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优先股为股市减压

文|本刊记者 昝立永 日期: 2013-07-31 浏览次数: 1191

  证监会主席肖钢不久前透露,优先股试点方案已经上报国务院,要加快推进优先股试点工作。证监会新闻发言人也正式表示,正在积极推进优先股相关的研究工作。优先股的脚步似乎越来越近。

  优在哪里?

  对于优先股,普通投资者可能并不太熟悉,比较通俗的释义是相对于普通股而言,在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优于普通股。

  为何引入?

  优先股的四个特点使其看起来显现出债权人(债券)的局限性与合伙人(普通股)的风险性。既然如此,那么为什么优先股会在西方发达市场盛极一时,我们又为什么要引入优先股制度呢?

  国内外优先股

  优先股应用在国内并不广泛。没有上市前的深发展曾经有优先股,1995年天目药业也曾经将占总股本21.6%的1890万股国有股转为优先股,成为当时沪深两市唯一拥有优先股的上市公司。但随着深发展的上市以及后来的股权分置改革,这些优先股被转为普通股一起完成股改。

  然而优先股的特性,决定了公司在预期财务困难和普通股定价不过高的情况下,有选择发行优先股的意愿。

  国际优先股限制

  国际上对优先股的数量都有一定的限制。限制一般分为两种,一种是以公司股本总额为参照,规定优先股只能占股本总额的一定比例,比如法国规定这一比例不得超过3/4,意大利这一比例不得超过1/2。

  另外一种限制是以有表决权股份为参照规定优先股的比例。比如德国规定,无表决权累积优先股不得超过有表决权的面值总额。

  缓解二级市场压力

  从发达国家优先股的制度和优先股本身的特点来看,优先股将是资本市场非常有益的补充。比如A股市场的融资大户银行股,完全可以通过发行优先股给大型机构投资者来完成融资,这样既能有效补充核心资本充足率,又能减少在二级市场的抽血效应,缓解二级市场的压力。机构投资者也能因为银行的扩张盈利,从而获得丰厚红利实现稳健投资。

  另外,针对大小非减持给市场带来的解禁压力,优先股也可以发挥作用,比如可以使大小非转化为优先股,这样大股东既可以获得红利又可以将减持化解。

  综合来看,优先股既不会像强制分红般不合情理,又不会使只会融资的上市公司成为铁公鸡,有利于实现A股市场的多样化。

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