2011 年，在稀土价格大幅度上涨的背景下，国家层面开始推进广东、江西、内蒙古等地稀土资源的整合。
当年6 月，内蒙古出台稀土上游企业整合淘汰工作方案，涉及企业共35 家，最终经过几年的兼并整合，全球规模最大的北方稀土（600111.SH）应运而生。
早在2011 年，这家企业就已经赚到了一年34.9 亿元的扣非净利润。
但迎接北方稀土和投资者的并不是更多的利润，而是令人瞠目结舌的15 亿、6 亿、2000 万元。
原本炙手可热的稀土，在大规模的产业整合之后，不仅没有延续高价格，反而出现了大幅度的下跌，也造成了企业利润的严重下滑。
如今一家全国规模最大的稀土企业，利润尚不及一家市值百亿左右的钢铁企业。原本被视作中国骄傲的稀土企业，在2019 年春天的牛市氛围里，俨然成为资本市场角落里的尘土。
稀缺资源
环绕在稀土身上的光环之多，曾经令人相信它有着无穷的魔力。
它是半导体和电子元器件不可缺少的组成部分，是所有照明都必须使用的原材料，是让普通材料产生质变的神奇因子。
很多企业对于资源有一种很特别的“崇拜”心态，这种观念认为包括煤炭、石油、金属矿藏等商品都是不可再生的宝贵资产。
2010 年前后，这种观念发展成为了资本市场中的“爆炒元素周期表”行情，人们相信资源的价值可以经久不衰，持续上涨。
稀土被认为是金属矿产中的稀缺资源，中国一度供应着全球范围内超过95% 的稀土供应。
2010 年左右， 稀土原料价格大幅度上涨，产业链上的相关企业赚得盆满钵满。
美国、日本和欧洲高科技企业所生产的液晶面板、高端武器装备、发电机配件等产品，都广泛使用了来自中国的稀土原料。
就连一些美国媒体，也在渲染高科技产业对于稀土材料的依赖。例如美国哥伦比亚广播电视公司就曾录制节目表示，中国垄断国际稀土市场，有可能会威胁到其制造业和军工产业。
但在当时的行业中，除了几家央企和地方国企之外，市场上部分稀土供应都是来自私自挖掘、盗采，这让有关部门对于这些“珍贵资源”的安全颇为担心。
在这样的背景下，南北方稀土资源开始了全面的整合，北方稀土（原包钢稀土）最终成为了这场稀土利益博弈风暴的核心。
2015 年的中国包头稀土产业论坛上，中国工业和信息化部副部长辛国斌公开表示，“大型稀土集团主导中国稀土产业发展的格局已经基本形成。”
毛利率下滑
2011 年是国际稀土价格的最高峰，例如其中重要品类氧化镨钕售价达到 127万/ 吨，氧化镝达到 1.3 万/ 千克。目前，这些材料的价格基本都在腰斩以下。
受到产品价格大幅度下降的影响，北方稀土各类财务指标在过去多年中，都出现了严重的下滑。而这还是建立在国家收储和对非法稀土采矿严厉打击的基础上。
2011 年，伴随着主要产品价格狂飙，北方稀土毛利率达到73.79% 的历史高点，但随后六年的时间里，其毛利率直线下滑至2017 年的18.34%，进一步下跌至2018 年中报的15.65%。
毛利率是衡量企业产业售价与成本的重要指标，北方稀土毛利率逼近10%，意味着其售价已经越来越接近于开采成本。
垄断有助于企业提升价格，从而获取更多利润。但显然这样的规律在北方稀土身上并不奏效。自通过行政手段走向垄断之后，北方稀土就完全失去了产品的提价能力。
为什么在2011 年还供不应求的稀土材料，从此之后就变得鲜人问津
了呢？
经济规律告诉我们，商品的价格越高，需求可能就越低。这种需求低包括放弃使用和寻找替代产品，这个简单的规律，在昂贵的稀土身上得到了充分体现。
例如在2012 年，稀土进口大国日本，日本电产公司就宣布研发出了不使用稀土元素的新一代电动机；
在稀土的使用大户LED 照明和显示行业，包括欧司朗、京瓷、索尼等公司，都以不同的方式研发出了少用甚至不用稀土元素生产产品的技术。
失去性价比
中国“稀土之父”中国科学院院士徐光宪曾经表示，稀土应用包括“原矿——精矿——分离产品——功能材料——器件——实用商品”这样一个产业链，其中越接近后端，对环境的破坏越小，效益越高。而中国在产业链的末端，与发达国家还存在很大的差距。
对于企业来说，技术难度最高、附加值最高的同样是产业链的末端。以北方稀土为代表的中国稀土行业里，许多人曾经认为在产业链的头部进行垄断，可以获取产业链后端获取利润，最终收获的却是惨败。
基础原材料和矿产资源是经济发展的重要基础，却从来不是无法替代的决定性因素。随着技术的进步，所谓不可再生资源的宝贵程度正在逐步下降。
基础的矿产资源能源的价格足够高，就可以催生出一系列替代技术的成熟。那些无法被替代，始终占有市场商品的一个普遍规律，就是价格足够低廉，以至于没有替代品有足够高的性价比。
2019 年一季度， 以海螺水泥（600585.SH）为代表的水泥股取得了累计接近50%的上涨，大幅度跑赢大盘，多家上市公司股价不断创下历史新高。
其最重要的原因，就是水泥行业在过去几年时间里产能不断集中， 催生产品价格上涨，从而在2018 年里，普遍获得了100%左右的净利润增长。
看似不值钱的水泥可以不断涨价，每年利润大幅增长；看似宝贵的稀土，却在行业垄断之后仍然不断跌价，腰斩之后也毫无波澜。这样看起来有些奇怪的局面，在给北方稀土的投资者带来损失的同时，也足让更多企业家、投资者去感悟和深思。