*ST长生（002680.SZ）也出现了5连涨停。面对资金的疯狂炒作，深交所在2018年11月13日深夜发文称，直指恒立实业、*ST长生等股票的炒作。
受此影响，恒立实业在随后的交易日中股价波动显著，ST板块出现集体暴跌，散户再次成为了被游资们收割的韭菜。
就*ST长生来说，疫苗事件的发酵使得本是行业龙头的民企堕入深渊，巨额的罚款、行政处罚以及信任危机对公司的业绩造成了巨大的影响，存在着退市风险。
关于长生生物疫苗造假的问题，市场上的投资者们心知肚明，然而就是这样的一只历经30多个跌停的股票，如今却被资金拉起5个涨停板。根据龙虎榜的数据显示，炒作*ST长生的全是游资，而游资最大的特点就是刀口舔血。
妖股频现的2018年11月，其实也是对政策松绑的延期解读，虽然监管趋严不可能完全杜绝妖股的出现，但是也对这类“壳”造成了一定的打击，未来游资刀口舔血的风险也将越变越高。
综合来看，此次的政策利好，虽然在一定程度上提高了“壳”价值，但在监管层严审和内幕交易严控的背景下，炒壳将不复往昔。