2020 年 12 月 21 日，国新办发布了《新时代的中国能 源发展》白皮书，提到 2019 年中国的非石化能源发电装机 容量位居世界首位。而在“十四五”规划中，涉及新能源规 划要点提到了加强新能源建设、加快推动绿色低碳发展以及 推动能源清洁低碳安全高效利用。光伏发电、风电、核电、 水电等作为非化石能源，自然是要大放异彩。
根据国家统计局数据，截至 2020 年 11 月，风电发电 量占全国总发电量的 5.58%，是除水电外非化石能源中占 比最高的能源。风电龙头金风科技（002202.SZ）、明阳智 能（601615.SH）在年内的涨幅均未破 100%，但日月股份 （603218.SH）却收获了 136% 的市值上涨。
究竟日月股份有什么玄机能获得投资者如此青睐？在 2021 年的资本市场中，日月股份是否能够继续异军突起，市 值直追金风科技？
日月股份凭什么上涨
日月股份成立于 1992 年，其核心业务为精密铸件制造， 包括风电铸件和塑料机械铸件，其中风电铸件业务占营收大 头，主要涉及风机核心零部件产品，营收占比逐年提高。根 据 2019 年报，风电铸件业务的营业收入占日月股份总收入 从上市之初的 74.16% 提升至 82.88%。
作为风机核心部件提供商，日月股份的主要 客户群体是 B 端的行业内部大客户。相关数据 显示，风机的行业集中度非常高，市场上排名 前十的企业市占率自 2014 年就高达 80.3%， 这一数字在 2019 年增长至 85.9%。风电的发 展，必然是朝着大兆瓦发展，盖因能增加发电 量，从而减少电站建设成本。全球风机核心部件 的产能有近八成在中国，而日月股份的大兆瓦风电 铸件产能又在全球占有超过 50% 的比重，位居全球第一。
虽然日月股份有得天独厚的产业逻辑，但仅以此还不足 以让其市值飙升超越风电龙头，更多的还是符合产业逻辑的 业绩增长，也就是要靠数据说话。
《英才》记者通过查阅上市公司年报，发现日月股份的 成长数据，也确实符合它的产业发展逻辑。
从收入的成长性来看，截至 2020 年三季报，日月股份 营业收入同比增长 52.93%，低于明阳智能 109.79% 的营收 增长率，不过明阳智能的年内涨幅却只有 55.34%。
从利润的成长性来看，日月股份 2020 年第三季度实现 归母净利润同比增长 103.66%，而明阳智能则为 81.61%，市 值最高的金风科技，在 2019 年归母净利润同比下滑 31.30% 的基础上，才上升了 30.07%。
2017-2020 年三季度，日月股份分别实现营业收入 18.31 亿元、23.51 亿元、34.86 亿元、37.34 亿元， 而金风科技与明阳智能都已经超过百亿元。虽 然相较于金风科技或明阳智能，日月股份的营 收利润规模还略显稚嫩，但极佳的业绩成长 性，让其有了上涨的动力。
而业绩能有如此迅猛的增长，主要和日 月股份显著提升的产能和毛利率有关。2017- 2020 年三季度，其毛利率分别为 24.27%、21.39%、 25.21%、29.39%。毛利率上涨大抵是受疫情下供需失衡的影 响，这从日月股份中报中 105.95% 的产能利用率可窥一斑。 不仅产能利用率提升，产能也有较大增长，截至 2020 年三季度，日月股份已具备年产 40 万吨的铸造产 能规模和 10 万吨的精加工产能规模。
在产业链上处于两家风电大佬上游的日 月股份，主营业务集中、产能集中、毛利率上升， 这几个要素推动其年内大涨。
新能源的逻辑
虽然日月股份有着良好的成长性，但其市值能否再上一 个台阶还是要看“大环境”的逻辑。
新能源的产业投资逻辑，要从两方面来考虑，一是产业 确定性，二是市场空间。
首先是产业确定性。
相比电站建设的不确定性，组件销量的确定性才是目前 产业投资的硬道理。因为电站建设完成后盈利与否要综合考 虑多种因素，诸如风电、光电的不稳定或传输路径受阻导致 的弃能限电。
横向对比风电行业相关的三家公司的市值 与估值可以看出，越处于产业链后端，成长 性越差，估值越低。也就是说，日月股份能在 风电产业链上市公司中保持较高的估值水平。
其次是市场空间。
中央在国际不同场合曾向全世界郑重承诺： 到 2020 年我国非化石能源占一次能源消费比重达到 15%， 2030 年达到 20%。
根据电力规划设计总院发布的《中国能源发展报告 2019》显示，2019 年我国煤炭消费量占能源消费总量的比 重下降至 57.7%，非化石能源消费比重达到 15.3%，已提前 完成“十三五”规划目标。在此基础上，站在“十四五”规 划的开局之年，新能源的市场空间无疑是广阔的，只不过行 业爆发的程度各不相同。
在非化石能源中，核能和水能的增长受到地域性和安全 性的制约，在未来爆发增长的可能性要远低于太阳能和风能。
而在太阳能和风能这两种能源的对决中，光伏电站建 设的确定性要高过风电站，盖因其建设可控性和运营的 便捷性，一旦风能被光伏大步甩开，日月股份或许将不 再保有目前的成长优势，进而也将无法在这个估值水平 停留下去。