尽管2018年净利润下滑78%，但牧原股份（002714.SZ）依旧站上了千亿市值行列。
进入2019年，A股市场掀起了一波“鸡飞猪跑”的爆发式行情，畜牧业板块成为领涨二级市场的排头兵，以“温牧正雏”（温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农奴）为代表的上市公司股价连续高涨。
截至3月8日，牧原股份2019年以来累计涨幅高达89.91%。按照2014年1月上市发行价计算，短短5年时间其累计涨幅高达16.6倍。
公司实际控制人为秦英林、钱瑛，分别持有牧原股份股份60.56%、4.49%的股份，二人合计持有公司65.05%的股权，身价超过700亿元，坐稳了河南首富的交椅。
随着其市值规模的进一步增长，牧原股份成功超过双汇发展（000895.SZ）和洛阳钼业（603993.SH），后二者3月8日收盘时的市值分别为785.6亿元和1028亿元。牧原股份成功跻身河南最大市值的上市公司。
炒作逻辑
“鸡飞猪跑”的背后是多项利好因素的叠加。
首先是价格持续回暖，2019年春节至今，国内生猪（外三元）行情进入持续上升通道。据行业网站猪e网价格曲线显示，生猪价格已上涨至3月7日的13.67元/公斤。
同时受非洲猪瘟带来的生猪跨省调运禁令的影响，部分传统的非养猪重要省份，价格涨幅更加明显。贵州、重庆等部分地区，外三元猪价超过16元/公斤。
其次是，行业供需关系的逆转也导致价格触底反弹。据资料显示，国内生猪及可繁育母猪存栏量持续下降，也将造成生猪供求市场格局的逆转。
根据农业部的消息显示，2018年12月，全国生猪存栏同比下降4.8%，能繁育母猪存栏同比下降8.3%，连续3个月跌幅超过5%的预警线。
业内人士指出，可繁育母猪存栏量的下降，决定了未来一段时间，猪仔可供应能力将出现刚性下降。这也意味着，今年下半年生猪上市量将偏少，猪价上涨的可能性预期比较明显。
再次是，猪瘟及相关政策将导致行业出清，更加有利于大型企业。
以美国市场为例，前十大生猪养殖企业市占率高达41.2%，其中前五大企业市占率为30.9%，市占率最高的Smithfield Foods达到14.5%。
数据显示，2017年我国前十大养猪企业市占率仅为6.86%左右，前五大市占率仅有5.54%。
2009-2017年间我国年均生猪出栏约7.0亿头，按照生猪出栏体重115公斤/头、生猪年均价格14元/公斤计算，我国生猪产业的市场规模高达1.13万亿元。但由于长期以来我国生猪产业以散养户居多，行业集中方面仍有待提升。“大行业，小公司”格局明显。
按照美国的发展历程来看，中国生猪行业Top5未来能够达到同样的市场占有率，那么中国前五大企业的成长空间有5倍左右。
因此，受益于疫情的集中度提升，可以看做是牧原股份的炒作逻辑所在。
千亿含金量
在跻身千亿市值行列的同时，牧原股份的业绩却出现大幅下滑。
据2018年业绩快报显示，公司去年全年实现营业收入133.88亿元，同比增长33.32%；但归母净利润却大幅下滑78.01%，为5.2亿元。呈现出增收不增利的情况。
盈利水平与2017年同比大幅下降，公告解释称，主要原因是，受非洲猪瘟的影响，2018年生猪价格较2017年明显下降，公司商品猪全年销售均价为11.61元/公斤，较2017年下降19.96%。
根据Wind前瞻产业研究院数据显示，从头均单价来看，受猪周期影响，2016-2018上半年生猪头均单价呈下降趋势，生猪市场低迷。
其中，温氏股份头均单价从2016年的2197.84元下降到1431.57元，下降幅度高达35%；牧原股份头均单价从2016年的1799.54元下降到1155.12元；正邦科技、雏鹰农牧面临同样的情况。
2018上半年，温氏股份和牧原股份头均毛利下降到100元以下水平，毛利率下降到个位数水平；而正邦科技和雏鹰农牧则出现亏损，正邦科技出栏一头猪平均亏损70.92元，雏鹰农牧则亏损140.11元，毛利率分别为-5.68%和-26.94%。
随后，猪肉行业受疫情影响明显。自2018年8月起爆发非洲猪瘟疫情后，活猪（包括商品猪、种猪、仔猪）跨省调运受到较大影响，产区与销区之间的差价异常的扩大。
2018全年来看，生猪养殖企业的业绩同样不乐观，整个行业都未能幸免，行业老大温氏股份2018年业绩也出现下滑，去年实现净利润39.62亿元，同比下降41.31%。
雏鹰牧业最为惨烈，净利润亏损30.41亿元，同比下降6828.95%；营收39.55亿元，同比下降30.6%，颓势明显。正邦科技净利润为1.85亿元，同比下降64.76%。
牧原股份的养猪产能分布，主要以长江以北的粮食主产区为主，也是生猪主产区。受到上述因素的影响，2018年10-12月公司的生猪销售平均价格低于原先预计的水平，导致2018年度净利润低于公司先前预计的区间下限。
但本次行业危机却给予龙头企业重塑行业格局的机遇，许多环保不达标、零散经营、农家经营的小养殖场将初步退出市场。
牧原股份属于自育自繁自养的生猪养殖龙头，拥有从饲料加工、生猪育种、种猪扩繁到商品猪饲养的一体化完整产业链，这是其在业内的独特优势，也是二级市场看好的重要原因之一。
财报显示，2014-2018年，牧原股份生猪销量分别为185.9万头、191.9万头、311.4万头、723.7万头、1101.1万头，5年时间销量增加了4.92倍，公司生猪市占率从2014年的0.4%快速提升至2018年的2.5%，可以预见的是，2019年这一数据还将进一步提升。
不过，相对于温氏股份53.02倍的市盈率，牧原股份高达 218.86倍的动态市盈率，是否已经透支了未来？