近三年受疫情影响，全球经济状 况疲软，各国央行多以宽松货币政策 来刺激经济，然而全球因超发货币带 来的通胀事实上已经相当严重。根据 最新数据，美国 6 月 CPI 同比上涨至 9.1%，创 1981 年以来最大涨幅，而此 数据要高于市场预期的 8.8% ；我国 6 月 CPI 环比持平，同比上涨 2.5%，同 比涨幅也创 2020 年 8 月以来新高。
在此背景下，面对风电原材料价 格上涨，抢装的风电项目成本压力不 会太小。
然而，上游涨价，下游并网价格 却屡创新低。最近国内海上风电的申 报电价已经下探至 0.2 元 / 千瓦时，创 历史新低。为何突然以如此低价并网， 是“赔本卖吆喝”还是“真•降本增效”？
而给出如此低价的是福建省连江 外海的装机容量 70 万千瓦的海上风电 项目，该项目的优先中选者是中国华 能集团与福建省投资开发集团有限责 任公司联合体，向上穿透 来看，报出低价的是国企。 如此低价不仅震动了风电 板块，后面在连锁效应下， 甚至会使新能源板块陷入 “价格战”。
受到超低价并网刺激， 周一 A 股市场风电产业链 下游企业的表现抢眼，风 能概念板块上涨超过 2%， 新风光（688663.SH）涨超 10%，节能风电（601016.SH）、顺发恒业（000631.SZ）、大连 重工（002204.SZ）等多股涨停，华能 国际（600011.SH）收盘上涨 4.56%。
跳过平价 直接跃入低价时代？
事实上，今年早些时候，就出现 过类似的情况，当时金山海上风电场 一期项目的中标上网电价为 0.302 元 / 千瓦时。彼时，市场就曾对金山海上 风电项目的上网电价解读为“历史最 低”。然而，这个价格仅仅维持了 3 个 月多月，就被福建海上风电项目再次 刷新。
2022 年是海上风电平价并网的元 年，也是新增海上风电项目不再享受国 家政策补贴的第一年，之前有补贴的 时候并网标杆电价是 0.85 元 / 度 ；随 后 2019 年 5 月，国家发改委将海上风 电标杆上网电价改为指导价，并网价下 调至 0.8 元 / 度，后面也提出海上风电 项目将全部通过竞争方式确定上网电 价 ；2019 年 6 月，上海市 发改委启动了奉贤海上风电 项目，该项目为中国首个竞 争性配置海上风电项目，中 标电价为 0.74 元 / 度……
在海上风电快速发展 的四年里，并网电价由 0.85 元 / 度连续下调至 0.2 元 / 度，降幅超过 75%。
此后，各省地陆续启 动海上风电竞争性配置项 目。上述福建省首批海上风电竞配项目，为 2021 年以来地方政府 公开发布的第四批海上风电竞配项目。 今年，海上风电平价上网，电价与煤 电发电价格持平，4 月又出现低于煤电 0.302 元 / 度，再到 0.2 元 / 度。
若按照目前福建燃煤发电上网基 准电价 0.3932/ 度来看，0.2 元 / 度的 海上风电并网价，差不多已经是煤电 价格的一半，国内海上风电低价时代 真的来了吗？
赔钱也要赚吆喝
海上风电的度电（LCOE）成本几 何，能让并网价格下降如此剧烈？
2014 年全球海上风电平准化度电 成 本 为 1.56 元，2017 年 为 0.79 元， 2021 年降至 0.57 元。其中，LCOE 最 低的国家包括荷兰、丹麦、英国和中国， 分别为 0.46、0.49、0.50、0.52 元 / 度。
根据发改委近期公布的数据来看， 度电成本将跟随海上风电机组投资成 本下降而逐渐下调。2021 年全球海上 风电资本支出基准为 1678.75 万元 / 兆 瓦，预计 2028 年将降至 1625.03 万元 / 兆瓦。预计到 2030 年，全球海上风 电 LCOE 将大幅下降，届时国内度电 成本预计下降至 0.34 元 / 度，较 2021 年下降 33.7%。
欧洲是最先步入平价时代的，平均 每度电低于 0.5 元，英国海上风电的招 标电价降至 0.35 元 / 度 ；德国在零补贴 下，正计划在未来 1-3 年投运的项目中 将多数并网电价控制在 0.4 元 / 度以下。
如此看来，0.2 元 / 度的并网价已 经领先全球其他地区 50% 以上。
换个角度大致估算下，按照这次 华能中标的 0.2 元 / 度的报价计算，同 时以 2021 全年企业贷款利率 4.61% 作 为项目融资成本来测算，年发电时长按 较高的 6000 小时算，那整个项目每千 瓦的造价需要低于 1 万元。但是以目前 风机技术，每年发电时长也就 4000- 5000 小时，而海上风电造价最低也需 要 1.2 万元 / 千瓦左右。很显然以目前 的成本和技术，盈利基本不可能。
由此，基本上可以判断这次报价 根本不是海上风电的正常并网价格， 推测这样的价格大概率也不会持续。
压力传导至产业链中上游
海上风电的成本构成比较复杂， 降本涉及的环节更多。数据显示，在 海上风电成本构成中，风机叶片、传 动 系 统 以 及 塔 筒 分 别 占 比 为 6%、 18%、8%，安装成本为 20%，海上电 力设施以及海上风电基座等成本占比 25%，以及其他费用。而面对如此大 幅度的并网电价降幅，风电整机降价 首当其冲。风电整机降本降价预期也 一定程度刺激到了市场信心，本周 A 股整机龙头明阳智能（601615.SH）回 调了 11.09%，金风科技（002202.SZ） 本周回调 3.4%。
由于风电产业链的特点，下游主 要是以国有及地方大型发电集团为代 表的投资商。市场集中度 较高，对整机的议价能力 较强 ；而上游核心零部件 包括齿轮箱、发电机、轴承、 叶片、轮毂等，这部分产 品专业性虽强，但好在国 内供应商的技术较成熟， 由风机制造企业向其上游 定制采购。除个别关键轴 承需进口外，风机零部件 国内供应充足，属较为成 熟的充分竞争行业，这部 分的成本一般与有色、永磁材料的价 格走势相关性较高。
如此来看，在下游风力发电集团 强议价能力和并网电价趋势下，风电 整机的降本压力只能向上游传导，无 论风电上游海洋电缆板块的龙头中 天 科 技（600522.SH） 和 东 方 电 缆 （603606.SH）的海缆业务，还是细分 的龙头中材科技（002080.SZ）的风电 叶片业务的毛利率都在 2020 年触顶， 2021 年平价后出现盈利能 力下滑的情况，预计接下 来上游海上风电原材料的 成本压力都不会小。
当然，原材料的成本 压力也有 2021 年大宗商品 价格走高的“功劳”，好在 8 月美联储 100 基点的加 息预期下，全球流动性会 受到一定的抑制，大宗商 品价格下降的预期会相应 缓解成本压力。