芯片市场的火热并没有使得投资者对内存接口芯 片龙头澜起科技（688008.SH）保持更多的乐观情绪。
自从 2019 年 7 月上市后，虽然澜起科技市 值一度突破千亿元，但是此后由于业绩表现不佳， 2019、2020、2021 年 Q1 营收同比增长分别为 -1%、 5%、-40%，市值相距最高点已近腰斩。
澜起科技的核心产品是内存接口芯片，该产品 营收占到总营收的 98%。虽然澜起科技作为全球内 存接口芯片龙头，占据全球近 46% 的市场份额，但 是从总体市场规模来看，根据世界半导体贸易统计 协会统计数据估算，2020 年内存接口芯片市场规 模约为 6 亿美元。
从营收表现来看，这个不到 100 亿元人民币的 市场确实很难持续供养一家千亿市值的公司。
澜起科技也早已意识到了内存接口芯片的局限 性，并布局津逮服务器、PCle4.0Retime 芯片和人 工智能芯片，希望能够开辟新的增长空间。其董事 长及总经理也于今年二季度增持约 2000 万元，以 示对公司的看好。
那么这些新布局进展到哪一步了？能否扭转澜 起科技的颓势？
业绩下滑现颓势
内存接口芯片的诞生是为了解决内存读取速度 跟不上 CPU 的计算速度问题，它是服务器内存模 组的核心逻辑器件，可以满足服务器 CPU 对内存 模组日益增长的高性能及大容量需求。
然而这个行业不容易诞生大生意和大市值企 业，诸如英特尔、德州仪器等大厂从 2、3 代起就 陆续退出这一细分领域。
目前最常用的内存接口芯片已经发展到了第 4 代，在 DDR4 世代，市场集中在 3 家厂商手里，分 别是 IDT、Rambus 和澜起科技，前两家均为美国 公司。根据澜起科技科创板招股书显示，澜起科技 的市场份额约为 46%，与 IDT 在内存接口芯片市 场占有率较为接近，Rambus 占比则相对较小。
从格局变化情况来看，IDT 2019 年被瑞萨电 子收购后，可能是业务重点偏向与瑞萨电子的微控 制器、SoC 以及电源管理 IC 等产品相结合，内存 接口芯片业务有被边缘化的趋势，Rambus 借机抢 了 IDT 的一些份额，从不到 10% 的市场份额提升 到 10%-20% 的区间。澜起科技的份额则保持稳定， 那么它是否有更进一步的空间呢？
这主要取决于下游厂商。因为存储芯片市场同 样是高度集中的市场，三星、海力士等大厂不会希 望一家独大的情况出现，所以扶持两家以上企业进 行互相制衡是更优选择，澜起科技想要在现有市场 里争夺更多蛋糕的可能性不大。
也就是说，澜起科技在这块业务上的天花板已 经触手可及了。
因此，也就不难理解为何澜起科技 2021 年一 季度营收大幅下降，一方面 DDR4 内存接口芯片已 进入产品生命周期后期，产品价格较去年同期有所 下降 ；另一方面新的增长点还没有到来，虽然澜起 科技已经完成了 DDR5 的研发工作，但是目前支持 DDR5 的 CPU 还没有上市，下游没有起量的情况下， DDR5 短期内也难以带来收入。
之所以关注 DDR5，是因为假设内存芯片接口 市场格局不变，随着 DDR5 的推广，估计澜起科技 可获得约 10 亿元的市场空间增量，占其 2020 年营 收的 55%。
时间点是关键，按照以前的经验，大概是服务 器会率先应用内存模组，一般 PC 和笔电大概会滞后 6-12 个月。若今年下半年服务器开始 DDR5 起量， 大概到 2022 下半年，PC 和笔电的 DDR5 开始起量。
而在 DDR5 订单爆发之前，澜起科技的内存接 口芯片业务将一直处于“青黄不接”的境地。
新业务有突破
与不少半导体公司如北方华创（002371.SZ）、 韦尔股份（603501.SH）等股东宣告减持不同的是， 在今年二季度，澜起科技董事长兼首席执行官杨崇 和、董事兼总经理 Stephen Kuong-IoTai 各增持了 公司 18 万股股票。
两者增持金额分别为 1017.81 万元、1015.9 万 元，平均增持股价为 56.55 元 / 股、56.44 元 / 股。 截至 2021 年 8 月 6 日，澜起科技股价为 60.78 元， 两者浮盈在 7%-8%。
至少从这一点来说，澜起科技的核心高管对公 司未来颇为看好，也认为二季度是公司估值的低点。 那么，底气何来呢？
相比内存接口芯片的窘境，澜起科技在服务器 产品上有了不错的突破。
今年 6 月，澜起科技将与英特尔公司的 2021 年 度关联采购额度从人民币 1 亿元提高到 5 亿元，而英 特尔是澜起科技 CPU 产品的供应商之一。采购额度 翻了 4 倍，这意味着后者的 CPU 业务发展或超预期。
与内存接口芯片不同的是，服务器市场非常大， 据 IDC 统计，2019 年全球服务器市场总规模约为 872 亿美元，是前者的 145 倍。
服务器行业开始门槛比较高，积累难度大，但 是一旦做进去，随着产品保持不断地迭代，稳定性 便提高了，同时通过不断积累客户，最终会在某个 时点上有个比较大的爆发。
现阶段，澜起科技在服务器业务上的收入还无 法跟内存接口芯片的收入对齐，但已经显露出高速 增长的趋势了。
除了服务器产品，澜起科技已于 2020 年 9 月 16 日宣布 PCIe4.0 Retimer 系列芯片已成功量产， 正在研发 PCIe5.0 Retimer 芯片。Retimer 芯片一 般搭载在服务器上使用，全球主要厂商有两家是外 国公司，国内只有澜起科技在做。
不过 Retimer 芯片市场规模不到 1 亿美元，是 比内存接口芯片还要小好几倍的细分领域，虽然能 给澜起科技带来一些营收增量，但对于市场投资者 而言，想象空间不大。
而澜起科技的人工智能芯片还在研发阶段，尚 无产品雏形，澜起科技在调研会议中称这一业务大 概到 2022 年底才会有产品化。
总的来看，澜起科技短期业绩增长乏力，未来 几年一是要看 DDR5 能否顺利推进，二是要看津逮 服务器的出货量是否会有爆发增长。