近日，印度宣布立即禁止小麦出口。
由于印度本土受到新冠、严重热 浪影响以及全球通胀导致印度本土谷 物价格急剧上涨等问题，印度政府希 望通过减少甚至砍掉出口小麦来平衡 国内供给，以稳定基础食品的价格。
作为全球第二大小麦生产国，突 然不再出口小麦，一时间，全球“粮 食安全问题”的警报再次拉响。受此 影响，国内 A 股在周一开盘后农业板 块逆市大涨，丰乐种业（000713.SZ）、 登 海 种 业（002041.SZ）、 农 发 种 业 （600313.SH）等涨停。化肥板块中的 亚钾国际（000893.SZ）跟涨。
自 2020 年初以来，新冠疫情导 致全球通胀、极端天气影响粮食产量， 粮价不知不觉已处于上行周期的通道 中，而近期地缘冲突带来的全球化割裂加剧了粮食供给的失衡，俄乌作为 全球农业生产和出口大国，冲突带来 的贸易受阻，导致粮食流通出现问题， 预计中短期粮价大概率会持续上涨。
钾肥受益
其实在 2020 年疫情开始就有迹象 表明全球食品供给安全出现问题，从 联合国粮农组织公布的统计数据来看， 截至 2022 年 4 月，全球谷物价格指 数已相较 2020 年初累计增长超 60%， 突破了 2007-2008 年经济危机的指数 高点。
随着全球食品、谷物价格指数的 上涨，无疑带动了粮食产业链上游的 景气度回升，简单的逻辑 ：粮食需求 随人口增长而增加，供给由自产和进 口满足，而当前进口受阻、自产必然要增长来满足缺口，随之将增加粮食 播种面积，进而传导至化肥消费的需 求端量价齐升。
化 肥 板 块 分 为 氮 肥、 磷 肥、 钾 肥和复合肥四个细分行业，氮肥是全 球用量最大的化肥品种 ；磷肥，由于 2020 下半年起上游磷矿石、合成氨、 硫酸等原料价格的上涨，磷肥价格也 持续走高，俄乌冲突催化了磷肥涨价 ； 钾肥受地缘政治冲突影响最大，供需 缺口进一步扩大，主要由于俄罗斯和 白俄罗斯是全球钾肥的出口国，两者 合计掌握全球 40% 的钾肥出口量，若 冲突因素短期缓解阻力较大，钾肥大 概率将持续供给紧张。
亚钾国际 2021 年业绩出色
亚钾国际作为国内钾肥龙头，公司 2021 和 2022 年 Q1 业 绩 出 色。 2022 年 Q1，公司钾肥营收 5.23 亿， 同比增长 316.56%，净利润 2.80 亿， 同 比 增 长 1498.70%， 毛 利 率 高 达 72.22%，净利率更是达到了 53%，比 肩茅台。
公司股价也从 2020 年 7 月的 6 元 / 股附近放量启动，最高上涨至 43 元 / 股，截至 5 月 18 日收盘，股价累计 上涨 590% 左右。
从 公 司 的 主 营 业 务 构 成 来 看， 2021 年钾肥营收 8.33 亿，营收占比 100%，毛利率 65.24%，也就是说公 司的钾肥业务纯度非常高，基本以生 产销售氯化钾的钾肥业务为主，从毛 利率来看，2020 年毛利率 只 有 46.36%， 而 2021 年 毛利率高达 65.24%。推测 主要原因就是由于全球钾 肥供给缺口不断扩大，导 致价格产生了较大的上涨， 进而助推了公司毛利率的 大幅提升，具有相当的周 期性，可以肯定的是长期 不会持续，但是中短期会 与上游原材料价格和钾肥 供给情况息息相关。
我国对钾肥的进口依 赖程度较高。由于全球钾盐分布不平 衡，主要集中在北半球的俄罗斯及白 俄罗斯、加拿大等国，我国储量在全 球占比仅为 6.03%，钾肥原材料属于 我国严重短缺的 9 种矿产资源之一。
我国钾肥 50% 以上需要每年从全 球寡头供应商进口，方能解决国内巨 大的钾肥需求。钾肥定价权基本掌握 在寡头供应商手中，且近年来寡头的 控制能力持续增强。
从上面国际氯化钾和国内重要港 口氯化钾进口价格不难发现，2021 年 初至今，随着地缘政治冲突事件频出， 全球钾肥供给不足情况加剧，同时全 球通胀压力持续加强，钾肥价格大幅 攀升。西北欧、以色列以及东南亚地 区等地的钾肥到岸价从 230 美元 / 吨 一 跃 上 涨 至 950 美 元 / 吨， 上 涨 近 310%，巴西地区钾肥价格更是在不久 前突破 2008 年以来的历史高位上涨至 1200 美元 / 吨。
由于国内早期针对稀 缺资源制定了相关战略， 国内钾肥价格进口价格从 2000 元 / 吨上升至 5000 元 / 吨， 上 涨 了 150%， 上涨幅度有限。而且亚钾 国际是国家支持的海外 “寻钾”企业先行者，在 国内政策支持下，掌握着 海外丰富的钾矿石资源， 公司目前拥有老挝甘蒙省 35 平方公里钾盐采矿权， 钾盐矿总储量 10.02 亿吨，折纯氯 化钾 1.52 亿吨，适于规模化开发钾 盐项目 ；同时，公司当前正在推进对 甘蒙省 179.8 平方公里钾盐矿收购重 组，若成功，拥有合计折纯氯化钾资 源 8.29 亿吨，成为亚洲单体最大钾 肥资源企业。
而从亚钾国际的主营销售地区来 看，公司三分之二的市场在东南亚， 三分之一在国内，而对比东南亚和国 内钾肥价格来看，“境外开采，周边销 售”不仅可以降低成本，还能最大化 收入，这也是公司 2021 年收入、利润 增速以及盈利能力都大幅领先于 A 股 其他钾肥企业的重要原因。
当前，从钾肥板块和公司二级市 场表现来看，亚钾国际的股价基本已 经达到 2021 年前期的市场预期，当 前公司股价跟随板块和大盘进入盘整。 后期关键在于公司钾肥产能释放情况 和钾肥价格趋势带来的新一轮的“量 价齐升”。
首先，目前公司业绩主要依靠的 是老挝 100 万吨 / 年钾肥项目达产带 来的产能释放，而后面就是公司 2020 年计划的 3-5 年完成 300 万吨的产能 规划，其中包括推进重组的进度，公 司 1-3 年的业绩至少翻三倍是当前市 场普遍的预期。
其次就是钾肥价格，当前的钾肥 价格有突破 2008 年的趋势，但本轮价 格上涨因素更加复杂，持续性预期会 更长，短期来看钾肥价格仍然会继续 走高。
但风险也同样不小，亚钾国际有 过产能开发缓慢的先例，虽然计划产 能很高，资源很强，但是开发效率更 是市场关注的焦点。