券商业将面临新一轮危机？作为方正证券与瑞信方正证券股份有限公司两家公司的董事长雷杰相信，这个质疑并不是危言耸听。
从国际证券行业的发展趋势看，证券公司都会经历一个由小型化、分散化逐步向大型化、全能化发展演变的过程。而近年，在中国资本市场的快速发展和券商IPO风潮的推动下，整个券商行业在资本、规模上急剧膨胀，从原来的网点扩张上升到资本的角逐，但竞争的升级并没有使券商对于传统业务进行升级，而如何突破“靠天吃饭”的传统业务，一直就是整个国内券商挠头的难题。
竞争的加剧，使这个难题正在变成一种危机。
“目前，证券公司的综合经营和竞争能力都不够，经营能力与七八年前的区别不大，业务模式发展没有太大变化。”对于证券行业的经营现状，雷杰认为缺乏市场突破的动力和业务创新的意识。
国内的证券公司有80%的利润主要靠营业部通道业务赚钱，即向炒股者收买卖股票的手续费用。全国目前一共有近4000家营业部，由于之前证监会对证券营业部开设有限制，所以这个数字从2002年之后就没有变过。在此之后的中国股市一路向好，引发全民炒股的热情，市场的交易量增长了10倍，容量的扩大是导致目前证券公司盈利丰厚的重要原因。
正是资本市场迅速扩张带来的繁荣景象，掩盖了券商行业自身发展的问题。“经纪业务的利润未来会不升反降，随着2009年证监会适当放宽证券营业部设立资格条件与股票市场的成熟，机构持股量增加，未来3—5年后如果其它业务跟不上，证券公司会面临新一轮危机。”
雷杰对《英才》记者表示，目前的股票市场换手频繁，散户仍然是炒股主力军，但有数据表明，现在每年的平均佣金都有15%的下降，交易量也到饱和状态并且呈下降趋势，加之营业网点的增加分流，佣金率持续下降的同时，经纪业务收入在券商全部收入中占比也将持续下降，如果没有新的业务支撑，未来必将会面临严重盈利不足的问题。
因此，拓展各种业务就成为一种条件反射。而与大多数券商争夺新业务牌照不同的是，雷杰选择了一种另类的做法——与瑞士信贷集团联姻组建瑞信方正，并以此将业务渗透到了更大的领域。
瑞信方正是中国证券市场第二轮对外开放中首批获得中国证监会批准建立的合资证券公司。2008年12月,瑞信方正获得中国证监会经营许可,在中国国内市场向客户提供投资银行服务。
瑞信方正注册资本8亿元，瑞信持有33.3%的股权，其余66.7%的股权为方正证券所持有。作为瑞信方正的中方控股股东，雷杰任瑞信方正董事长。而他也将方正证券投行团队全部剥离，调配成为瑞信方正的主要力量。
“证券行业是一个规模化和品牌效应极为明显的行业，瑞士信贷集团是世界上最大的金融集团之一，其旗下投资银行部是全球最大的五家投资银行之一。与瑞士信贷的联姻，不但带来了国际金融机构先进的管理机制与管理理念，更使得两家公司的结合实现了双方资源的优势互补。”雷杰所说的互补显而易见，除了方正证券的经纪业务外，瑞信方正拥有投行业务，包括股票债券的发行承销，资产管理与2009年刚开设的直投业务。
不仅如此，瑞信方正还将成为推动方正证券上市的动力之一。而且更重要的是，银行入股证券业将使得证券公司多元化经营的盈利模式成为一种可能。未来的盈利增长点是公司能够提供新的服务，推出的产品能给客户提供资产保值来提升利润空间。如果实现IPO，充足的资本又会使得券商更容易获得新的业务牌照。
瑞信方正承载着中方股东借力做强以及外方股东跻身中国证券业的双重理想。其定位为高端客户的投行业务，具有帮助客户进行海外融资，在国内、国外的两地上市，比如A+H股的先天优势。在2009年万得资讯股债承销成交金额排名中，瑞信方正名列第五，2008年承销了包括工行的次债400亿，其在债券承销中做了8个债券的总承销。
当然，这只是个开始，对于雷杰而言，他已经找到了应付危机的武器。
今年看好新能源和互联网通信
《英才》：2010年的资本市场，你看好哪些行业？
雷杰：我依然看好是新能源和互联网通信。经济增长的动力，能源是基础。随着哥本哈根会议的召开，低碳经济已改写了全新的政治经济格局，新能源是世界经济竞争的焦点。只有在能源上发生一场新的革命才能解决发展后劲国家的增长问题。只凭借现有的石化资源，现在看来是远远不够的，并且还有排碳问题等因素。预计未来5—10年新能源都将是促进经济发展的主力，资本也会随之流向新能源经济领域，增长空间达到几百倍。
另外，互联网发展了十年尚属初期阶段，随着3G时代的到来，互联网与通信结合，会更加的与人类生活息息相关，人们可以随时通过互联网沟通交流，提高效率，对生活方式以及工作方式的影响是一场新的变革。
《英才》：你认为2010年影响中国资本市场运行的最主要因素是什么？
雷杰：这也是之前中央经济工作会议讨论的一个重点问题，即如何调整经济结构。从宏观说我国大的结构是投资、出口和消费，但是我们过度依赖投资和出口，在经济危机中受到了严重的影响，2010年如何拉动内需促进消费是要深思的。在微观上，很多行业产能过剩，4万亿的投资计划促进了我国经济的提升但是也有一部分钱扩张了产能，加剧了产能的过剩，所以在4万亿退出时会怎么样，能不能把整个经济真的带动起来是重点要考虑的问题。
《英才》：迪拜危机引发了人们对政府诚信的思考，迪拜的破产与迪拜虚高的房地产泡沫有着直接的原因。而目前中国大多数地方政府类投融资平台主要以土地收入来平衡资金投入，在大规模基础设施建设投资过程中，一些地方财政实力薄弱而举债激进，资金流入领域盈利前景不明，如果房地产市场及经济大幅波动，可能对其未来偿债能力造成较大的影响。这样的模式与迪拜有些相似，迪拜危机是否会发生在中国？
雷杰：今年地方政府融资平台我们也做了四五只债券的承销，迪拜危机给我们风险性启示，但是中国与迪拜还是有着本质上的区别。其不同在于，迪拜主要依赖于外来债务，而中国更多的是内生性债务，是对国内银行及债券持有人的负债。从供求关系来看，中国相比于迪拜有很多人还没有房子，“求”的关系是长期存在的。在土地所有制上，中国的土地为公有，政府为土地的唯一供应方，房价与政府的政策有着紧密的关系。
香港的土地也为公有，房价也很高，1997年董建华上台有个8万政策，他退出了8万住宅，增加了土地供应量，现在香港市一半人有房子了，所以中国的楼市除了市场因素与国家的政策导向也紧密联系。