根据国家目标，计划在 2025 年新能源汽车的 渗透率达到 18%，2030 年达到 30%，这意味着我 国新能源汽车保有量将在 2025 年达到 1600 万辆， 2030 年达到 5200 万辆。相比当前新能源汽车保 有量为 603 万辆，其中纯电动车保有量 493 万辆， 从这两个数字看，仍然有较大的上升空间。
从增速来看，今年上半年，新注册登记的新能 源汽车就达到了 110.3 万辆，与去年同期相比增加 77.4 万辆，增长 234.92% ；与 2019 上半年相比， 增加 47.3 万辆，增长 74.94%，可见新能源汽车逐 渐为市场接受。
虽然目标如此，但是当前电动汽车的发展痛点 依然存在，续航里程较短、充电桩等储能设备技术 缺陷及配比不足等问题。究其根本，还是电动车的 锂电池技术存在问题。作为电车最核心的关键部件， 锂电池的成本占据电动车总成本的 40% 左右。我国 锂电池行业从实现国产替代逐渐突破到成为世界龙 头，同时也完成了从早期政策补贴到当前市场化竞 争的转变，我国电动车正极、负极、隔膜、电解液 四大重要材料的CR5占据了全球50%-80%的份额， 可见，当前国内锂电池产业链成为了风口赛道。
而一直以来，锂电池最被诟病的就是续航短、 电池空间及重量过大，所以提升能量密度是行业的 核心。国家 2020 年 10 月发布的《节能与新能源 汽车技术路线图 2.0》，2025 年我国纯电动汽车动 力电池的能量密度年目标为 400Wh/kg，2030 年 目标为 500Wh/kg。而目前国内的三元锂电池能量 密度仅为 240Wh/kg，磷酸铁锂电池能量密度约为 180Wh/kg。
技术革新迫在眉睫。
新“液体黄金”？
说到锂电池不得不谈电解液。
电解液作为“锂电池的血液”，其作用是在电池中正负极之间传导电子，也是锂离子电池获得高 压、高比能等优点的重要保证。电解液的品质直接 决定了锂电池的性能、寿命、安全等，是锂电池板 块非常重要的细分领域。
原材料的需求紧张导致了六氟磷酸锂的疯涨， 而作为国内电解液领域的龙头天赐材料（002709. SZ）则顺理成章的从中受益。根据公司半年报业 绩显示，公司营收同比和扣非后净利润增长均在 200% 以上，受到原材料涨价预期和业绩预期的驱 动，公司股价也从 2020 年一季度的 12 元 / 股附 近一路飙升，在今年 9 月 23 日的盘中达到历史最 高的 159.59 元 / 股，涨幅超过 10 倍，其余电解液 概念的个股也都有 4-5 倍的涨幅，行业景气度高涨。
根据电解液组成，按成本占比来看，溶剂占 比约 30%、锂盐占比约 40%-50%、添加剂占比约 10%-30%。可见锂盐的成本占比最高，这也是这 段时间锂矿、锂盐相关的公司股票都处在高景气风 口的主要原因。
锂盐选择相当苛刻，需要考虑众多电化学和物 理性质，尚未发现最为适合的离子，因此退而求其 次，成本优先，通常溶质采用多种锂盐混合的形式， 当前阶段六氟磷酸锂（LiPF6）为主流，综合性能 强和成本优势大。
而其中六氟磷酸锂的核心原材料主要是碳酸 锂，单吨用量在 0.33 吨左右，按照目前碳酸锂含 税 12 万元 / 吨的价格来计算的话，碳酸锂成本占 比在 40% 以上。由于新能源替代传统能源的大逻 辑确定性较强，因此带动了整个产业链上游材料的 涨价，电解液的核心原材料六氟磷酸锂涨价趋势较 强。截至 10 月 8 日，六氟磷酸锂价格已高达 47.5 万元 / 吨，较去年同期 7 万元 / 吨，涨幅高达 6.8 倍。
终端需求持续扩张 谁将最终受益
六氟磷酸锂价格受供需关系影响，价格上涨背 后是产能错配，受制于环评审批等因素，六氟磷酸 锂的产能建设时间比较长，大约需要 1.5-2 年的时 间，与电解液 0.5-1 年的时间存在一定的错配，这 也导致六氟供给和需求难以同时匹配，价格更易出 现受到周期性供需关系变化的影响。从技术角度来 看，六氟磷酸锂的壁垒要高于电解液，技术早期主 要由海外企业把持，随后在 2010 年国内各大化工 企业逐渐突破技术壁垒开始量产。目前的有效产能 主要集中在多氟多、新泰材料和天赐材料等龙头厂 商手中。预计 2022 年，新增产能集中在天赐材料、 多氟多和新泰三家。
天赐材料除了是电解液的龙头，也是六氟磷酸 锂的龙头企业。在电解液领域的竞争中，关键在于 掌握原材料供应。天赐材料凭借电解液全产业链的 布局，通过产业一体化构建了较深的护城河，公司 产品的市占率可以达到 30%，因此凭借成本和性能 优势成为电解液行业的老大，这也是公司受益于原 材料上涨而股价暴涨 10 倍以上的关键原因。
当前产能来看，天赐材料现有产能是行业第一： 液体六氟磷酸锂 3 万吨，固体六氟磷酸锂 2000 吨， 下半年可达 3.5 万吨 ；规划产能 ：全资孙公司自筹 投资建设年产 15.2 万吨锂电材料项目，其中液体 六氟磷酸锂 15 万吨。
不确定性在于，虽然天赐材料未来产能释放有 缓和市场供给的可能性，但由于公司与中央硝子有技 术合作的原因，目前基本用于内销。因此天赐材料的 产能投放对市场的冲击预计有限。接下来，全球大概 率仍然呈现供应紧张的状态，高景气度和高价大概率 是要维持的，因此接下来天赐材料受益的可能性要看 订单情况，而行业次龙头多氟多和新泰或成为新的受 益对象，根据生产特性，行业优势将向龙头企业集中。
然而风险在于，需要“提防”的是技术革新带 来的“替代品”——LiFSI（双氟磺酰亚胺锂），新材 料的出现会不会对价格造成冲击？毕竟六氟当初也是 因为性价比高而被广泛应用，价格过度上涨，失去性 价比的六氟会不会被抛弃。而且新材料双氟能大幅提 高电解液耐高温和高压性能，在实现电池高温循环稳 定性方面，包括电池延长循环寿命、提高倍率性能和 安全性上均会有极大的提升。当前包括天赐材料在内 的头部公司也都在双氟上面进行了布局。
毕竟，技术变革最终带来的必将是反映在终端 市场的降本增效。