当前首批参与全国碳排放权交易的企业均为发 电行业，且重点排放单位超过了 2162 家，这些企 业碳排放量超过 40 亿吨，这意味着我国的碳排放 权交易市场，将成为全球覆盖温室气体排放量规模 最大的碳交易市场。
碳排放权交易开市后，国内碳中和资产未来前 景更加明确。我国是碳排放大国，节能减排时间紧、 任务重，“碳排放”整体面临较为全面的环保需求， 在此背景下，我国能源结构将逐渐由化石能源主导 向清洁能源过渡，清洁能源推广迫在眉睫，推动氢 能、光伏、生物质能等能源更大规模的开发和利用， 是未来能源建设的主旋律。在灵活的碳交易推动下， 清洁能源核心资产有望直接受益。
未来，根据生态部的文件，石化、化工、建材、 钢铁、有色、造纸、航空等高耗能、高碳排放的板 块也将逐步纳入碳交易市场。因此在碳交易的背景 下，高耗能、高碳排放的行业竞争格局将加速优化， 具有能效优势的优质企业有望大幅受益于碳资产的 增量收益。
弱补贴 强市场
碳交易的底层逻辑是“碳中和”政策背景下的 带有金融属性的产物，2021 年 4 月初，特斯拉发 布 2020 年财报，2020 年特斯拉首次实现了盈利， 但打开公司利润结构可见，特斯拉实现盈利的手段 并非其主营的新能源汽车销售，而是向传统燃油汽 车制造商出售碳排放额度获得。
仅 2020 年，特斯拉通过出售碳排放额度获利 16 亿美元，合并后公司最终产生了 7.21 亿美元净 利润。换言之，若不是因为出售碳排放额度，特斯拉 2020 年仍然处于亏损状态。
特斯拉能够通过出售碳排放额度而获得额外 收入主要因为美国有多个州政府要求汽车制造商在 2025 年前销售一定比例的零排放汽车并推出相应 的积分管理制度。如果汽车生产商积分不够，就需 要向特斯拉这样的积分富余的企业购买，否则将面 临高额的罚款。这项政策通过积分转让的方式，用 市场机制补贴新能源车企，以支持交通运输业从传 统化石能源转型为清洁能源。
从我国对新能源发电企业的政府补贴来看，以 陆地风电和光伏为例，政府补贴政策可以分别追溯 至 2009 和 2011 年。在补贴的刺激下，我国新能源 产业装机规模快速增长，到 2020 年底，我国风电、 光伏累计装机量达 5.3 亿千瓦，高居世界第一。随 着装机量的扩大，补贴规模水涨船高，而缺口也越 来越大。于是，自 2016 年起，国内风电、光伏行 业补贴进入退坡。
2019 年“平价上网”的字眼开始出现在新的 电价政策中，直到今年 6 月出台的《关于 2021 年 新能源上网电价政策有关事项的通知》指出，“自 2021 年起，对新备案集中式光伏电站、工商业分 布式光伏业项目和新核准陆上风电项目，财政将不 再补贴，实行平价上网。”这预示着，未来政府补 贴将逐渐减弱，对于新能源项目而言，如何确保项 目收益率变得尤为重要。
“碳交易市场”的上线，意味着国家允许将碳 排放指标作为交易标的公开进行市场化交易，不仅 可以促进新能源发电及终端应用的高速发展，在政 府补贴减弱的情况下，为新能源项目或企业带来新 的现金流流入，同时也能促进国家“碳达峰”和“碳 中和”的目标，可谓是一石二鸟。
接下来，随着更多企业被允许进入碳交易市场， 碳交易收入或将成为新能源发电及终端应用主营外 另一重要的收入来源，推动公司业务发展同时，也 推进了行业的良性发展。
新能源集体“获益”
率先受益的是水力、风力、光伏、生物发电等 新能源发电企业。这些发电企业首批进入碳交易市 场，且作为电力、钢铁、有色等高能耗、高碳排放 行业碳指标对手方，即卖方，未来在主业发展的同 时，可以获得因出售碳指标获得的额外利润，业绩 会呈现大幅度增长，这里列举了各发电领域的龙头。
水力发电企业，以长江电力为龙头，全球最 大的水电上市公司，2020 年发电量 2269.3 亿千瓦 时，占全国水电发电量的 16.8% ；公司盈利能力强， 2020 年毛利率为 63.4%，净利率为 45.87%，且均领 先同行业 ；而且公司历史业绩增长明显，2020 年收 入增长高达 15.86%，归母净利润增长高达 22.07%。
风力发电企业，分为陆地和海上，陆地风力 发电已经由龙源电力、大唐新能源等抢先布局 ；而 近期上市的三峡能源将目标转向海上风电，公司 2020 年，风力发电业务收入为 72.96 亿元，同比增 长 32.8%。
其次是节能减排及新能源发电设备涉及、制造 及施工企业。“碳中和”大环境下必然加大碳捕获设 备及风电、水电、光伏、核能、生物能、地热能等 清洁能源开发发电设备的使用占比，这样可以大幅 降低自身因生产产生大量温室气体而大幅增加的成 本 ：风电设备制造商中材科技、金风科技 ；光伏设 备制造龙头隆基股份、通威股份、中环股份 ；水电 工程葛洲坝、安徽水利 ；核能设备东方电气、保变 电气，这些设备制造商和技术提供商及施工企业作 为新能源电站的上游企业也将是直接的受益者。
最后，“碳中和”大环境下，绿化工程必然有 所增加，拥有林业资源的企业，据估算一亩树林 每天能吸收 67 千克二氧化碳，一亩树林一年可以 吸收 24.45 吨二氧化碳，目前国内碳汇价格普遍在 20-40 元每吨，折中以平均价格 30 元计算，1 万 亩树林一年可以产生碳汇收入约 734 万元 ；当前国 内碳交易市场刚处于早期阶段，碳汇价格较低。而 国际发达国家碳汇价格已远超国内价格，欧洲目前 碳汇价格甚至已达到 40 欧元，这意味着，若按此 计算一万亩树林一年可以产生碳汇收入 9000 多万 元人民币。林地资源不仅不会影响原有主业，反而 可以在碳交易市场进行变现，以获得额外收益。
国内目前拥有林地较多的企业有海南橡胶，橡 胶林地 350 多万亩 ；岳阳林纸拥有 200 万亩林地 ； 平潭发展拥有林地近 90 万亩 ；福建金森拥有自有 林地近 80 万亩，丰林集团拥有自营林地 20 万亩， 其中海南橡胶的橡胶林与其他企业林木不同，橡胶 林不需要通过砍伐来获取企业所需原料。