被追捧为“复制巴菲特最成功的中国人”，但斌曾用玫瑰上的刺深深扎疼了投资者的心。
他曾被国内媒体誉为“私募大鳄”、“中国复制巴菲特最成功的人”，却在2008年金融风暴之下顶上了“最差私募”的帽子；他是一个在资本市场上纵横捭阖的私募基金经理，却将文字玩味得炉火纯青，让灰色的理论绽放出了艳丽的光彩。他就是但斌。约访的时候，他正要去参加素有“私募元老”之称的晓扬投资董事长杨骏的追悼会。但斌和杨骏并未深交，却和很多在当今资本市场上有名有姓的人一样，将手中的工作暂放一边，从全国各地飞赴追悼会现场跟杨骏道别。
追悼会上有三四百个神色凝重的男人，他们大多是桀骜不驯、靠自身的判断力和价值观、靠智慧赚钱的私募基金经理。但斌说，如果不是杨骏身上独具的人格魅力，如果没有大家对他发自内心的感情，不会有这么多人去送他。
这或许是私募基金经理与公募基金经理最大的区别。
与公募基金强调投研团队不同，私募基金是一个有着独立人格精神的行业，多数私募基金强调的是明星掌门人的口碑效应，私募基金掌门人往往拥有独特的投资理念。
坚守长期价值投资
“投资是你自己跟自己比，你自己跟自己的内心比，你自己跟自己的远见比。”
《时间的玫瑰》是诗人北岛的一部文集，但斌用它来演绎投资，“我们的人生短暂，就像玫瑰，花开一季，匆匆凋谢，因此，我们应该如何进行投资就显得尤为重要。”
找到心目中的“皇冠明珠”，然后以适当的价格买进并长期持有，这是但斌的投资理念。在但斌心目中，优秀的企业不在于有多少钱，而取决于其是否有灵魂、看法和价值。“企业是否有巨大的市场空间，是否有一个执着、热情、有理想的企业家，是否有属于自己的内容生产能力，是它持续发展的根本。”
“投资无秘密，那些好企业就在你面前，比如可口可乐，很多人都在喝；茅台好，全中国人都知道。我能看到的，别人都能看到，但投资最难的是坚持。”但斌说。
有人曾说，茅台在中国投资界已经深深地贴上了但斌的标签，因为但斌总是喜欢拿茅台说事。贵州茅台（600519.SH）一直以来都是中国股票市场价格最高的股票之一，无论是熊市还是牛市，但斌每次给朋友推荐茅台的时候，都会被人反问“你怎么给我推荐价格这么高的股票？”
“你问他们茅台是不是好股票，他们说是，但是让他们自己决定，可能永远都会找出不同的理由不买这样的好股票。可如果在过去任何一个历史高点持有到现在，都将是巨大的回报。”
一直以来，贵州茅台的股价争议颇多，波动也很大。2008年，甚至有媒体称“长期持有茅台=伪价值投资”，茅台股价应声而落。可但斌却依然看好——只要中国人的白酒文化不变，只要茅台垄断性企业的特点不变，这个企业就拥有长期投资的价值。
现在看来，但斌又赢了。“实际上投资是你自己跟自己比，你自己跟自己的内心比，你自己跟自己的远见比。”
人们对喜欢给别人讲龟兔赛跑故事的但斌的质疑，集中在中国是否存在长期价值投资的现实基础这一点上。但斌则反驳道：“巴菲特经历的沧桑岁月里除了有人类的巨大进步，还有战争、世界动荡、四次以上的经济危机、两次石油危机等等。今天看中国，除了一些波折外，20多年来经济一路向上。如果你在今天的中国都不敢长期投资，那你就更无法获得像巴菲特一样的成功。”
学会对市场本身的敬畏
“长期投资理念是相辅相成的，不是说一旦持有了就坚决不放，这是一种极端的说法。”
秉持“巴菲特”长期持股逻辑，但斌在2007年史无前例的行情中大显身手，摘得当年年度全国阳光私募业绩排名季军。他甚至被追捧为“复制巴菲特最成功的中国人”。
2008年，一路陡梯下山的K线图却把但斌从天堂拖进了地狱。至少在一年半的时间内，“但斌玫瑰”上的刺深深地扎疼了投资者的心。东方港湾随着熊市的到来，其产品净值一跌再跌，最终下潜到了倒数第一名，资产比高峰时缩水了一半。更要命的是，业界批判“长期价值投资”的思潮来势汹涌。但斌自然也就成了众多追随其投资理念“被套死扛型”投资者的重点攻击对象。此时，但斌所承受的压力之大，内心的煎熬不难想象。
压力不仅仅来自于客户的信任，更来自于对自己投资理念的总结与反思：“如果不坚持认定的长期价值投资理念，也跟着去做趋势投资或高抛低吸，那么自己的投资信仰乃至人生观和价值观都会彻底崩塌，这样的心理压力对我来说是更大的折磨。”
回头来看，但斌认为2008年的确是大大超出预期的一年，当时确实没有足够的风险防范准备。如果给他重新选择的机会，他也会毫不犹豫地选择抛出一些股票。但斌并不认为自己在2008年所受到的评价是客观的，“今年以来我们的收益率还不错，最近更好。有些人说我们业绩不好，是从2007年最高点到去年1600多点这一个特定的时间段，这种评价是不客观的，应该几年平均起来看。”
查阅最近的阳光私募业绩，东方港湾马拉松在近一个月以来，以22.19%的收益跃居阳光私募月收益第一的宝座。
但斌说他仍将坚持他的长期投资理念，“我们大的投资逻辑没有任何变化，即选择那些像珍珠般伟大的企业，紧紧的拿住它等待时间玫瑰的持续盛开，同时，基于企业的未来和宏观经济波动之间，选择一个相对好的平衡。长期投资理念是相辅相成的，不是说一旦持有了就坚决不放，这是一种极端的说法。其实我们也扔了不少，诸如深南电A（000037.SZ）、盐田港(000088.SZ)。”
当然，但斌从这次危机中学到的，还有对市场本身的敬畏。不管是从长期来看，还是从短期来看，即使是好的资产也要经历各个周期的变化，这是自然规律。如果要说汲取教训，就是要洞悉寻找到什么样的品种才能够穿越这种动荡，收获预想的结果。
看好金融地产
“如果我们一生当中只能买卖20次，超过20次就拉出去枪毙，那么你每一次选择都会很慎重。”
“没有独立思考能力，就不应该投资。”选择是基于自己对市场的认识和判断，但斌说他不会因为眼前利益所惑，也不会因为害怕和担心就卖掉自己看好的股票。“如果我们一生当中只能买卖20次，超过20次就拉出去枪毙，那么你每一次选择都会很慎重，你会想这个企业能不能穿越整个周期，这需要很内在的深刻的东西。”
除了对自己思考的自信外，但斌对中国的未来发展也充满了信心，他相信中国私募行业会有一个光辉的未来。“越来越多精英的加入，这个市场自然会更加成熟，也会给我们带来更多的机会。”
现在的地产、金融、保险、消费、新能源、互联网等行业，在但斌看来都是能够赚钱的行业，“金融和保险，如果风险控制得很好，有一个很好的经营团队，未来会有很大的上涨空间；目前来看，房地产也还有四五年的上涨；即使是现在被炒得很高的新能源，因为其代表了人类常规的发展方向，也是值得期待的；而互联网经过泡沫之后，也开始显示出优势。”
但斌依然看好万科A（000002.SZ）、招商银行（600036.SH）、中国平安(601318.SH)等上市公司，因为他们在经历过艰难岁月后应该不会再轻易犯错，并且将在未来取得更大的成就。
做投资的人都是恨不得第二天自己的股票就能涨停，可但斌的公司发行的信托产品却叫“马拉松”。他说自己要用十年甚至更长的时间来体验价值投资：“如果你对这个国家充满信心，选择的是好股票，为什么还要关心明天最多10%的涨跌呢？”