3 月 10 日晚间，受被美国 SEC 列 入《外国公司问责法》暂定清单影响， 盛美半导体（ACMR）暴跌22.05%。次日， 其在科创板上市的经营主体盛美上海 （688082.SH）单日一度下跌超 10%。
而就在这次“清单事件”发生之前， ACMR 股价已经低迷了数月，引得不 少投资者“抄底”。ACMR 的董事 Dun Haiping 在 2022 年 3 月 2 日买入 1.23 万股 ；高毅公布的持仓数据显示，其 2021Q4 建仓了 ACMR，持有 4.4 万股。
抄底却遇“黑天鹅”，高毅和盛美 董事已陷入浮亏状态。
事实上大跌之前，盛美上海在市 场上的表现还算不错，在一片惨淡的 股市中，它的股价却逆向而行，比 2 月低点上涨了近 30%。
这主要是因为2月中下旬盛美 上海宣布获得两个大单，先是 29 台 Ultra C wb 槽式湿法清洗设备采购订 单，紧接着又得到了 21 台电镀设备的 批量采购订单。
盛美上海去年全年产品出货量在 170 台，而今年仅在 2 月就获得 50 台 订单，这至少意味着它在 1 季度的业 绩会很亮眼。订单充沛、经营向好的基 础还在，这次风波会成为投资机会吗？
一波未平一波又起
ACM Research 1998 年在美国硅 谷成立，2006 年在中国上海创建了 第一家公司盛美半导体。2017 年 11 月在美国纳斯达克上市，股票代码为 ACMR，是首家赴美上市的中国半导体设备公司。随着子公 司盛美上海在科创 板的成功上市，盛 美半导体成为了首家 在美国纳斯达克上市又 分拆至科创板 IPO 的企业。
作为一家面向全球半导体市场的 公司，盛美选择美股上市既能获得海 外资本的力量，又能提升在海外的知 名度，是一举两得的好事。
自 2017 年上市以后，ACMR 的 股价从 6 美元最高涨至 144 美元，翻 了 23 倍，即使到如今，也有 63 美元， 市值涨了十倍。从融资属性上来看， 美股上市已然达到了预期。
不过，ACMR 自其去 年 10 月被做空机构指 控涉嫌虚增收入和利润 后，股价就开始走下坡 路。如今政策的不明朗， 更给它披上了一层阴霾。
2022 年 3 月 10 日， 美 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会（ 简 称 美 国 SEC） 依 据《Holding Foreign Companies Accountable Act》（简称 外国公司问责法）发布了五家在美上 市公司为有退市风险的“相关发行人” 临时名单，其中包括 ACMR。
资本市场闻风而动，不少海外投 资者选择出售股票回避风险。
对此盛美也迅速反映并发出澄清 公告，表示 ACMR 被列入清单主要是 由于 ACMR 现聘用的审计事务所非美 国公众公司会计监督委员会（PCAOB）审 查 的 审 计 机 构，ACMR 在 提 交 2021 年年度报告后被列入临时名单。 “ACMR 出现在临时名单上并不意味着 ACMR 将很快被摘牌。根据美国 SEC 的指导方针，交易禁令最早可在 2024 年生效，即 ACMR 连续三年（2022、 2023 和 2024 年）出现在美国 SEC 临 时名单上后。控股股东 ACMR 现正在 积极寻找解决方法，进行沟 通，致力于在 2024 年截 止日期前满足美国 SEC 要求。”
对于盛美来说，退 市相当于断掉一条融资 渠道，而且私有化还需要 承接其他投资者的筹码，必 然会影响公司现金流。
但是这次事件并不仅仅是更换审 计机构的简单问题，背后还涉及政治 博弈，因此最终盛美是否会坚持留在 海外市场还是个未知数。
抄底逻辑
国内市场的盛美上海也跟着大跌， 是否值得关注？
对公司最了解的当属管理层。
之前上市公司澜起科技（688008. SH）也曾经历过质疑和低谷，公司在2021 年 2-5 月之间股价腰斩，当时澜 起科技的董事长兼首席执行官杨崇和、 董事兼总经理 Stephen Kuong-IoTai 各增持了公司 18 万股股票以示对公司 的信心。
随 着 2021 年 10 月 29 日， 澜 起 科技宣布其 DDR5 第一子代内存接口 及模组配套芯片已成功实现量产。澜 起科技一扫跌跌不休的阴霾，两位高 管的投入也收获颇丰，截至 2022 年 3 月 10 日，澜起科技股价为 73.48 元， 两者浮盈超 30%。
而这次盛美半导体的董事，而且 是懂技术的董事增持公司股份，实际 上表露出对公司发展潜力的认同。
根据盛美上海年报，公司 2021 年 实现营业收入 16.21 亿元，同比增长 60.88% ；实现归母净利润 2.66 亿元， 同比增长 35.31%。为什么出现“增收 不增利”的情况？
从利润表可以看到公司毛利率减 少 1.25 个百分点、研发费用率增加 3.21 个百分点、公允价值变动损益占总收 入比例减少 8.37 个百分点，这是它营收增长和净利润增长不匹配的主要影 响因素。
盛美上海的公允价值变动损益在 2020 年有 0.87 亿，占近半的净利润， 这主要来自于它投资的合伙企业参与 中芯国际科创板上市战略配售后获得 的股权价值，除去这块的变动，盛美 上海在 2020 年的净利润实际 上是同比下降的。
到 了 2021 年， 公 司的盈利能力随着订单 的增加得以恢复，不过 研发费用的大幅提升， 使得它的利润增长略逊 于营收。
当然高研发投入确实带来了 回报。产品方面，盛美上海去年推出 了湿法边缘刻蚀新产品，可以支持 3D NAND、DRAM 和先进逻辑制造工艺； 发布了首台应用于化合物半导体制造 中晶圆级封装和电镀应用的电镀设备。 截至目前，公司的清洗技术及设备已 经可以覆盖 80% 以上的清洗工艺，相 比其他本土厂商进度居前。
全球半导体清洗设备市场高度集 中，尤其在单片清洗设备领域，DNS、 TEL、LAM 与 SEMES 四家公司合计 市场占有率达到 90% 以上，其中 DNS 市场份额最高，市场占有率在 40% 以 上。本土 12 英寸晶圆厂清洗设备主要 来自 DNS、盛美、LAM、TEL。根据 国内企业的招标结果，盛美半 导体仅次于行业龙头 DNS， 在国内厂商采购竞标中颇 具竞争力。
在今年获得的电 镀设备订单中，据悉， 经 客 户 认 证， 应 用 于 65nm-28nm 工 艺 的 Ultra ECP map 前道铜互连电镀设备性 能已满足甚至超过其要求，因此客户 为其生产线订购了大量该设备。
综合来看，盛美上海的产品研发 能力、客户拓展能力和客户认可度是 比较高的，这也是它成长的基石。而 在地缘冲突背景下，国产化、自主化 率的提升需求更是催化剂，会推着盛 美的订单和业绩往上走。