2021 年的开场，又是一场科技股的狂欢。据相关机构研 究，2020 年市场最受追捧的就是科技股，而南下资金也将着 实偏爱科技股。在科创板有这样两家人工智能视觉的科技公 司，虹软科技（688008.SH）和奥普特（688686.SH），两家 公司拥有着相似的业务形态，相似的收入利润规模，相似的 市值体量。同样都是人工智能视觉领域的头部企业，命运走 向是否相同呢？
业务的对决
虹软科技先于奥普特上市，早在 2019 年 7 月就登陆科 创板，他是一家围绕计算机视觉行业的提供算法服务的公司， 主营业务为智能手机视觉解决方案和汽车业务相关 IoT，其 中智能手机视觉解决方案占据了虹软科技超过 95% 的业务收 入比重。
智能手机视觉业务简单来说就是面向手机厂商，开发适 配于厂商手机摄像头的相应 AI 算法，并授权给客户使用。这 部分业务的毛利率极其高，在 2019 年达到了惊人的 94.82%。 虽然有着如此之高的毛利率，但其客户却较为集中，截至 2019 年，其前五大客户的营收占比超过了 50%。
除手机视觉业务外，虹软科技还依托多年的手机视觉经 验，在汽车 IoT 业务领域大展拳脚。该部分业务虽然仅有过 千万的营收和 43.19% 的毛利率，但是市场巨大，相关分析 机构称，2020 年中国在 ADAS 领域的市场规模近 800 亿元。 如此庞大的市场，竞争自然少不了，不仅有海外 ADAS 龙头 Mobileye，国内也有称为 AI 四小龙之一的明星企业商汤科技。 在一众明星龙头企业中如何打造差异化，是虹软科技亟需认 真思考的。
不同于虹软科技早早上市，奥普特则是在 2020 年的最后一天登陆了科创板，其主营业务是 以机器视觉为核心的软、硬件产品，覆盖了光源、 光控器、镜头、相机和控制系统等全套产品，其中 硬件占据了收入来源的 85%。
奥普特客户主要覆盖 B 端企业，用于他们生 产的产品检测。其客户集中度没有像虹软科技有明显的集中 性，近 3 年间前五大客户的营收占比都低于 50%，而且其第 一大客户是苹果公司，属于“苹果概念股”。
顶着“苹果概念”的光环，发展思路却不能“受限”于苹果。 目前来看奥普特属于典型的生产型企业，以其在招股说明书 中阐述的“三步走”战略，具有自主知识产权的工业自动化 产品才是其核心竞争力，而实现工业自动化所需要的人工智 能势必将成为奥普特工作的重点。
综上所述，两家公司可谓是在人工智能视觉的不同赛道 奔跑，虹软科技致力于摄像视觉的研发授权，并努力探索汽 车驾驶领域，而奥普特则深耕于机器视觉，探索工业自动化。
现在究竟哪家公司更挣钱，未来哪个赛道估值更有潜力？
财务的对决
从上表可以看出，2017-2019 年，三年间两家公司营业 收入和归母净利润规模几乎相等，而到了 2020 年前三季度， 两者的主要财务数据便拉开了差距。虹软科技在当期的营业 收入增长率为 21.17%，而奥普特仅为 9.48%。利润增速的差 距就更大了，虹软科技以 48.06% 的增长继续高歌猛进，奥普 特只有 2.04% 的增速，相差 20 余倍。出现如此差异，或许 是由于经济周期和两家业务模式不同。
2020 上半年受疫情影响，许多制造业企业受 制于供应链断层和原材料紧缺而导致利润下滑，奥 普特又是一家硬件业务占比超过 80% 的供应链上 游企业，自然也会受到这个问题的困扰，而虹软科 技则是根据手机厂商的硬件要求定制算法并授权使 用，在业务模式上更为灵活。
既然虹软科技的业务模式主要走授权经营，那 么公司的知识产权就是其业务持续发展的护城河， 所以在研发方面两者也有着明显的区别。
自 2017-2019 年，虹软科技的研发支出分别 为 1.09 亿元、1.49 亿元、1.96 亿元，分别占其主 营业务收入的 31.43%、32.42%、34.75%。相较而言， 奥普特的研发支出就相形见绌，同期研发支出分别为 0.46 亿 元、0.5 亿元、0.58 亿元，不仅研发支出规模与虹软科技有差 距，其研发投入占总营业收入比重也逐年降低，从 2017 年的 15.35% 降至 2019 年的 11.09%。
虽然虹软科技在业务模式和持续研发上有着无可比拟的 优势，但净利润扣除非经常性损益后却显得并不稳定。
从上表可以看出，虹软科技扣除非经常性损益后的净利 润波动非常大，尤其是 2019 年，其年报中也提及了收到政府 补助有增长。反观奥普特在上市前三年内，非经常性损益占 净利润的比重是相当小的，其盈利也更为稳定。在这一点上 奥普特占据一定优势。
估值的对决
根据上述分析，再来看两家公司的市场表现。
虹软科技的股价自 2019 年 7 月上市后便差强 人意，并在 2019 年 11 月 25 日创下了 34.84 元 / 股的历史最低价。到 2020 年后有所好转，最高曾到 109.88 元 / 股，目前维持在 60 元 / 股左右震荡。
不同于虹软科技开场的差强人意，奥普特凭借较为稳定 的利润增长，在股价上几乎较上市开盘价翻了一番。
截至 2021 年 1 月 24 日，两家公司的市值及市盈率如 上表所示，可以看出在当下奥普特由于新股上市，且扣除非 经常性损益的财务指标较好，积累了较高的市盈率，市值也 相较虹软科技高出约 30 亿元。但虹软科技还有着当下最热 的自动驾驶辅助领域的业务探索，如果其能在这个市场中拼 杀出一定的份额，投资者也许会再度拥抱虹软科技。