排队超三年时间，金辉集团IPO 仍未成功，香港商人林定强的房地产公司资本化道路并不顺利。
根据证监会信息披露显示，金辉集团股份有限公司于2016 年1 月29 日提交招股说明书，此后于2017 年审核状态由已受理变更为已反馈，但目前未有进一步更新。
此前，有报道称，倘若三年登陆A 股市场未果，金辉集团将考虑H 股上市或选择其他融资平台。
这家年销售额将近750 亿元的房地产50 强企业，负债规模和负债率都在不断走高。在融资政策不断趋紧的背景下，金辉集团如何渡过资本寒冬？
负债走高毛利率下滑
一般来说，一家企业IPO 排队状态应经过' 已受理'、' 已反馈'、' 预披露更新'、' 已过会' 等过程，其中，' 已反馈'、' 已受理' 属于朦胧期，' 预披露更新' 状态者则横跨朦胧期和加速期。
目前金辉集团卡在“已反馈”和' 预披露更新'过程之间，也就是说证监会已反馈意见，但公司可能尚未进行回复。
从目前的公开消息中，记者并未查询到证监会对金辉集团上市材料的反馈信息，但从公司发债等披露的数据中，可以对金辉集团的财务状况一窥端倪。
虽然金辉集团规模不断扩张，今年上半年营收净利润均大幅增长，但却面临着负债不断走高，毛利率逐渐下滑的窘境。
中指院排行榜显示，2018 年金辉集团以776亿元的销售额位居行业第39 位。今年1-8 月，金辉集团实现合同销售金额559.7 亿元，同比增长29.6% ；实现销售面积406.3 万平方米，同比增长17.6%。两项数据分别排名行业第38 位和第33 位。
Wind 金融数据显示，今年上半年，金辉集团实现营业总收入102.41 亿元，同比增长95.44% ；归母净利润10.93 亿元，同比增长116.62%。
可以看出，无论是规模还是经营业绩，金辉集团都取得了不俗的成绩。但光鲜背后，金辉的负债和现金流却呈现走向不健康的趋势。
其负债合计从2016 年底的455.14 亿元一路上升到2019 年中的1231.59 亿元， 增幅超过1.7倍。与此同时，其资产负债率也从80.2% 上升至85.82%。
另一方面，公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，从去年末的流入29.5 亿元，到今年上半年却为-32.71 亿元。
公司盈利能力近三年也出现下滑迹象，销售毛利率从2016 年的25.92% 上升至2017 年最高的36.15%，此后便一直下降到今年中期的28.12%。
如果说预收账款增加导致公司负债上升，净负债率以及偿债能力更能说明问题。Wind 统计的公司2019 年中报显示，金辉集团净负债率高达163.63%。
在偿债能力上，金辉一年内到期的非流动负债为141.81 亿元，加上0.43 亿元的短期借款，共计142.24 亿元。而公司截至上半年账面货币资金为141.93 亿元，偿债稍有难度。
400 亿加速拿地
一度低调的金辉集团也开始大手笔拿地。
金辉集团高级副总裁黄俊泉曾表示，“目前金辉的土地储备虽已足够支持千亿目标，但是董事长要求在2019 年完成400 亿的土地投资额。”这说明金辉在今年的土地市场的动静不会小。
根据中指院发布的今年1-8 月房企拿地金额排名，金辉以181 亿元排名35 位，也就是说今年剩下的4 个月，金辉将在拿地上投入超过200 亿元。
从克而瑞1-8 月新增土地货值排名来看，金辉以539.2 亿元排名第38 位。据悉，2018 年底，金辉集团总土地货值储备为2111 亿元。金辉官网显示，目前金辉集团土地储备货值达到了2800 亿元，支撑未来持续稳步的增长目标还是有底气的。
据了解，金辉目前下设6 大区域，其中包括三大经济热点区域——环渤海区域、长三角区域、华南区域，其次是华东区域，主要由江苏、合肥等华东腹地组成。其余两个区域是西南、西北两个潜力区域。
“一个区域只要做到200 亿，就有1200 亿，金辉希望通过2019 年努力，加快冲刺千亿的步伐，2 年内实现千亿目标是非常稳妥的节奏。” 黄俊泉在采访时说道。
据悉，截至2018 年末，金辉在长三角区域的杭州、苏州、上海的总项目数近30 个。粤港澳湾区及周边，福州、福清、佛山、惠州项目总数已经有42 个。
在土地投资布局区域方面，金辉依然看好京津地区。黄俊泉表示京津冀城市群金辉已进驻天津、石家庄，虽然项目不多，但是持续看好，“2019年，公司会加大环北京投入，在北京周边拿一些土地。”
据统计，1 月，金辉摘得天津宝坻120 亩宅地，3 月继续摘得天津宝坻63 亩和55 亩两块宅地，4月再次摘得宝坻61 亩宅地，同月石家庄摘得两块地174 亩。5 月22 日，金辉在武汉以28.23 亿元摘得228 亩土地。以及5 月24 日摘得的廊坊251 亩两块地，累计获取土地面积高达724 亩，其中环京地块550 亩。
为补充资本弹药，5 月21 日，金辉集团发布公告称，将面向合格投资者公开发行2019 年公司债券（第一期），总额20 亿元。发行利率7.5%，期限结构为2+2 年期。
7 月22 日，金辉集团2019 年再次面向合格投资者公开发行公司债券已获上交所受理，品种为小公募，金额30 亿元，分期发行，其中首期发行规模为不超过人民币30 亿元。8 月5 日，据上交所消息，该债券状态更新为“已反馈”。