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华为、宁德背书阿维塔 长安汽车要做头部PE

文 | 本刊记者 张延陶 日期: 2022-11-02 浏览次数: 123

阿维塔千呼万唤“驶”出来,长 安汽车也上演了从自主龙头跌落,再 次迎头追赶的戏码。 

王者归来,长安汽车再度上演产 销丰收。但不同以往的是,此次长安 汽车携资本利刃重返战场,一系列资 本运作让长安汽车的攻势事半功倍。 

相较于曾经的自主一哥,长安汽 车如今更像是车企界的头部 PE。 


挥舞资本利刃 

曾经拥有卓然的江湖地位,长安 汽车是中国第一家年销量突破百万台 的自主品牌车企。而随着吉利和长城 的加速成长以及自身发展瓶颈,长安 汽车似乎渐行渐缓。

但是来到 2022 年,根据长安汽 车发布的上半年销量快报 :1-6 月累 计销量突破 110 万辆,中国品牌汽车 超 90 万辆 ;其中,长安系自主乘用车 累销近 63 万辆 ;值得注意的是,1-6 月长安汽车自主品牌新能源累计销量 84958 辆,同比大增 127.3%。 

据 乘 联 会 统 计,1-6 月 汽 车 累 计零售达 926.1 万辆,同比去年下降 了 7.2%。而同期新能源乘用车累计 实现批发销量 246.7 万辆,同比增长 122.9%。零售销量为 224.8 万辆,同 比增长 122.5%。 

可以看出,2022 上半年,长安汽 车无论在全口径车型还是新能源赛道 都跑赢了大盘。

但时至今日,仅以汽车的产销数 据衡量一家车企已经不足以体现其全 部的投资价值。毕竟行业的重塑与变 革在近年来正跨越式演进。 

主机厂方面,唯销量论英雄早已 作古,核心技术与商业模式的前景支 撑起了新的估值逻辑。时至今日,特 斯拉与比亚迪纷纷碾压“旧王”登顶 全球及中国市场的车企市值“王位”。 而销量仍然存在巨大上行空间。 

供应链层面,传统分工被“新技 术”与“后疫情”彻底重塑,宁德时 代、华为虽然不造车,但已经凭借“围 猎”供应链收获了“名与利”。相较以往, 电动化、智能化、自动化成为新的风口, 不仅获利空间诱人,更成为造车企业难以授人以柄的城池高墙。 

但是大象转身,实属不易。长安 汽车的进化究竟需要付出多少代价, 或许 800 亿是一个直观的答案。随着 产销成绩重新逆势飘红,这次长安汽 车上演“王者归来”更是携着 资本利刃,重归战场。 

长安汽车董事长朱华荣在 4 月 13 日 召 开 的 2022 长 安 汽车全球伙伴大会上表示,到 2025 年,预计长安汽车在新 能源、智能化、科技创新、数 字化转型等重点领域投入超 800 亿元, 加快构建转型领域的核心能力。 

而根据上市公司财报显示,长安 汽车 2021 全年的营收为 1051 亿元。 如此庞大的投资计划,长安汽车应当 如何实现? 

在传统汽车产业当中,车企的生 产经营、技术研发、渠道构建、营销 宣传等环节共同构筑了重资产的商业 模式。而随着全球范围内特斯拉的横 空出世,中国市场涌现出一批造车新 势力。造车的“玩法”有了新的形态。 

新入局者利用资本的力量,借以 收购的手段在生产、技术等方面快速 追赶上传统汽车,并在创新的商业模 式中重塑了传统汽车市场的渠道、营 销等手段。 

但在这一过程中,我们也客观的 看到,新势力对资金的饥渴愈发严重。 而这恰恰是传统车企的优势所在。一 众传统车企都是丰厚现金流的拥有者。 这其中就包括长安汽车。 

通过一系列资本运作,长安汽车 正在从传统车企向着“智能低碳出行 科技公司”转变。 


阿维塔助长安翻身? 

长安汽车 1 月 12 日晚间公告,拟 与中国长安、南方资产、重庆两山产 业投资有限公司、安和(重庆)私募 股权投资基金管理有限公司共同投资 设立“重庆常安创业私募股权投资基 金合伙企业(有限合伙)”。合伙企业 委托安和资本管理,规模 6.51 亿元, 其中公司认缴出资额 3 亿元, 占比 46.08%,为第一大股东。 

根据公告,上述 PE 存续 期限为 8 年,其中投资期 5 年, 退出期 3 年,经全体合伙人 一致同意可延长。在投资方向 上,将主要围绕智能网联汽 车核心前瞻领域(芯片、地图、算法 等)进行投资,兼顾新能源电池、电驱、 电控、高效电机,关键部件动力控制、 底盘电控等核心领域开展投资。 

长安汽车表示,发起设立上述 PE 的目的是为了抓住汽车产业发展机遇, 进行汽车新兴领域项目投资,并获取 资本增值。本次投资的资金来源为自 有资金,短期内不会对公司财务状况 和日常生产经营造成重大影 响,长期来看,可为公司市 场化布局前瞻领域、保障产 业链供应安全提供支撑,助 力主业转型发展。 

从年初至今,长安汽车 的资本利刃已经多次劈下。 

近日,长安汽车公告显 示,为增强核心竞争力,加强产业链 资源协同,助推智能电动汽车 (SEV) 业务加速发展,阿维塔科技在重庆联 合产权交易所以公开挂牌方式增资扩 股引入投资者,最终确定国家绿色发 展基金股份有限公司领投,嘉兴聚力 基金等多家跟投。本轮融资中,长安 汽车拟增资 11.69 亿元、南方资产拟 增资 1 亿元、国家绿色发展基金拟增 资 4.8 亿元。本次增资完成后,长安汽 车持股比例由 39.02% 增加到 40.99%。 由于未参与增资,宁德时代持股比例 由 23.99% 稀释到 17.10%。 

通过资本联姻,阿维塔获得了头 部车企、新能源头部供应商甚至是国 家级基金的领投背书。相较于其他新 势力一轮又一轮的融资,阿维塔无疑 含着金钥匙出生,“钱”景光明。 

尽管阿维塔在产业层面有着长安 汽车、宁德时代、华为的保驾护航, 在资本层面也是获得了各类资本的集 体青睐。但回归基本盘,长安汽车对 合资的依赖以及新能源产品矩阵相对 弱势仍是不可忽略的问题。

在 新 能 源 产 品 层 面, 中 信 建 投 曾在研报中指出,阿维塔高端智能电 动车基于与华为、宁德时代合作开 发 CHN 架构打造,产品定位高端市 场,对标如特斯拉 Model Y、蔚来汽 车 ES6、理想 ONE 等车型,按 95%- 40% 的持股比例测算,阿维塔 2022 年对长安汽车市值贡献有望达到 1000 亿 -2000 亿元。 

虽未涉世,却已名扬江湖。 在阿维塔之前,长安汽车却并 未生产出具有足够产品力的新 能源汽车产品。而对长安汽车 新能源冲击高端的想象,既是 推升长安汽车股价飘红的肾上 腺素,也是长安汽车可见的产 品力短板。 

来到合资业务,长安汽车的业绩 与合资业务息息相关。回顾前些年长 安汽车的业绩滑坡,长安福特“功不 可没”。 一荣俱荣,一损俱损是长安汽 车与合资业务的真实写照。尽管长安 汽车这一波增长有着不少新看点,但 也不可否认合资业务基本盘的企稳所 带来的业绩支撑。 

此轮长安汽车的“王者回归”的确 令人期待,但对于合资业务的依赖以及 新能源产品乏力这两个问题也是长安汽 车本轮行情能否持久的“试金石”。

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