“现在如果还和投资人提O2O这个概念，很有可能会被当成是从2014年穿越过来的怪咖。”当听到笔者说要做O2O这个选题时，一个投资人和我开玩笑说。
的确，相比较3年前巨头纷纷登场，几百亿的资金投入和铺天盖地的宣传，现在的O2O当然算不上当红炸子鸡，但和3年前不一样的是，如今的O2O已经从一个概念彻底变成了一门非常值钱和清晰的生意。
比尔·盖茨说我们总是会高估1年内产生的变化，而低估5-10年的变化，如果你是一个旅居海外的华人，突然回到国内，发现无论是吃饭、打车、逛街、骑行，每天的生活场景中，居然都不再需要现金了。如果你是一个宅男，待在家里，动动手机，快递、外卖、生鲜、超市用品，甚至各种家政服务都能送货上门，即便是在3年前，也是一件很难实现的事情。
值得投资的三个标准
我们把这类通过互联网链接线下服务，打通线上和线下屏障的商业模式，称之为O2O。这个概念是如此之简单，为什么会在2014年突然之间爆发呢？首先2014年对于移动互联网来说，是移动支付的元年，微信红包正式打响了移动支付之战，而随后的打车软件之争成为了这场战役的延伸。同时，快速发展的智能手机领域，在2014年依然带来了极大的红利，原本一些在PC时代很难实现的场景，例如打车、订餐排位在移动端都便捷了很多倍。
从另外一点看，2014年崛起了很多垂直类的O2O公司，包括婚庆O2O、家政O2O、家居O2O、美容O2O，似乎并不是每个细分领域的线下场景都适合做垂直的O2O业务，在我看来，不是所有的行业都值得做O2O，也不是所有的O2O企业最后都能在资本的道路上闯关成功。那我们就需要问：到底什么样的O2O企业有投资价值呢？
首先，必须介入一个高频且刚需的场景。这个很好理解，你从现在三个最为成功的领域来看：团购类、外卖类、出行类，对应的三个独角兽，滴滴出行、新美大和饿了么。这三个行业都是高频刚需，高频对于一个业务来说，保证了用户和商户之间存在多次博弈的机会，大量的用户反馈和评分机制，让用户试错的成本变得很低，而犯错对于商户来说风险反而变得很大(信用和口碑的风险)，而如果是另外一些非常低频的场景，比如家政和家居，甚至是单次博弈的场景，比如婚庆和酒宴，O2O能够发挥的价值就很有限，因为数据很难有效积累，而用户的复购率又太低，好不容易培养一个客户，用完就跑了，完全无法养成用户的消费习惯。
其次必须连接信息流、人流和资金流，将交易融于一个闭环。信息流的背后是数据，“大数据”的堆叠，会让整个社会产生不可思议的变化。通过数据挖掘，实体店铺将不再仅仅作为交易的场所，更是物流节点和数据节点，这将大大提高用户的线下体验。而用户的个人数据也通过各类O2O软件沉淀在平台上，这些数据本身的商业价值尚未完全开发出来，但未来的潜力巨大。因为未来无法将交易融入闭环的O2O公司都没有特别大的机会，比如说你做的是一个2B端的O2O，尽管毛利和货单价都很高，但实际的交易关系依然是传统的公对公，账户也是从A公司到B公司，你这个所谓的O2O也仅仅只是一个信息中介，没有留存数据和用户关系，很难产生实际的价值。
第三点是最难的，就是不依靠补贴也能维持流量和用户体验的优势。这几乎是大多数O2O企业的命门，2014年O2O正式将互联网世界从技术战场、产品战场，挪到了两个更广阔的战场：运营战场和数据战场。这个变化深刻影响了互联网的投资逻辑。当竞争停留在技术和产品阶段时，决定一个产品价值的往往是张小龙这样的产品天才，而产品和技术再贵，边际成本更多的时候也趋向于零，线性的成本比上指数级的价值增长根本就不值一提。而一旦这种竞争从技术转向运营，就完全不一样了，我的规模只要比你大一倍，那我的市场价值就会是你的4倍，这样自然就催生了无休止的补贴和恶性竞争。而这种成本不是线性的，而是指数级的，也就是说，市场越大我赔的越多，创始人张旭豪曾透露，饿了么每单外卖补贴1—2元，根据饿了么超900万的日单量估算，一年烧钱资金超40亿元。美团外卖相对于饿了么，情况似乎更糟糕。根据美团外卖宣称的日订单量1000万计算，每单补贴1.5元，一年补贴超54亿元。无论市场多么热闹，不赚钱的O2O公司很难在资本市场退出，而一旦停止补贴，百度糯米和百度外卖的市场占有率就会断崖式下跌。
从资本大逃杀到德州扑克
O2O大战发展到现在这个阶段，基本上属于最后的收官，2017年每一个O2O公司都必须要证明有能力赚钱，并且可以一直赚钱，这才能在资本市场中实现退出。
说一个大家都熟悉的套路，从2011年的千团大战到2014年的三大巨头介入，再到2016年最后的两强失去独立上市的机会，美团和大众点评最终组成了全新的新美大，占据了团购市场80%以上的市场，共同谋求独立上市的机会。这个资本套路，不仅仅在新美大身上发生过，从58合并赶集、滴滴合并快的，以及一时甚嚣尘上的外卖合并传言（百度外卖和顺丰快递），其实都证明了O2O就是一场资本的德州扑克，低成本的门槛、疯狂的零和博弈、最后桌面上筹码最多的人赢得一切，而其他无法跟进的参与者将黯然退场。要么垄断要么完蛋，这似乎已经成为了O2O留给我们的最大印象。
但垄断之后的O2O，难道就一定能够上市么？其实也未必，美团和大众点评合并之后，内斗不断，组织架构不断调整，立下过汗马功劳的高层接连出走。而由于美团内部的调整，对商家强制上涨佣金，对员工变相降薪导致员工大量流失。业界人士并不看好美团的上市计划，美团多元化的业务，陷入分散作战、没有重点的窘境。若没有持续的外界资本来输血，美团恐怕会倒在上市的台阶上。而相对于情况较好的滴滴出行，也要面对政策监管和补贴取消两大风险，未来之路还依然很不明朗。
(作者系第一财经内容运营经理)