作为银华基金的“骨干”基金经理 , 贾鹏的特点一直非常突出。在北京大学、香港大学获得双硕士学位后 , 他曾长期在银华基金担任宏观策略、行业研究员等职务 , 随后出任多个基金的基金经理 ,他对未来市场的观点值得一看。
科技源于政策和市场合力
科技股从 2018 年 4 月开始成为行情主线 , 科技型的医药股和芯片股票涨幅都较大,相关基金收益率排名靠前,如何看待该现象?
贾鹏认为 , 科技股上涨是产业自身发展周期叠加国家资本市场战略后的结果，一方面产业发展阶段即将迎来拐点，另一方面资本市场也日渐成熟，加大了对科技企业的支持。
2018 下半年国家酝酿推出科创板 , 希望资本市场向实体经济输送血液促进经济结构转型。创新药 , 半导体公司得到国家资金支持较多。科创板推出之后对公司融资起到很大作用 , 这些公司拿到资金之后首先扩张人才队伍 , 其次购买设备 , 最后是开研发项目，促进了行业的发展。
例如在这次新冠疫情当中，中国的疫苗企业在新冠疫苗的研发过程中一直处于世界前列，背后离不开资本市场的大力支持。
评估医药板块要看确定性
A 股当前各板块估值分化较大 , 消费和科技的估值处在历史较高分为水平，这合理么 ?
贾鹏认为目前的估值是合理的，近两年全球资本市场货币持续宽松 , 无风险收益率走低，因此长期增长确定的公司是相对稀缺的资产 , 在资金的配置需求下，这类公司的估值水平才不断抬升。
作为投资者 , 需要基于现在情况进行应对。
他提出 , 面对各板块估值差异较大的情况 , 要把握标的个股的性价比。评估医药公司看未来 5 年业绩增长的确定性 , 而不是关注当下市场热点。
中长期看法积极
资本市场目前估值相对合理 , 贾鹏对中长期对于股票市场的看法偏积极。
他把行业分为四个大类 : 周期股 , 金融股 , 科技股 , 消费股。他的投资集中在消费和科技。
投资要与时间为伍 , 选择能够不断成长的公司。建材龙头个股的核心是拥有比较好的成本优势 , 不管周期如何波动 , 能够拥有比较好的利润增长。金融股会投资保险、银行等龙头个股。建议以相对合理的价格买到具有长期竞争优势的上市公司。
不建议过分追求短期收益 , 因为预测短期市场走势很困难。例如在疫情影响下 , 市场风险偏好降低 , 上市公司业绩均受到影响 ,短期看降低仓位很正确 , 但是长期看股票价格取决于公司长期现金流贴现 , 因此对长期并没有影响。
也不建议做波段。波段交易需要预测的因素太多 , 如宏观经济走向 , 政策变化 , 投资者行为的变化 , 很难长期创造超额收益。
从长时间来看 , 精选个股更为重要。消费行业是一个非常好的行业，较易找出可以长线持有的个股。持股需要有一定的耐心 ,把资产放入优秀的长期业绩稳定增长的上市公司 , 然后拉长投资的时间维度。
作者系银华股债混合团队执行总经理、银华多元视野基金经理