不夸张的说，我国当下几乎所有 产业都掀起一场数字化和智能化的转 型浪潮，也正是这股产业升级浪潮为很 多传统制造业带来了新的成长空间和 想象力。然而在这场转型的背后，无论 是电动车、智能电网、工业机器人还是 军工国防等无一例外都离不开芯片。
但是目前我国芯片产业依旧不 “完整”，2019 年我国芯片进口率高达 85%，据统计，2021 年我国进口集成 电路 6355 亿个，进口集成电路金额约 2.8 万亿。芯片的自给率虽然略升但依 然仅有 26.6%。于是，“国产替代”成 为二级市场芯片产业最热的话题。
芯片产业“国产替代”之路并非 一帆风顺，随着美国在芯片领域对我 国的技术封锁越来越广，近期美国的 最新禁令，让 EDA“卡脖子”问题又 被重提。作为“芯片之母”EDA 是目 前芯片行业不可或缺的关键环节，回 顾国内 EDA 产业发展，似乎总是在逆 风奔跑时才获得突破的力量。
华大九天能否扛起“国产替代”大旗
作为芯片半导体行业的上游，当 下的全球 EDA 市场，正处于“三国鼎 立”的状态，近 80% 的市场规模由美 国的三家 EDA 企业瓜分，分别是新思 科技（SNPS.O）主力领域是 数字电路的芯片设计 ；铿腾电 子（CDNS.O）业务集中于模 拟方向；以及西门子 EDA（前 身 Mentor Graphics）在制造 和封测领域具有较强优势。
正是美国对 EDA 的垄断， 让 7 月底刚登陆创业板的国产 EDA 华大九天（301269.SZ），被寄予 厚望。中国本土起家的华大九天，近 期登陆创业板，目标是要打破原有的 “行业三角”。
EDA 软件是利用计算机代码辅助 实现芯片电路的模拟，是一种集成电 路芯片的设计、制造、封测的大型工 业工具。直白点来说其实就是芯片设 计领域的 Photoshop 或者 Auto CAD， 它是最基础、最上游的领域，贯穿了 集成电路产业链的每个环节。EDA 行 业的技术进步与芯片设计制程升级伴 随，每次芯片的节点进步，都少不了 EDA 技术进步的推动，不夸 张的说，没有 EDA，就没有 芯片。
既然要国产替代就必须 要向国际市场看齐。2021 年 全球 EDA 市场总营收在 880 亿人民币左右，预计 2026 年 全球 EDA 市场营收 1500 亿 人民币，年复合增长率约 10% 左右。 由于国产 EDA 厂商目前尚未在国际市 场获得份额，因此暂时仅从国内 EDA 市场份额来看，2020 年国内 EDA 市场以进口为主，Synopsys 占据 29.1%， Cadence 占据 32.0%，Siemens EDA 占据 16.6%，剩下 22% 的份额由国内 几十家 EDA 企业瓜分，目前华大九天 依靠特定领域全流程产品，在局部领 域技术较为领先，抢到了国内 6% 的市 场份额，并且以 2021 年营收 5.79 亿， 归母净利 1.39 亿领先于国内同行。
但差距还是要承认，华大九天目 前无论从营收还是技术上都只能排在 第二梯队，而第一梯队依然是由国际 EDA 三大厂商割据，Synopsys 2021 年的营收已经达到 280 亿以上，是华 大九天的 48 倍多。
好在，华大九天在研发投入上不 落下风，公司 2021 年研发投入达到 3.05 亿，虽然远远不及 Synopsys 超 百亿的研发费用，但华大九天 2021 年 超 50% 的研发占比，以及 IPO 筹集的 25.51 亿元中，除 7.5 亿元补充流动资 金外，剩余资金全部针对公司业务的 升级开发，其中“数字设计综合及验 证 EDA 工具开发项目”的投资额，更 是达到了 5.67 亿元。
华大九天对研发的重视可以看出 公司是有扛起国产 EDA 大旗的决心， 但目前还没有到“国产替代”那一步。毕竟国产替代概念的核心是想要用国 内的技术和产能弥补带来美国的影响， 但是事实上，目前对于先进制程芯片国 内芯技术还并没有给出可替代的答案。
正视差距
正视差距才能认清自己，华大九 天在 EDA 产业“打怪升级”之路才刚 刚开始，后面挑战重重。
首先，华大九天确实还存在业务 短板。公司在招股书中也坦然表达除 公司技术上暂时落后于国际同 行，“目前公司产品仅有电路 仿真工具达到先进水平，其他 工具尚不支持 16nm 及以下先 进制程工艺”。稍微关注芯片 板块的投资者都知道，28nm 是芯片技术的分割线，28nm 以上称为“成熟制程”，而 28nm 以下 称为“先进制程”，换言之，即使客户 企业对先进制程有开发意愿，公司暂 时也无法提供相关技术服务。
这短期会限制华大九天的客户群 体，使得公司暂时无法向台积电、英 特尔、AMD 等这类国际一流的半导 体厂商扩张。但好在根据市调机构 TrendForce 预估，7nm 及以下先进制程产能方面，到 2025 年中国台湾占比 约 69%、中国大陆 1%、韩国 18%、美 国 12% ；而以全球各区域 12 英寸产 能来看，到 2025 年中国台湾占比约 43%，接着是中国大陆 27%、美国 8%、 韩国 12%。相较 2022 年的产能格局， 中国大陆暂时将以成熟制程为核心， 华大九天预计将首先抢占国内成熟制 程芯片市场份额，先成为国内龙头。
其次，在业务短板可能延伸出竞 争优势较弱和盈利能力下滑。成熟制 程芯片与先进制程芯片之间 存在较高的技术壁垒，而正 是技术壁垒才带来了更高的 产品溢价，即更高的毛利和 净利。由此，若短期瞄准成 熟制程，华大九天的盈利能 力有下滑的风险，且将迎来 更激烈的市场竞争。
很多企业都在“虎视眈眈”盯着 这块大蛋糕，近两年 EDA 企业的一级 市场投资也相当活跃，某家 Pre-A 轮 的 EDA 企业最近单笔融资额就一度达 到 11 亿元人民币，多家明星资本参投， 可见竞争进入白热化。
再者，除了业务短板外，华大九 天未来的研发之路，还将面临持续“烧钱”的资金压力。公司目前上市募集 的资金中，7.5 亿元用于补充流动资金。 需要如此注入资金的一部分原因在于 公司应收账款有些高。2018-2020 年， 华大九天的应收账款余额持续攀升， 上市前的 2021 年有所缓和，之前的应 收占营收比例在 40%-50% 左右，这 意味着华大九天每挣一块钱，能即时 拿到手中的只有 5-6 角，另外的钱还 在兑付的路上。
这种业务模式或许符合行业现状， 但对于一家高速成长的科技企业而言， 还是会拖累公司的现金流。
最后，芯片半导体的行业周期下 行或将带来更大的隐含风险。近期英 特尔、英伟达、美光等芯片巨头纷纷 下调了下半年的盈利预期，其中，美 光表示“计划削减在新工厂和设备上 的支出，以应对订单减少的局面”，台 积电也表达过类似的观点，“预计下半 年的芯片需求正在减少”。
“春江水暖鸭先知”，各芯片半导 体巨头不约而同的观点就是全球芯片 短缺正在逐渐缓解 ；而且近期的新闻 热点也表明国内芯片板块正在进行行 业大调整，我国目前的芯片半导体行 业很大概率被夸大，存在泡沫，前期 千亿元国家队的投资并未能取得预期 成果，而且若前期国内市场的技术和 产能都仅停留在成熟制程的同质化生 产，中短期国内芯片过剩并不魔幻。
华大九天 EDA 刚出“新手村”， 真正的国产 EDA 之路才刚开始。