判断市场首先要看大局，大局在哪里？ 第一，全球范围内，中美的战略竞争会是过去、 现在和未来一段时间的重要特点，在带来压 力的同时，过去20多年的全球分工体系将被 重新塑造，本质上是西方发达经济体的高技 术、高利润特征产业向中国转移和变迁，这 对中国是相对有利的。第二，回到国内，以 房地产抵押品为特征、以地方政府为推动的 传统经济扩张模式，已经发生了重大的改变。
此外，还要看到两个重要因素。首先， 全球财政政策和货币政策都是宽松走向，对 金融资产价格形成很好的外部条件 ；其次，我国资本市场不断通 过推进直接融资，来推动产业升级和技术进步。综上所述，未来 整个市场都是向上发展的基本态势，虽然短期会有波折，但向上 的大局方向是不变的。
因为2020的震荡幅度可能比去年更大或者更为反复，今年 考虑的第一点就是抓中重点行业和板块，并找到这些领域的龙头 ； 其次，结构上会做适度的均衡。具体的重点领域其实就是三个方 向——大科技、大医药、大农业。
大科技，包含电动车和光伏等高端制造。我们的基本判断是 大环境下，中国的技术进步和产业升级是整个市场运行的主轴， 在这一块的配置是需要坚持的。但大科技今年的波动也比较频繁， 所以我们的策略是坚持比较重的基本仓位，然后根据市场涨跌做 相应的调整。
大医药，是我们在大消费领域选择的优质子板块。银华基金 在医药领域有很深的积累，我们需要将优势资源整合到投资管理 的过程中。具体到医药行业，是典型的长线标的的运行状态和节奏， 和我们的投资框架风格吻合。
大农业，我们买农业不是买价格的变化，而是买龙头，因为 大农业的集中度在快速提升。一方面，非洲猪瘟的大环境中，整 体扩产需要一些规模化的龙头公司来完成 ；另一方面，种业领域 今年推出转基因，这意味这原本极度分散的种业产业结构，也将有集中度的提升。这是农业领域的结构性投 资机会。
我个人还是比较喜欢前瞻考虑一些问题。 你提前布局，最终才能逃脱从众行为，才能 逃脱被市场左右。如果你思考不够，就无法 好好布局。买不到足够的量，你就会慌，会 被市场左右。
2016 年我就在思考，5G 时代什么时候 会到来。如果5G到来，会推动市场怎么演 进和发展。我比较早就在考虑5G时代有什 么好的投资机会，到了2017年，我一直在 琢磨，当时还不是考虑那么清楚。我一直在想， 如果找到这么一个重大机会，一定不能错过，要勇敢地介入进去。
2018年是一个持续下跌的熊市，尤其中美关系出现了巨大的 逆转。看到中美在通信设备的摩擦时，我就觉得一直等待的机会要 来了。这时候就不是琢磨了，进行具体的研究，实战上的重大机会 越来越近了，包括对于产业链的梳理，寻找各条产业链上的核心公司。
整个过程持续到了 2018 年底，当时已经做了不错的初步配置， 由于市场比较恐慌，给了我慢慢买入的时间。并且通过对于华为产 业链的深入研究，以及未来相关产业演进的思考，给了我一个清晰 判断 ：自主可控和国产替代将是未来最具生命力的方向。这个判断 是一年半之前做出的，目前看还算比较超前做出了正确判断。
当时布局的基本思路，几乎领先全市场思考清楚了中国科技 产业的发展，沿着5G技术升级和国产替代的路径，推演了未来 发展的路径，这个推演也基本上得到了验证。那么在半导体相关 个股涨了不少后，为什么还一直坚持持有？因为我觉得这是一个 重大战略级别的投资机会，不是短期的、阶段性的机会。整个产 业处在一个急剧的变化中，尤其是这些龙头公司，在看似危险的 地缘政治环境下，实际上进入了产业链最重要的黄金成长期。在 基本面的壮丽画卷还没有完全展开之前，坚持是必须的，这也是 我一直坚持到现在的原因。
作者系银华基金产业价值投资部团队长，银华内需、银华成 长先锋、银华同力基金基金经理。