人们惯用“存在即合理”这一说 法来粉饰那些不尽如人意的事情。对于 走过技术换市场的中国汽车工业而言， 有些车企蜕变成长为全球化汽车企业， 有些则在新格局下彻底变成代工厂。
针对江淮汽车这些年的变化，批 评的声音不绝于耳，但最终我们仍需 要尊重市场。2021 年报的发布，江淮 汽车凭借“代工”这一新标签实现了 业绩的见底企稳。
时代洪流中，总有人成为面子， 有人成为里子。面子固然好看，里子 也并非不堪。更何况，江淮的转型最 终要面对的是市场的检验。
报喜不报忧
在从无到有的中国汽车产业化浪 潮中，江淮凭借突出的自研能力挺立 潮头 ；而在从大到强的中国汽车产业 “换道超车”赛道中，江淮汽车却逐渐 迷失自我。
根据江淮汽车发布的 2021 年财 报显示，公司 2021 年销售各类汽 车及底盘 52.42 万辆，同比增长 15.63%，整体增幅高于行业，其 中，商用车降幅与行业基本持平， 乘用车增幅高于行业。实现营业总收 入 403.11 亿元，同比下降 6.05%; 实 现归属于上市公司股东的 净利润 2 亿元，同比增 长 40.24%。
而 根 据 中 汽 协 数 据， 2021 年国内汽车产销分别 完 成 2608.2 万 辆 和 2627.5万 辆， 产 销 同 比 分 别 增 长 3.4% 和 3.8%，结束了 2018 年以来连续三年 的下降局面。其中乘用车产销分别完 成 2140.8 万辆和 2148.2 万辆，产销 同比分别增长 7.1% 和 6.5%，增幅高 于行业 3.7 和 2.7 个百分点 ; 商用车产 销有所下降，产销分别完成 467.4 万 辆和 479.3 万辆，产销同比分别下降 10.7% 和 6.6%。
2021 年，新能源汽车产销分别完成 354.5 万辆和 352.1 万辆，同比均增长 1.6 倍，市场占有率达到 13.4%，高于上年 8 个百分点，进一步说明了新能源汽车市 场已经从政策驱动转向市场拉动。
在一片向好的数据中，江淮汽车 的一些成绩却被“隐藏”。
业务规模增幅高于行业，营收规 模却同比下滑，江淮汽车又何以实现 归属于上市公司股东的净利润同比增 长 40.24% 的成绩？
财报显示，2021 年，江淮汽 车累计确认非经常性损益金额 20.84 亿 元，较上年增长 2.22 亿 元， 增 幅 11.92%。公司 2021 年的扣非后归母净利润 为 -18.84 亿元，超过 2018 年，创亏损历史新高，而这 也是江淮汽车连续第五年扣 非净利下滑，累计 5 年亏损65.51 亿元。值得注意的是，同期，江 淮汽车收到的政府补贴合计 63.02 亿元。
虽然随着补贴退坡，江淮汽车收 到的补贴金额连年下降，但是根据数 据显示，2020 年，江淮汽车累计确认 了 12.32 亿元的其他收益，通过出售 旗下资产确认资产处置收益 12.27 亿 元。其中，2020 年 12 月 7 日和 24 日， 公司先后发布两份资产处置公告，资 产处置售价合计超过 16 亿元。
2021 年，江淮汽车的资产处置收 益金额由 12.27 亿元降至 4.33 亿元， 但确认的其他收益金额由 12.32 亿元 升至19.53亿元，较上年增加7.18亿元， 同比增长 36.76%。
可以说凭借着非经常性损益，江 淮汽车又一次“粉饰”了自身差强人 意的行业业绩表现。
与此同时，在产品结构构成中， 江淮汽车的商用车板块依旧占据半壁 江山，近三年的营收占比分别为 ： 46.58%、62.86%、58.43%。 不得不说，盯着为人熟知 的新能源乘用车制造商 这一头衔，江淮汽车的 实际销售版图依然要靠 商用车销售拼凑。而商 用车的行业数据亮起红灯， 又为江淮汽车的前途蒙上了一 层阴影。根据数据统计显示，2021 年， 我国商用车产销 467.4 万辆和 479.3 万 辆，同比下降 10.7% 和 6.6%，结束了 2020 年的快速增长趋势。
由此可见，尽管江淮汽车的年报营收微降，净利高增，但实际仍深陷 自身盈利能力不足的困境。在这一现 象背后，乘用车造血不足、商用车行 业低迷都起到了“火上浇油”的作用。
是否见底？
但在一片“痛心疾首”中，江淮 还是义无反顾的走上了“代工”的道路。
与大众合作纵深推进，大众安徽 重点项目有序开展，研发中心正式投 入使用，公司获得控股股东江汽控股 增资近 20 亿元，进一步助推公司与 大众深化合作 ; 与蔚来合作成果丰硕， 全年交付约 9.3 万辆，3 月双方成立江 来公司，进一步深化了合作 ; 与康明 斯合作取得新突破，双方围绕动力系 统升级合作进一步加深，积极推动公 司在国内外市场不断拓展。
代工究竟给江淮带来了什么？
根据财报显示，2021 年江淮纯电 动乘用车累计销量 13.4 万辆，同比增 长 169.12%。其中为蔚来代工约为 9.3 万辆，江淮自有品牌新能源乘用车销 量仅有 4 万辆。
而据蔚来汽车 2020 年财报显示，自 2018 年 4 月至 2020 年 12 月期间， 蔚来汽车共向江淮汽车支付了制造费 用及亏损补偿共 12.34 亿元，其中包 括 4.56 亿元的亏损补偿和 7.78 亿元的 制造及加工费。在这一时期江淮汽车 一共为蔚来代工生产约 7.5 万辆， 这也就意味着，江淮汽车每 代工一辆车，可获得 1.04 万元的代工费用和 6 千 元左右的亏损补偿。
虽然这一数字今年 双方都没有进一步明确， 但按照此前披露的标准进 行粗略的估算，9.3 万辆代工 订单或为江淮创收最高近 15 亿元的 收入。
从财报的表现来看，尽管扣非净 利连亏 5 年，但 2021 年下滑的幅度 正在收窄 ；截至 2021 年末，江淮汽车 的经营活动现金流量达到了 17.25 亿 元，实现了自 2015 年以来的新高 ；更 值得注意的是，2021 年江淮汽车的 新能源汽车营收中，补贴占比 7.9%， 而 2017-2020 年 这 一 数 字 分 别 为 41.02%、26.98%、10.3%、18.21%。
除了与蔚来的合作以外，江淮与 大众的联手虽仍未掀起大的涟漪，但 大众主动出击新能源的态势已经非常 明显。无论是发动新能源攻势、还是 招募中国本土企业进入全球供应链， 无不反映了大众深耕中国的决心。
中信证券在研报中表 示，根据大众集团的电动 车规划，大众安徽有望 被打造为下一代纯电车 型的核心生产基地，引 入 MEB、SSP 造车平台， 带来江淮汽车实现外延合 作的重大机遇。
因此，中信证券预计，大众安徽 建成有望打破“南北大众”二分天下 的格局，成为大众集团在中国市场的 第三极。江淮汽车旗下的大众安徽将 在 3-5 年后成为大众集团在华重要布 局节点，有望成为大众在华的第三极。
中国汽车工业正在经历重塑，千 篇一律的发展是不可能的，江淮汽车 凭借代工实现了业绩企稳，究竟是国 牌的沦陷还是市场角逐的正常现象， 留待时间进行检验。