募资扩张，却被嘲“吃相难看”。多氟多的“野 心”本是符合市场发展态势，然而作为六氟磷酸锂 的龙头，它也不可避免的备受关注。
2021 年 12 月 8 日，多氟多在投资者关系活动 记录表回复中表示，公司目前六氟磷酸锂产品年产 能已达 1.5 万吨，年底还有 0.5 万吨投产，届时总 产能将达 2 万吨 ；今年全年预计出货 1.3 万 -1.4 万 吨左右。根据公司扩产规划，截至 2022 年底拟新 增产能 4 万吨，全年产销量计划达到 3 万 -3.5 万吨。
新能源汽车的热潮再次催动上游产业链扩产戏 码上演，犹记得上一轮包括多氟多在内的众多企业都 曾“身陷囹圄”。关隘重现，多氟多能否避免重蹈覆辙？
往事不堪回首
多氟多赖以成名的“绝活”是六氟磷酸锂，六 氟磷酸锂作为锂电池电解液的关键材料拥有一定的 产业壁垒，更是被誉为锂电材料领域周期性最强的 环节之一。
多氟多分别于 2008、2009、2012 年从研发、 小试、中试到建厂，克难攻坚 8 年，实现了六氟磷 酸锂从产品工艺到设备全面“自造”。终结了日本 在这一行业的垄断，也为自己带来了名声与效益。
因此在 2015 年我国新能源汽车产业爆发后的六 氟磷酸锂暴涨浪潮中，多氟多尽享“红利”。但随着 新能源汽车行业发展态势在退补等预期的对冲中日 渐平稳，企业扩产的野心成为了“跌跌不休”的操心。
2015-2016 上半年，伴随着六氟价格的快速上 涨，多氟多计划由 3000 吨产能提升至 8000 吨 ； 天赐材料计划由 2000 吨产能提升至 1.2 万吨 ；被 天际股份收购的新泰材料由 2160 吨产能提升至 8160 吨。然而 2016 下半年，新能源汽车的发展迎 来阵痛，由于受到“骗补”风波、补贴新政迟迟未 出台等因素影响，2016 年新能源汽车增长速度相 对放缓。销售端的真实需求渐渐无法覆盖产能规模 的疯狂扩张。受累于此，六氟磷酸锂进入了漫长的 “下跌通道”。直至 2019-2020 年，差强人意的新能源汽车销售阴影始终将六氟磷酸锂的价格版图笼 罩，售价跌至历史低谷 ；多氟多的股价也从 40 元 跌跌不休到 9.55 元。
如今，新能源汽车销售再度上演“王者归来”， 随着传统汽车经历“芯片劫”，以及双碳经济下车 企纷纷释出燃油车停售时间表。新能源汽车对车市 发展的主宰预期愈发强烈。六氟磷酸锂企业再度回 到历史的轮回——疯狂扩产。
募资扩张
李世江曾在 2017 年接受《英才》杂志专访时 表示 ：“推动一个新产业形成的三种力量依次来自 于政策、创新与市场。”
如今，中国的新能源汽车行业已经迈过政策退 坡的焦虑，消弭技术创新所带来的高壁垒。按照李 世江的说法，市场将成为行业的核心驱动力。而新 能源汽车行业的增长也确实令相关市场迎来狂欢。
据中国汽车工业协会统计分析，2021 年 1-11 月，我国新能源汽车产销继续创新高，累计产量已 超过 300 万辆，销量接近 300 万辆，同比增幅均超 过 170%。2021 年 11 月，新能源汽车市场渗透率 17.8%，继续高于上月，其中新能源乘用车市场渗 透率达到 19.5%。
在行业爆发的前提下，多氟多的业绩在近两年 出现了明显的触底反弹。多氟多在 2019 年近乎“躺 平”，巨亏 4.16 亿元。来到 2020 年，后疫情时代 的新能源热销令多氟多扭亏为盈至 4862.23 万元。 2021 年以来，公司业绩大涨，前三季度实现营业 收入同比增长 85.36% 至 53.07 亿元，归母净利润 同比飙升 5316% 至 7.37 亿元，毛利率从 2020 年 的 13.39% 翻倍至 27.76% ；其中，第三季度，该公 司归母净利润同比涨 20586.2% 至 4.29 亿元。公司 坦言，其新材料产品市场需求旺盛，量价齐升，盈 利能力大幅提高。
旺盛的需求不仅令多氟多的业绩增厚，更是使 其产能利用率达到了历史最好状态。据此，多氟多 趁热打铁，募资扩张。
2021 年 11 月 24 日晚间，多氟多发布公告称， 拟定增募资不超过 55 亿元，计划将其中的 44 亿元 用于年产 10 万吨新型电解质锂盐项目，剩下的 11 亿元用于补充流动资金 ；而就在 2021 上半年，多 氟多才刚刚完成一轮 11.4 亿元的定增。间隔不到 7 个月，2 次定增。多氟多甚至被网民戏称“吃相难看”。
然而扩产之外，多氟多其实别无选择。相较于 一损俱损的产能过剩，一马当先的占据产业龙头似 乎更符合可预期的前景。
12 月 10 日晚间，天赐材料（002709）发布 公告称，公司拟公开发行可转债募资不超过 25.61 亿元，用于年产 15.2 万吨锂电新材料项目，年产 2 万吨双氟磺酰亚胺锂项目、年产 6.2 万吨电解质 基础材料项目、年产 6 万吨日化基础材料项目 ( 一 期 ) 及补充流动资金。其中在年产 15.2 万吨锂电 新材料项目中，便包括年产能 15 万吨的液体六氟 磷酸锂。
就在同一天，延安必康（002411）发布公告称， 公司控股子公司江苏九九久科技有限公司于 2021 年 12 月 10 日收到江苏省如东沿海经济开发区管理 委员会下发的《关于江苏九九久科技有限公司预审 的函》《关于江苏九九久科技有限公司预审的函》。 江苏省如东沿海经济开发区管委会认为江苏九九久 科技《新增 40000 吨 / 年六氟磷酸锂项目》符合如 东洋口化学工业园重点发展锂电池新材料的产业定 位及发展规划，同意该项目落户并开展前期工作。
在此之前，天际股份（002759.SZ）、深圳新星 （603978.SH）、石大胜华（603026.SH）等相关企 业也纷纷宣布了新项目落地及扩产计划。
2021 年以来，国内六氟磷酸锂的投资规模年 产能已超 75 万吨。根据预测，2022 年六氟磷酸锂 供应缺口仍然存在，2022 年缺口为 1.7 万吨，2023 年缺口为 3.5 万吨，2024 年缺口将超 6 万吨。
扩产背后，维持供需格局将成为难题，这其中 既有在商言商的逐利，更有行业景气度拉满的刚需。
据此，多氟多用一系列锁定订单意欲对冲类似2016年以来的“惨案”。2021年11月内，多氟多子公司与河南有色金属工业有限公司与EnchemCo.,Ltd.签订了《采购协议》，EnchemCo.,Ltd. 未来三年拟向河南有色采购总金 额不低于 10 亿元人民币的六氟磷酸锂产品。随后， 多氟多与比亚迪签订了《战略合作协议》，比亚迪 拟在合作协议有效期内向公司采购总数量不低于 56050 吨的六氟磷酸锂产品。
被扩产的多氟多正挥舞达摩克利斯之剑。