随着美联储最后一次加息的“靴子”落地， 75bps 的加息确实低于前期 100bps 的预期，当天 的 A 股市场高开低走，上证指数依然在 3300 点附 近“踌躇”，大 A 的科技股受到外围市场影响全天 活跃，半导体和芯片板块领涨，反倒是前期较热的 光伏板块出现了小幅回落。
前一阵 HIT 光伏电池的热度逐渐散去，但 是又有“新”的光伏电池概念接班，钙钛矿指数 （861456.EI）7 月上涨近 20%，跑赢光伏设备指 数（843183.EI，+1%）、上证指数（-3.41%）和创 业板（-3.73%）。其中钙钛矿电池板块的个股京山 轻机（000821.SZ）凭借此概念 7 月累计上涨达到 24.87%。
不久前腾讯、高瓴等明星投资公司都参投了 协鑫光电，一家刚完成 100MW 钙钛矿电池产能 建设的 B 轮企业，而协鑫光电也是目前市场唯一 拥有量产能力的企业。然而更早布局的是宁德时代（300750.SZ），早在两年前宁德就已经参与了协鑫 光电的 Pre-A 轮投资。
钙钛矿电池还不是光伏电池的终极答案
回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实 是材料的跃迁。
光伏板块作为“碳中和”战略的生力军，目前 商业化的光电转化技术主要集中在晶硅电池。然而 随着不断“榨取”，晶硅电池的能量转化效率（PCE） 也即将触及天花板。这样就不难理解为何近两年不 断有新的光伏电池技术横空出世，在光伏产业发展 的窗口期，势必要面对技术变革的十字路口。
钙钛矿电池赢在哪里？
首先是能量转换效率，其实早在 2009 年就 有人用钙钛矿光伏电池发电，当时的转换效率仅 有 3.8% ；后面仅 10 年，钙钛矿电池性能便飙升 至 25% ；而真正让钙钛矿电池成为“接班人”的事 件是在 2021 年 11 月，柏林亥姆霍兹中心（HZB） 研发的钙钛矿串联电池转换效率高达 29.8%，创造 最高记录不说，重要的是该转换效率超越了目前效 率新高的 HIT（27.5%）、TOPCon（28.2%-28.7%） 等晶硅技术的效率极限，当然也包含晶硅电池 29.43% 的理论极限效率。
其次是钙钛矿电池的成本低，优势体现在生产 和产业链投资方面。对纯度要求和后续加工环境要 求不高。与晶硅电池相比，无须99.9999% 以上的 纯度级别钙钛矿在 98% 左右的纯度即可用 ；而且 钙钛矿电池光吸能力强，对材料的用量非常低。根 据 Oxford PV 的计算，35kg 钙钛矿的发电量就可 与 7t 硅（160μm 厚度硅片）相当，对下游并网发 电的降本有很强的竞争力 ；更重要的是，工艺要求 降低对整体产业链的投资也会减少。
但目前市场炒作的只是预期而已，上面的数据 也仅停留在理论阶段。更何况，钙钛矿电池还有稳 定性差以及寿命极低（4000 小时）的缺陷需要克服， 其后期带来的维护、更换等成本还未计算进去，是 否能成为“答案”还需要时间。
盘点 A 股谁受益
目前来看，A 股中并未有真正拥有钙钛矿电池 产能的上市公司，即使是协鑫光电的 A 股两个“老 大哥”协鑫集成（002506.SZ）、协鑫能科（002015. SZ）也只是沾了光。
根据股权穿透来看，昆山协鑫光电的控股股东 是苏州协鑫纳米科技（持股 51.52%），而后者则是 由昆山惟华光能 100% 控股，惟华光能之前是独立 的民企，是 2012 年由协鑫光电创始人、CEO 范斌 创立，公司一直专注于钙钛矿电池技术的研发，但 由于早期技术过于超前，市场上无人问津，后来遇 到了资金短缺等情况，在 2016 年得到了协鑫集团 的帮助，也就是协鑫能科、协鑫集成的母公司，协 鑫集团通过受让了 58.5% 股份，惟华光能才得以存 活，直到成为今天的协鑫光电。
大概率协鑫光电是会在协鑫集团体内孵化后独 立上市，成为协鑫集团旗下第五家上市公司。
其他 A 股已上市公司中，与钙钛矿电池技术 联系密切的大多是在产业链上游原材料或技术层 面，大概率对业绩和基本面改善不大 ：京山轻机 （000821.SZ）主要是针对钙钛矿设备方面有相关 业务，主要着重在钙钛矿前段的镀膜设备和部分钙 钛矿电池设备出货，之前也是因为与协鑫光电的合 作狠涨了一波 ；捷佳伟创（300724.SZ）产品线中 有钙钛矿太阳能电池生产的关键量产设备“立式反 应式等离子体镀膜设备”；金刚玻璃（300093.SZ） 拥有自主研发的异质结 + 钙钛矿叠层技术，包含用 叠层的方法将钙钛矿材料的薄膜层涂覆异质结电池 表面，是一种提升能量转换效率的结构技术 ；杭萧 钢构（600477.SH）有一定钙钛矿电池的在建产能， 其子公司合特光电 2022 年底投产首条晶硅薄膜 + 钙钛矿叠层电池中试线，规划产能为 100MW，但 距离建设完成、量产、销售再到并表遥遥无期。
至此，不难发现，各大光伏、储能电池产业和 资本虽然都在布局钙钛矿电池技术，但都处于早期 阶段，并没有能实现短期业绩增长或者基本面转变 的上市公司，协鑫光电或许是最快的，但不可否认 的是目前 15%-18% 的能量转换效率，确实竞争力 不强。
除了协鑫光电，前有长城汽车创始人魏建军控 股的极电光能在 63.98cm 的钙钛矿光伏组件上实现 了 20.5% 的光电转换效率，是全球大面积钙钛矿电 池效率的最高纪录。后有三峡资本投资的纤纳光电， 在与三峡科学院联合研发的叠层电池组件转化效率 达到了 26.63%，目前，其位于衢州的 100MW 量 产线也已经破土动工，已于今年年初开建全球首个 钙钛矿地面光伏电站。
从产业发展周期来看，钙钛矿电池已经逐渐从 实验室走向生产线，不出意外的话，随后必然会进 入到“百家争鸣”的高速成长期，各路产业、资本 都将涌入来分一杯羹。但目前，钙钛矿电池企业仍 主要集中在一级市场早期投资阶段，尚未实现规模 化，二级市场受益不大，未来道阻且长。